每逢大節(jié)日放假前必有大事發(fā)生。

　　經(jīng)過(guò)兩個(gè)月的征求意見(jiàn)，9月28日，銀保監(jiān)會(huì)正式下發(fā)《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》(下稱(chēng)“理財(cái)新規(guī)”)。

　　2018年7月20日—8月19日，銀保監(jiān)會(huì)就《辦法》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，金融機(jī)構(gòu)、行業(yè)自律組織、專(zhuān)家學(xué)者和社會(huì)公眾給予了廣泛關(guān)注。我會(huì)對(duì)反饋意見(jiàn)逐條進(jìn)行認(rèn)真研究，充分吸收科學(xué)合理的建議，絕大多數(shù)意見(jiàn)已采納或擬在理財(cái)子公司業(yè)務(wù)規(guī)則中采納。

　　2018年以來(lái)，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)總體運(yùn)行平穩(wěn)，6月末銀行非保本理財(cái)產(chǎn)品余額為21萬(wàn)億元，7月末為21.97萬(wàn)億元，8月末為22.32萬(wàn)億元。

　　理財(cái)資金主要投向債券、存款、貨幣市場(chǎng)工具等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，占比約為70%；非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)投資占比約為15%左右，總體保持穩(wěn)定。

　　基金君梳理了十大要點(diǎn)。

　　1、銀行私募理財(cái)銷(xiāo)售引入投資者冷靜期。

　　在私募理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售方面，借鑒國(guó)內(nèi)外通行做法，引入不少于24小時(shí)的投資冷靜期要求。此外，還進(jìn)一步提高了條款表述的針對(duì)性和準(zhǔn)確性。

　　對(duì)于私募理財(cái)產(chǎn)品，銀行應(yīng)當(dāng)在銷(xiāo)售文件中約定不少于24小時(shí)的投資冷靜期。冷靜期內(nèi)，如投資者改變決定，銀行應(yīng)當(dāng)遵從投資者意愿，解除已簽訂的銷(xiāo)售文件，并及時(shí)退還投資者的全部投資款項(xiàng)。

　　銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這一修改主要是借鑒國(guó)內(nèi)外通行做法，更加有利于保護(hù)投資者權(quán)益。

　　基金君點(diǎn)評(píng)：保險(xiǎn)行業(yè)早已有冷靜期規(guī)定，銀行理財(cái)引入24小時(shí)冷靜期，給了客戶(hù)更多考慮時(shí)間，也有利于減少銀行理財(cái)領(lǐng)域的糾紛。

　　2、允許銀行公募理財(cái)通過(guò)公募基金投資股市

　　據(jù)悉現(xiàn)行的銀行理財(cái)監(jiān)管業(yè)務(wù)制度允許私募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票，公募理財(cái)產(chǎn)品不能投資股票，此外不僅不能直接投資股票，而且在投公募基金時(shí)，只能投貨幣型、債券型基金。

　　對(duì)于市場(chǎng)較為關(guān)注的公募理財(cái)產(chǎn)品可否投資股票等市場(chǎng)關(guān)心的問(wèn)題，根據(jù)《辦法》規(guī)定，公募理財(cái)可以通過(guò)公募基金，投資股票。

　　銀保監(jiān)會(huì)放松了公募理財(cái)投資公募基金的要求，根據(jù)監(jiān)管要求，日后無(wú)論什么類(lèi)型的公募基金產(chǎn)品，公募理財(cái)產(chǎn)品都可以投資各類(lèi)公募基金。

　　理財(cái)新規(guī)第35條提到：

　　商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品可以投資于國(guó)債、地方政府債券、中央銀行票據(jù)、政府機(jī)構(gòu)債券、金融債券、銀行存款、大額存單、同業(yè)存單、公司信用類(lèi)債券、在銀行間市場(chǎng)和證券交易所市場(chǎng)發(fā)行的資產(chǎn)支持證券、公募證券投資基金、其他債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)、權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)以及國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)可的其他資產(chǎn)。

　　這意味著在理財(cái)業(yè)務(wù)仍由銀行內(nèi)設(shè)部門(mén)開(kāi)展的情況下，放開(kāi)公募理財(cái)產(chǎn)品不能投資與股票相關(guān)公募基金的限制，允許公募理財(cái)產(chǎn)品通過(guò)投資各類(lèi)公募基金間接進(jìn)入股市。

　　同時(shí)，與“資管新規(guī)”保持一致，理財(cái)產(chǎn)品投資公募證券投資基金可以不再穿透至底層資產(chǎn)。

　　基金君點(diǎn)評(píng)：公募理財(cái)產(chǎn)品投資范圍大大拓展了，可投資幾乎全部公募基金產(chǎn)品，既有利于公募理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展，更有利于公募基金行業(yè)的發(fā)展。

　　3、理財(cái)子公司要獨(dú)立開(kāi)展業(yè)務(wù)

