本周的前4個交易日，大盤繼續(xù)窄幅震蕩，創(chuàng)業(yè)板略有回調(diào)。指數(shù)方面，上證綜指4個交易日累計上漲了0.12%，深證成指則累計上漲了0.32%，上證50累計上漲了0.27%，滬深300累計上漲了0.17%，中小板指較為強勢，累計上漲了1.11%，創(chuàng)業(yè)板指小幅回調(diào)，累計下跌了0.15%。從主要指數(shù)表現(xiàn)來看，大盤正在醞釀對3400點整數(shù)關(guān)口發(fā)起沖擊。

　　本周四，盤面熱點匱乏，題材股普遍低迷，個股跌多漲少。芯片題材依舊活躍，通富微電(002156) 、江豐電子(300666)雙雙二板漲停。上海國改股午后異動，上海臨港(600848)、徐家匯(002561) 大漲。特斯拉概念股復(fù)蘇，天汽模(002510) 直線封板。利好消息刺激燃料電池板塊爆發(fā)，雪人股份(002639) 漲停，江蘇陽光(600220) 漲停板被撬開。5G概念股崛起，中國聯(lián)通(600050) 漲近4%，武漢凡谷(002194) 漲停，邦訊技術(shù)(300312) 一度漲停。鋰電池板塊全軍覆沒，江特電機(002176) 跌停，紅星發(fā)展(600367) 、雅化集團(002497) 、西藏礦業(yè)(000762) 、橫店東磁(002056) 等多股逼近跌停。有色金屬回調(diào)明顯，煉石有色(000697) 、章源鎢業(yè)(002378) 、神火股份(000933) 跌逾5%。

　　流動性方面，廣發(fā)證券(000776) 研究顯示，上周A股市場資金凈流入107億元。其中，一級市場IPO融資38.3億元；產(chǎn)業(yè)資本上周重要股東凈減持6.3億元，二級市場上，上周合計流入資金151.5億元，其中，機構(gòu)投資者資金流入37.0億元，杠桿資金流入178.7億元，滬深港股通資金流出23億元，交易費61.9億元。投資者情緒方面，上周融資交易占比10.5%，日度換手率0.9%，股指期貨多/空比例72.4%，機構(gòu)合計掛單賣出644.9億元。

　　近一段時間以來，滬深兩市兩融余額快速上升，距離萬億大關(guān)只有咫尺之遙。但另一方面，無論是上證指數(shù)、上證50還是創(chuàng)業(yè)板指，整體都處于調(diào)整狀態(tài)。從當前的情況來看，市場還是存在存量博弈的因素，以9月21日的市場表現(xiàn)為例，金融股特別是銀行股一旦上漲，其他個股就會出現(xiàn)比較明顯的下跌。市場距離徹底打破存量博弈格局仍然有一段距離。另一方面，滬深兩市3369只個股中，9月份以來仍然有接近1400只個股出現(xiàn)下跌，跌幅在5%以上的也有接近300只。

　　另一方面，從投?；鸢l(fā)布的《2017年8月中國證券市場投資者信心調(diào)查分析報告》來看，8月份買入指數(shù)為52.2，較7月(45.9)大幅上升13.7%。這是該指數(shù)自去年12月跌破中性值之后首次重返50以上，顯示投資者買入意愿明顯改善。數(shù)據(jù)顯示，8月份以來股市流動性改善，機構(gòu)投資者(基金發(fā)行)、個人投資者(杠桿資金、新增投資者數(shù)量)、海外資金(滬股通、深股通、QFII、RQFII)均有明顯凈流入，僅產(chǎn)業(yè)資本凈增持的金額有所下降。不考慮證券交易結(jié)算的影響，8月新增資金流入約1067億元，7月該數(shù)值僅為108.68億元。

　　這種情形表明，當前A股市場處在一個“弱增量”的階段。即市場雖然出現(xiàn)了一定程度的增量資金入市，但還不足以完全打破原先存量博弈的格局。市場的整體風險偏好有了提升，但是由于熱點持續(xù)性不強，行業(yè)、概念、主題輪動太快，產(chǎn)業(yè)資本階段性減持加劇，市場缺乏持續(xù)的賺錢效應(yīng)，阻礙了增量資金的進一步進入，這些是近一段時間各個主要指數(shù)停滯不前的主要原因。從政策面來看，保持市場的基本穩(wěn)定在未來一段時間窗口內(nèi)都將是基本的監(jiān)管思路，因此市場很難出現(xiàn)大漲大跌的情形。

　　但是，從發(fā)展的角度來看，“弱增量”本身就是增量，是打破存量博弈格局的前奏。在當前的監(jiān)管環(huán)境下，出現(xiàn)類似于2014年底到2015年上半年以杠桿資金為主的增量資金蜂擁入市的情況是不現(xiàn)實的。增量資金的入市，本身需要一個由量變到質(zhì)變的過程。隨著中國宏觀經(jīng)濟的加速探底，市場對于改革前景的信心不斷增長，這一影響也將逐漸在股票市場上表現(xiàn)出來。

　　從市場板塊來看，在近一段時間的市場調(diào)整中，中小板指保持了相對強勢的格局，創(chuàng)業(yè)板指則出現(xiàn)了縮量回撤，但回撤的幅度也十分有限。從市場走勢來看，以中小板、創(chuàng)業(yè)板為代表的中小市值股票底部特征已經(jīng)非常明顯，未來基本上已經(jīng)不存在大幅下調(diào)的空間。從估值結(jié)構(gòu)來看，2015年股市異常波動以來，這類股票已經(jīng)經(jīng)歷了充分的估值調(diào)整，目前已經(jīng)基本上處于相對合理的空間。在經(jīng)過這一段時間的調(diào)整之后，很可能將繼續(xù)放量上漲。 ：