近年來隨著網(wǎng)上購物的興起，淘寶、天貓、京東等電商平臺已經(jīng)逐漸取代了傳統(tǒng)的商業(yè)百貨公司，就連生鮮超市也受到一定程度的沖擊。這一趨勢不僅在中國如此，不少發(fā)達國家也出現(xiàn)了類似的苗頭，2016年起全球最大的零售商沃爾瑪陸續(xù)在全球各地關閉數(shù)百家門店，美國“股神”巴菲特也在今年將原先持有的沃爾瑪股票全部清空。在全球商業(yè)零售重新洗牌的大趨勢下，A股市場上的商業(yè)股也表現(xiàn)平淡。但在剛剛過去的三季度，有幾件發(fā)生在商業(yè)股身上的事件，折射出商業(yè)股“價值發(fā)現(xiàn)”的曙光，其中的蛛絲馬跡值得投資者重視：

　　一，兩家武漢商業(yè)股先后被舉牌，第一大股東增持應對。先是永輝超市(601933) 在6~7月份第5次舉牌中百集團(000759) ，旗下3公司持有的股份合計占總股本達到25%，隨后中百集團的第一大股東武商聯(lián)從7月25日到8月14日增持公司總股本1%的股份，搶奪話語權跡象明顯；緊接著，民企卓爾控股舉牌漢商集團(600774) ，公司的第一大股東漢陽國資迅速宣布要約收購5%的股份，收購價高達22.50億元，比9月12日停牌時的價格足足高出24.37%，相當于中報時凈資產(chǎn)的6.84倍。

　　二，養(yǎng)老金入市，現(xiàn)身首商股份(600723) 十大股東。8月28日，首商股份大幅高開9%多，股價受到追捧的原因在于“養(yǎng)老金概念”，二季度養(yǎng)老金新進180萬股，成為公司的第九大股東。

　　三，新華都(002264)獲得阿里巴巴入股，股價連續(xù)6天漲停。9月份阿里巴巴入股新華都10%的股權，同時二者成立新盒網(wǎng)絡公司，成為阿里“新零售”版圖的又一成員。阿里此次入股的價格為8元，和9月12日的停牌價格接近，相當于中報每股凈資產(chǎn)2.54元的3.15倍，動態(tài)市盈率超過65倍。

　　從以上事件中不難看出，商業(yè)股的內(nèi)在價值受到越來越多資金的重視，無論是舉牌方、大股東代表的產(chǎn)業(yè)資本，或者養(yǎng)老金代表的穩(wěn)健型長期資金，又或者是阿里為代表的傳統(tǒng)商業(yè)股的競爭對手，都以遠超凈資產(chǎn)，與二級市場接近或者更高的價格在買入這些商業(yè)股。這三類“聰明錢”建倉商業(yè)股絕非無的放矢，而是相中了其內(nèi)在的價值。以舉牌方和增持反擊的大股東為例，這些產(chǎn)業(yè)資本眼中的傳統(tǒng)商業(yè)股“爛船還有三斤鐵”，雖然業(yè)績受到?jīng)_擊，但由于歷史原因往往坐擁城市中的黃金地段，實際價值遠超公司成立時的賬面價值，存在巨大的資產(chǎn)重估的空間。這些優(yōu)質(zhì)的自有物業(yè)隨著行業(yè)內(nèi)(REITS)的推動，有望實現(xiàn)新的變現(xiàn)途徑，或者轉(zhuǎn)為住宅建設地塊實現(xiàn)價值重估。因此，舉牌方和大股東才愿意競相出價，不惜在二級市場上砸下重金增持股份。