　　《辦法》按照“資管新規(guī)”關(guān)于公司治理和風(fēng)險(xiǎn)隔離的相關(guān)要求，規(guī)定商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)通過(guò)具有獨(dú)立法人地位的子公司開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)；暫不具備條件的，商業(yè)銀行總行應(yīng)當(dāng)設(shè)立理財(cái)業(yè)務(wù)專(zhuān)營(yíng)部門(mén)，對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)實(shí)行集中統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)管理。

　　銀保監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，下一步，銀行通過(guò)子公司開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)后，允許子公司發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品直接投資或者通過(guò)其他方式間接投資股票，相關(guān)要求在《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》中具體規(guī)定。

　　【工商銀行(601398)、股吧】原行長(zhǎng)楊凱生表示，這種子公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品將被允許直接投資于股票市場(chǎng)。我認(rèn)為，經(jīng)過(guò)這一段時(shí)間的醞釀、討論和公開(kāi)征求意見(jiàn)，在目前的經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)下，對(duì)這個(gè)問(wèn)題作出這樣的制度安排是恰當(dāng)?shù)?，?duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)應(yīng)該是一個(gè)積極的信號(hào)。

　　目前“理財(cái)子公司業(yè)務(wù)規(guī)則”已有初稿，將廣泛征求意見(jiàn)。

　　基金君點(diǎn)評(píng)：銀行理財(cái)子公司獨(dú)立開(kāi)展理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)，是資管新規(guī)的要求，盡管這次銀保監(jiān)會(huì)還沒(méi)有完全制定好《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》，但明確了這個(gè)管理要求：未來(lái)理財(cái)產(chǎn)品由獨(dú)立的銀行理財(cái)子公司負(fù)責(zé)。

　　4、可投資產(chǎn)支持票據(jù)(ABN)

　　商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品可以投資于國(guó)債、地方政府債券、中央銀行票據(jù)、政府機(jī)構(gòu)債券、金融債券、銀行存款、大額存單、同業(yè)存單、公司信用類(lèi)債券、在銀行間市場(chǎng)和證券交易所市場(chǎng)發(fā)行的資產(chǎn)支持證券、公募證券投資基金、其他債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)、權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)以及國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)可的其他資產(chǎn)。

　　在理財(cái)產(chǎn)品投資范圍、穿透管理和理財(cái)投資顧問(wèn)管理等方面，采納市場(chǎng)反饋意見(jiàn)，進(jìn)一步明確了相關(guān)要求，如明確在銀行間市場(chǎng)發(fā)行的資產(chǎn)支持證券(包括ABN)屬于理財(cái)產(chǎn)品的投資范圍。

　　基金君點(diǎn)評(píng)：資產(chǎn)支持證券或票據(jù)是這幾年發(fā)展很快，也是監(jiān)管層倡導(dǎo)的創(chuàng)新金融產(chǎn)品，券商、銀行、基金子公司都有這部分業(yè)務(wù)，銀行理財(cái)產(chǎn)品投資范圍拓展到資產(chǎn)支持證券，對(duì)銀行理財(cái)和資產(chǎn)支持證券都有好處。

　　5、個(gè)人首次購(gòu)買(mǎi)需進(jìn)行面簽，但不強(qiáng)制網(wǎng)點(diǎn)面簽

　　在投資者保護(hù)方面，個(gè)人首次購(gòu)買(mǎi)需進(jìn)行面簽。延續(xù)現(xiàn)行監(jiān)管要求，個(gè)人首次購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)在銀行網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估和面簽。

　　不過(guò)值得注意的是，對(duì)于市場(chǎng)機(jī)構(gòu)反映的進(jìn)一步降低理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售起點(diǎn)，擴(kuò)大銷(xiāo)售渠道，將依法合規(guī)、符合條件的私募投資基金納入理財(cái)投資合作機(jī)構(gòu)范圍，不強(qiáng)制要求個(gè)人首次購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品在銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行面簽，允許發(fā)行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品等方面的意見(jiàn)和建議，擬在理財(cái)子公司業(yè)務(wù)規(guī)則中予以采納。

　　銀行人士透露，可以通過(guò)網(wǎng)上進(jìn)行面簽，不強(qiáng)制要求客戶(hù)到網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行面前。

　　基金君點(diǎn)評(píng)：上次征求意見(jiàn)擬要求必須柜臺(tái)面簽，這次新的要求中，可以網(wǎng)上視頻面簽，也是這幾年互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展后，銀行的網(wǎng)上視頻面簽技術(shù)能力和規(guī)范大幅提高，可以視頻面簽減少了柜臺(tái)的壓力。

　　6、強(qiáng)化信息披露，公募開(kāi)放式理財(cái)每天披露

　　在與“資管新規(guī)”保持一致的同時(shí)，充分采納市場(chǎng)機(jī)構(gòu)意見(jiàn)，進(jìn)一步區(qū)分公募和私募理財(cái)產(chǎn)品，分別列示其信息披露要求：公募開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)披露每個(gè)開(kāi)放日的凈值，公募封閉式理財(cái)產(chǎn)品每周披露一次凈值，公募理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)按月向投資者提供賬單；私募理財(cái)產(chǎn)品每季度披露一次凈值和其他重要信息；銀行每半年向社會(huì)公眾披露本行理財(cái)業(yè)務(wù)總體情況。

