上周，市場(chǎng)呈現(xiàn)普漲局面，風(fēng)格上整體偏向中小市值品種。創(chuàng)業(yè)板指以4.57%的漲幅領(lǐng)跑各主要指數(shù)，上證50在主要指數(shù)中表現(xiàn)最為疲弱，跑輸創(chuàng)業(yè)板指2.9%。行業(yè)板塊表現(xiàn)方面，TMT類板塊集體強(qiáng)勢(shì)反彈，計(jì)算機(jī)、通信、電子元器件位居漲幅版前三位。鋼鐵、銀行、家電、有色等板塊雖然止住了下跌的勢(shì)頭，但整體表現(xiàn)依然位居行業(yè)板塊后幾位。

　　市場(chǎng)近兩周最為明顯的特征即是今年拉動(dòng)市場(chǎng)上漲的周期、金融、消費(fèi)白馬這三股最大動(dòng)力的震蕩休整、以TMT板塊為代表的成長(zhǎng)股止跌回升。從投資者參與度、場(chǎng)外資金入市等因素的變化情況看，市場(chǎng)目前仍處存量博弈階段。我們統(tǒng)計(jì)了2016年8月-2017年7月的月度市場(chǎng)成交量水平：經(jīng)過市場(chǎng)一個(gè)季度的反彈，目前，兩市的成交水平也只是從4月成交7300億股溫和放大到7月份的8200億股，而去年四季度，成交量由6100億股上升到了10000億股僅用了兩個(gè)月時(shí)間。從此可見，本輪反彈市場(chǎng)參與的力度稍顯不足。此外，較能反應(yīng)高風(fēng)險(xiǎn)偏好資金活躍程度的融資余額截至上周為9178億元，與行情啟動(dòng)的4月末9046億元幾乎沒有變化。所以，在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下恐難出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的普漲局面，市場(chǎng)更多的會(huì)在信息面、政策面的影響下呈現(xiàn)出盤面風(fēng)格輪動(dòng)下的蹺蹺板效應(yīng)。

　　雖然市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)階段性的風(fēng)格逆轉(zhuǎn)，但在高風(fēng)險(xiǎn)偏好資金活躍度有限的情況下，市場(chǎng)總體以金融、消費(fèi)白馬等價(jià)值股為主線的反彈有望延續(xù)。上周創(chuàng)業(yè)板的反彈主要由市場(chǎng)對(duì)兼并重組相關(guān)信息進(jìn)行正面解讀、技術(shù)面修復(fù)動(dòng)能釋放等因素的共同推動(dòng)。但根據(jù)中報(bào)預(yù)披露情況看，創(chuàng)業(yè)板上市公司上半年凈利潤(rùn)增速仍在個(gè)位數(shù)，整體表現(xiàn)疲弱，與板塊整體41.1倍PE的匹配度較差，目前仍不具備大幅反彈的條件。重點(diǎn)精選前期跟隨板塊調(diào)整，中報(bào)證明卻為真成長(zhǎng)的公司。上周中國(guó)聯(lián)通(600050) 混改方案落地，相關(guān)內(nèi)容超過市場(chǎng)預(yù)期，帶動(dòng)了混改及通信股走強(qiáng)。目前，除了央企層面的混改方向外，地方國(guó)資在近期也是動(dòng)作頻頻。作為明確的受益于政策推進(jìn)的主題，國(guó)企改革相關(guān)主題可以持續(xù)關(guān)注。