　　事實上，在更早以前的險資舉牌潮中，就有多家商業(yè)股被“收入囊中”，如安邦保險持有的大商股份(600694) 、歐亞集團(600697) ，前海人壽持有的合肥百貨(000417)等，這些金融資本舉牌買入之后長期持有不動，再次佐證了商業(yè)股的投資價值。除此之外，來自競爭對手的青睞，也賦予了商業(yè)股新的想象空間。馬云在今年提出“新零售”的概念，認為純網(wǎng)絡的電商模式已經(jīng)遇到天花板，未來是線上和線下融合發(fā)展的商業(yè)業(yè)態(tài)。在“新零售”理念之下，除了近期新華都被阿里入股之外，更早之前的百聯(lián)股份(600827)、三江購物(601116) 、蘇寧云商(002024) 以及香港上市的銀泰商業(yè)等，都可見到阿里的足跡；京東也在2015年透過子公司參與永輝超市的定增，成為其第四大股東?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭頻頻出手，有望實現(xiàn)線上、線下和物流有效結(jié)合的新的商業(yè)模式，為前景黯淡的傳統(tǒng)商業(yè)股注入新的活力。

　　“聰明錢”蜂擁入市，但目前商業(yè)股尚未出現(xiàn)集體性的大漲行情，僅僅部分個股在利好消息曝光之后出現(xiàn)脈沖式的急拉。不過，經(jīng)過最近兩年的筑底，不少商業(yè)股已經(jīng)構(gòu)筑了清晰的底部，持續(xù)減少的股東人數(shù)也反應出有長線資金正在默默吸納。從商業(yè)連鎖板塊指數(shù)周線圖來看，近期已經(jīng)出現(xiàn)了周線6連陽，長達兩年的大三角形向上突破，技術面的看多訊號呼之欲出(見附圖).

　　技術面發(fā)出底部突破訊號，“聰明錢”跑步進場，商業(yè)股普遍還具備國企改革的想象空間，尤其是旗下有多家上市公司的地方國資，進行資產(chǎn)整合、盤活資產(chǎn)的可能性較大，更增添了活躍資金在這一板塊淘金尋寶的興趣。因此，對于股價尚未大幅拉升、股東人數(shù)持續(xù)減少、具備多重題材支持的商業(yè)股，投資者不妨以價值投資的眼光重點關注。以下三類商業(yè)股可列為重點關注對象：

　　一，具備潛在舉牌潛力的商業(yè)股。比照已經(jīng)被舉牌的中百集團、漢商集團的標準，投資者可重點觀察第一大股東持股比例較低，十大股東中有潛在舉牌意向的公司，如銀座股份(600858) ，第一大股東持股比例僅為24%左右，第二大股東持股比例為10%，很容易出現(xiàn)舉牌增持搶奪控股權的情形。

　　二，地方國資委旗下有多家上市公司，存在賣殼重組潛力的公司。此前廣州國資系統(tǒng)旗下有兩家商業(yè)股，廣州友誼便通過重組退出商業(yè)領域，變身越秀金控(000987)。目前，武漢國資委旗下的3家商業(yè)股，武漢中商(000785) 市值最小、業(yè)績最差，持股比例超過40%，存在一次性轉(zhuǎn)讓股權讓殼的可能；北京國資系統(tǒng)擁有的3家商業(yè)股，北京城鄉(xiāng)(600861) 的市值較小、業(yè)績較差，也可能成為資產(chǎn)整合的平臺。

　　三，在電商沖擊下業(yè)績維持良好，具備價值重估的績優(yōu)商業(yè)股。在過去數(shù)年電商的狂轟濫炸中，如果還能維持較好的業(yè)績和現(xiàn)金流，說明此類商業(yè)股的盈利能力較強，如果市盈率、市凈率都比較低，且具備價值重估潛力，則有望被類似養(yǎng)老金的長線資金相中，走出慢牛行情。如鄂武商A(000501)、大商股份、重慶百貨(600729) 、王府井(600859) 等。

　　此外，部分開拓新業(yè)態(tài)初見成效、存在轉(zhuǎn)型升級潛力的商業(yè)股，盡管股價相對底部出現(xiàn)一定的上漲，但只要估值相對合理，上升趨勢維持良好，也可在波段縮量回調(diào)中重點關注，典型如創(chuàng)立“超級物種”新品牌的永輝超市，自創(chuàng)微店的天虹股份(002419)等。

　　(文中涉及股票，只做舉例，不做買入推薦。且作者承諾未持有文中提及股票) ：