和信研究認(rèn)為，從運(yùn)營(yíng)時(shí)間與規(guī)?；嵌葋砜?，新三板市場(chǎng)的定義目前應(yīng)定義為“三板”更為明晰或準(zhǔn)確。研究發(fā)現(xiàn)，2017年6月份以來，三板市場(chǎng)新增掛牌家數(shù)與成交量總體呈現(xiàn)了雙落跡象。

　　【新增掛牌數(shù)回落】從新增掛牌情況來看，由于全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)加大了退市力度，而新增掛牌家數(shù)減少，同時(shí)三板市場(chǎng)規(guī)范掛牌的力度增強(qiáng)，從近期來看，三板市場(chǎng)新增掛牌數(shù)呈現(xiàn)明顯的回落軌跡

　　圖1：近一年來三板新增掛牌家數(shù)變化情況(單位：家)

　　注：信息來源于東方財(cái)富CHOICE數(shù)據(jù) 和信投顧

　　由上圖我們可以清晰的看到，在2016年8月新增掛牌數(shù)出現(xiàn)高峰后，之后，則體現(xiàn)出一個(gè)不斷減少的情況，在年初總掛牌數(shù)突破10000家后，其間的微幅波動(dòng)后，在今年7月份出現(xiàn)一個(gè)下落。

　　【市場(chǎng)交易量回落】和信歷史研究跟蹤今年市場(chǎng)交易軌跡發(fā)現(xiàn)，2017年 2月3日，其市場(chǎng)交易萎縮至全日2.9億元的規(guī)模，交易量大幅度下降，這或與春節(jié)后首日因素相關(guān)，充分顯示市場(chǎng)流動(dòng)性非常緊張或投資熱情的降低；2月中下旬，市場(chǎng)交投再次增加，恢復(fù)到10億的日交易量上方，顯示市場(chǎng)略有好轉(zhuǎn)。3月份，則體現(xiàn)為明顯的交易量提升的情況，這表明市場(chǎng)受政策預(yù)期及交易周期影響，出現(xiàn)相對(duì)好轉(zhuǎn)跡象。4月以來，市場(chǎng)總體交易相對(duì)平穩(wěn)，總體日交易量變化有限，總體維持在8.4-13億之間，6月9日后維持在10億元下方，但接近10億元。日成交家數(shù)目前維持在1000家左右；6月23日，市場(chǎng)總體日成交不足10億元；7月6日，市場(chǎng)萎縮至6.6億元的日交易額，對(duì)比目前11300家左右的掛牌總數(shù)，約九成多的掛牌公司有交易特征較為明顯，顯示市場(chǎng)流動(dòng)性依然較為緊張。

　　圖2：近一年來三板市場(chǎng)成交金額(萬元)合計(jì)變化情況

　　注：信息來源于東方財(cái)富CHOICE數(shù)據(jù) 和信投顧

　　由于市場(chǎng)交投較弱，三板市場(chǎng)做市指數(shù)不斷走低，至2017年7月6日，其做市指數(shù)收盤于1054.65點(diǎn)，如果從做市指數(shù)軌跡圖來看，其目前指數(shù)點(diǎn)位已接近2015年1月超點(diǎn)1000點(diǎn)的位置，可以說其歷史下落幅度較大。

　　圖3：三板做市指數(shù)2015年以來周K線運(yùn)行變化軌跡情況

　　注：信息來源于全國(guó)中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng) 和信投顧

　　表1：目前全國(guó)中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)市場(chǎng)總體情況(7月6日)

　　注：信息來源于全國(guó)中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng) 和信投顧

　　和信研究認(rèn)為，三板市場(chǎng)目前所體現(xiàn)的新增掛牌減少與多個(gè)因素相關(guān)，比如截至2017年4月30日，新三板共有559家公司未能按期披露年度報(bào)告，近期部分企業(yè)被強(qiáng)制摘牌，同時(shí)，三板企業(yè)主動(dòng)摘牌轉(zhuǎn)板IPO也是一個(gè)要因。比如據(jù)三板消息，新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板熱持續(xù)，截至6月23日，已有507家企業(yè)進(jìn)入IPO輔導(dǎo)，113家企業(yè)IPO首發(fā)申報(bào)等，市場(chǎng)交投量的總體不振也與部分創(chuàng)新層股票轉(zhuǎn)板停牌相關(guān)。做市指數(shù)創(chuàng)下新低，這并非上述因素為主導(dǎo)，其主要原因仍然是內(nèi)因，即市場(chǎng)標(biāo)的與三板市場(chǎng)的特征所決定。目前三板掛牌公司高達(dá)11298家的規(guī)模，如果從其交易量的總體變化來看，實(shí)際上并無過大的變化，相反起伏減少特征較為明顯。目前所體現(xiàn)的新增掛牌量與交易量能雙落是由多種因素引發(fā)，預(yù)計(jì)在此背景下，市場(chǎng)品種結(jié)構(gòu)分化嚴(yán)重將更加體現(xiàn)明顯。

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