　　基金君點(diǎn)評(píng)：銀行理財(cái)產(chǎn)品信息透明度不夠的問(wèn)題，這次得到了解決，特別是強(qiáng)制規(guī)定公募開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品每日公開(kāi)披露凈值，向公募基金靠齊。

　　7、非標(biāo)資產(chǎn)不超過(guò)銀行總資產(chǎn)4%

　　非標(biāo)資產(chǎn)投資及其規(guī)模限制是銀行理財(cái)新規(guī)的重要內(nèi)容，有嚴(yán)格的限額和集中度管理規(guī)定。

　　在限額上，要求銀行理財(cái)產(chǎn)品投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的余額，不得超過(guò)理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)的35%或本行總資產(chǎn)的4%；

　　在集中度上，要求投資單一債務(wù)人及其關(guān)聯(lián)企業(yè)的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)余額，不得超過(guò)本行資本凈額的10%。

　　另一個(gè)要求是在于期限的匹配，理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的，資產(chǎn)的終止日不得晚于封閉式理財(cái)產(chǎn)品的到期日或開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品的最近一次開(kāi)放日；投資未上市企業(yè)股權(quán)的，應(yīng)當(dāng)為封閉式理財(cái)產(chǎn)品，且需要期限匹配。

　　基金君點(diǎn)評(píng)：非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模占比限制，從宏觀上控制了非標(biāo)資產(chǎn)的整體風(fēng)險(xiǎn)。

　　8、禁止通道和嵌套投資

　　通道業(yè)務(wù)和多層嵌套是資管亂象的重要表現(xiàn)，銀行理財(cái)產(chǎn)品新規(guī)上，對(duì)通道業(yè)務(wù)和嵌套投資都有更嚴(yán)格的規(guī)定。

　　在嵌套方面，要求縮短融資鏈條，為防止資金空轉(zhuǎn)，延續(xù)理財(cái)產(chǎn)品不得投資本行或他行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)定；根據(jù)“資管新規(guī)”，要求理財(cái)產(chǎn)品所投資的資管產(chǎn)品不得再“嵌套投資”其他資管產(chǎn)品。

　　在穿透式管理方面，要求銀行切實(shí)履行投資管理職責(zé)，不得簡(jiǎn)單作為各類(lèi)資管產(chǎn)品的資金募集通道；充分披露底層資產(chǎn)信息，做好理財(cái)系統(tǒng)信息登記工作。

　　基金君點(diǎn)評(píng)：通道和嵌套這類(lèi)資管亂象，從此在銀行理財(cái)領(lǐng)域被嚴(yán)格禁止，部分銀行理財(cái)、部分基金子公司和部分券商資管可能受到比較大的影響。

　　9、開(kāi)放式公募理財(cái)持有現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)不少于5%

　　在流動(dòng)性管理方面，要求銀行在理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)階段審慎決定是否采取開(kāi)放式運(yùn)作，開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)具有足夠的高流動(dòng)性資產(chǎn)，并與投資者贖回需求相匹配；

　　開(kāi)放式公募理財(cái)產(chǎn)品還應(yīng)持有不低于理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)凈值5%的現(xiàn)金或者到期日在一年以?xún)?nèi)的國(guó)債、中央銀行票據(jù)和政策性金融債券。

　　基金君點(diǎn)評(píng)：這一條參照了公募基金的要求，是保持流動(dòng)性所必須的，也使得公募理財(cái)產(chǎn)品在最高倉(cāng)位上和開(kāi)放式公募基金保持一致。

　　10、保本理財(cái)產(chǎn)品全部劃歸結(jié)構(gòu)性存款或其他存款管理

　　這次銀行理財(cái)資管新規(guī)規(guī)范的是22萬(wàn)億非保本理財(cái)產(chǎn)品，銀行還有數(shù)萬(wàn)億的保本理財(cái)產(chǎn)品，對(duì)于這類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，銀保監(jiān)會(huì)進(jìn)行了分類(lèi)，劃歸為存款。

　　保本理財(cái)產(chǎn)品按照是否掛鉤衍生產(chǎn)品，可以分為結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品和非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，應(yīng)分別按照結(jié)構(gòu)性存款或者其他存款進(jìn)行管理。在銀行理財(cái)新規(guī)附則中對(duì)結(jié)構(gòu)性存款提出了相關(guān)要求，包括：將結(jié)構(gòu)性存款納入銀行表內(nèi)核算，按照存款管理，相應(yīng)納入存款準(zhǔn)備金和存款保險(xiǎn)保費(fèi)的繳納范圍，相關(guān)資產(chǎn)應(yīng)按規(guī)定計(jì)提資本和撥備等規(guī)定。

　　基金君點(diǎn)評(píng)：保本理財(cái)產(chǎn)品劃歸為存款，結(jié)構(gòu)性理財(cái)納入銀行表內(nèi)，盡管減少了幾萬(wàn)億銀行理財(cái)規(guī)模，但有利于銀行理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)范和長(zhǎng)期發(fā)展。