今年以來，三板做市指數(shù)連續(xù)下跌，一方面成交量低迷，另一方面市場重心不斷下移，5月28日，三板做市指數(shù)最低見861.52點，至后略有反彈，至2018年6月26日，收于845.41點。今年上半年的做市指數(shù)及成交運行結(jié)果顯示，市場量能不佳，其回落軌跡較為明顯。

　　和信研究從今年以來三板做市指數(shù)運行情況來看，K線組合顯示：自1月8日-30日17連陰后，1月31日收出小陽的走勢，然后在2月1-12日再出7連陰，最低探至924.93點(為當(dāng)時歷史低點)，之后出現(xiàn)一定的程度的反彈，但市場總體量能有限與超跌反彈的性質(zhì)卻極為明顯。3月1日反彈至938.51點后，再次進(jìn)入回落，至2018年3月30日指數(shù)收盤為917.65點。4月最后一個交易日收盤893.16點，做市指數(shù)連收陰線，并將900點的關(guān)口打破；2018年6月4日，收于869.98點；6月20日破位850點，26日收于845.41點，運行軌跡顯示：做市指數(shù)今年上半年累積下跌為14.99%，2017年，新三板做市指數(shù)累計下跌了10.65%，而今年前上半年的下跌幅度也可謂已超越去年累積。

　　據(jù)全國中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布的交易數(shù)據(jù)，目前(6月26日)市場總掛牌數(shù)達(dá)11257家，其中競價轉(zhuǎn)讓企業(yè)9997家，做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)1260家。近兩個月來，掛牌家數(shù)總數(shù)仍然在明顯減少。

　　表1：目前三板市場總體概況(6.26)

　　圖1：近一年以來三板市場新增掛牌數(shù)變化情況(單位：家)

　　注：信息來源于東方財富(300059,股吧)CHOICE數(shù)據(jù) 和信投顧

　　圖2：近一年以來三板市場日成交變化情況(單位：萬元)

　　注：信息來源于東方財富CHOICE數(shù)據(jù) 和信投顧

　　成交量方面目前三板市場量能依然不振，從上圖中我們可以明顯看到這一變化軌跡情況。近三個月來，每日有成交的公司股份維持在600家左右。整體歷史對比來看，進(jìn)入到三個月的平臺地量運行特征較為明顯。可以說，成交量低迷特征非常明顯。因此，三板做市指數(shù)4月18日破位900點，之后破位850點也在情理之中。

　　圖3：三板做市指數(shù)日K線運行軌跡情況

　　注：信息來源于全國中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng) 和信研究

　　市場研究發(fā)現(xiàn)，短期難以吸引外部新增資金入場，也對成交量構(gòu)成了影響，量能不濟，市場回落也較正常。另一方面，11300多家掛牌企業(yè)，可以說良莠不齊。少數(shù)創(chuàng)新層企業(yè)業(yè)績增長，但多數(shù)公司的業(yè)績起伏較大，在業(yè)績分化與IPO轉(zhuǎn)板不確定性因素共振下，業(yè)績因素導(dǎo)致的市場交易風(fēng)險也體現(xiàn)較為明顯。

　　圖4：三板成份指數(shù)日K線及量能變化運行軌跡情況

　　注：信息來源于全國中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng) 和信研究

　　圖5：三板市場一年來股本變化情況

　　注：信息來源于互聯(lián)網(wǎng) 和信研究

　　對于目前三板相關(guān)政策方面，值得關(guān)注的有兩個，需要跟蹤觀察：

　　表2：需要關(guān)注的兩個重要政策

　　關(guān)于上述政策最重要的是細(xì)則，而三板市場的交易機制或機構(gòu)政策等并非能夠短期實現(xiàn)，其與主板區(qū)別化交易將長期存在，而同時主板在退市方面正在加大力度，因此三板的摘牌政策或也將跟隨。

　　總體來看，做市指數(shù)2月中旬的反彈，在3月初再次回落，4月下旬跌破900點，6目前做市指數(shù)破位850區(qū)域，政策信號有所體現(xiàn)，但量能交投仍然低迷。從投資策略角度來看，投資者即要看到市場的交易流動性風(fēng)險，同時也要對市場機會進(jìn)行尋找。對于三板市場投資須密切關(guān)注政策面特別是相關(guān)政策的細(xì)化與操作性變化及量能指標(biāo)的異動，其是三板市場投資的重要參考因素。

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