2017年，A股估值逐步向國(guó)際接軌。紅塔紅土基金投資總監(jiān)趙耀認(rèn)為，2018年這種趨勢(shì)仍將持續(xù)，行業(yè)龍頭仍將繼續(xù)領(lǐng)跑，這是一種好的趨勢(shì)，說(shuō)明市場(chǎng)更為關(guān)注企業(yè)的業(yè)績(jī)，而業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是股價(jià)上漲最主要的長(zhǎng)期支撐。

　　增量資金可能有限

　　對(duì)于2018年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，趙耀認(rèn)為，目前來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為確定，2017年IMF就多次上調(diào)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期，在2018年1月又再次上調(diào)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期至3.9%，為七年來(lái)最高。并且，本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，歐洲、日本的改善非常明顯，其核心是出口的提升，同時(shí)美國(guó)的稅改將會(huì)對(duì)企業(yè)投資、居民消費(fèi)有進(jìn)一步刺激的作用，從而帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　2018年海外與內(nèi)地機(jī)構(gòu)都會(huì)有增量資金，相較而言，海外資金流入的量相對(duì)容易測(cè)算，就算有偏差，彈性也不會(huì)太大，但內(nèi)地機(jī)構(gòu)的增量資金可能變化會(huì)比較大。這主要看銀行理財(cái)剛兌是否能有效打破，把整個(gè)社會(huì)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率降低。若部分理財(cái)資金通過(guò)機(jī)構(gòu)入市后，A股的增量資金將較為可觀，市場(chǎng)表現(xiàn)可能也會(huì)相對(duì)不錯(cuò)。但如果不能有效地打破銀行理財(cái)剛兌，那么國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)的增量資金則可能相對(duì)有限，A股在資金面上仍將是存量市場(chǎng)。

　　一季度業(yè)績(jī)行情可期

　　記者了解到，2017年，紅塔紅土基金在資產(chǎn)配置上仍然保持了公司既往穩(wěn)健的投資風(fēng)格，債券方面基本上是以高評(píng)級(jí)+中短久期債券組合，股票方面以白馬行業(yè)龍頭為主。去年公司整體業(yè)績(jī)也較為出色，特別是一些穩(wěn)健型的產(chǎn)品業(yè)績(jī)突出，保本基金增長(zhǎng)5.26%，一直保持同類產(chǎn)品前10%的業(yè)績(jī)，二級(jí)債基和混合型基金業(yè)績(jī)均處于行業(yè)前1/3左右，所有的產(chǎn)品凈值在2017年都實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

　　作為紅塔紅土旗下多只混合基金的掌舵人，趙耀認(rèn)為，對(duì)2018年一季度的A股表現(xiàn)相對(duì)樂(lè)觀，經(jīng)過(guò)近期的調(diào)整，大多數(shù)藍(lán)籌股的估值回到較低的位置，加上跨年的估值切換，一季度業(yè)績(jī)行情可期，不論是傳統(tǒng)的消費(fèi)行業(yè)龍頭還是景氣度較高的周期性行業(yè)龍頭，都會(huì)有所表現(xiàn)，因此他也看好這類行業(yè)龍頭的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　從具體板塊來(lái)看，趙耀當(dāng)前最看好的是銀行板塊，一是銀行股估值偏低，2018年的估值在一倍PB左右，還有大量的銀行股估值在一倍PB以下，對(duì)比美國(guó)的銀行股，國(guó)內(nèi)銀行ROE更高，估值卻相對(duì)較低；二是在金融去杠桿的大背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率在下降，使得投資者對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期下降，對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂減弱，從而帶來(lái)估值修復(fù)；三是銀行的基本面今年也會(huì)有所改善，凈息差回升可以帶來(lái)ROE的改善。