現(xiàn)金流曾被認(rèn)為是不可能造假的，但在A股市場這早就被財(cái)務(wù)造假高手破解了。

　　現(xiàn)金是衡量公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的最可靠角度之一，卻很容易被各種手段操縱蒙蔽外部投資者。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速放緩、行業(yè)面臨拐點(diǎn)之時(shí)，現(xiàn)金是首當(dāng)其沖的會計(jì)科目。特別是，貨幣資金屬于資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)類，所以公司大股東很容易在年底通過各種手段扭曲它的真實(shí)情況。即便是不容易造假的現(xiàn)金流，也可以通過走賬等方式實(shí)現(xiàn)虛構(gòu)。

　　曾經(jīng)看到一個(gè)有關(guān)現(xiàn)金問題的典型錯(cuò)誤，就是根據(jù)公司貨幣資金的多少判斷財(cái)務(wù)質(zhì)量。殊不知借來的錢也是錢，如果公司短期借款和長期借款規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過賬上現(xiàn)金，或者短期借款比較大，總是短借長投，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是非常大的。同時(shí)，由于商業(yè)模式的特性，并非公司貨幣資金越多經(jīng)營質(zhì)量就越好，比如百貨公司、供應(yīng)鏈等企業(yè)，因?yàn)楣窘?jīng)手的錢并非自己的錢，做代理銷售收入最高，但利潤率是非常低的。

　　高明的投資者可以通過現(xiàn)金科目發(fā)現(xiàn)很多風(fēng)險(xiǎn)。筆者曾經(jīng)拜讀一些財(cái)務(wù)專家的分析文章，盡管有的分析并不嚴(yán)密，但是確實(shí)可以對公司的真實(shí)財(cái)務(wù)情況作出大膽假設(shè)，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。比如，不少公司貨幣資金余額連續(xù)幾年變動不大，占總資產(chǎn)比例又高，如果公司經(jīng)營又不如意，那么這樣的現(xiàn)金資產(chǎn)很有可能是虛構(gòu)的。

　　又比如，近年來A股上市公司大股東深陷股權(quán)質(zhì)押爆倉風(fēng)險(xiǎn)。筆者在工作中了解到，有機(jī)構(gòu)為上市公司大股東設(shè)計(jì)各種融資方案，規(guī)避信息披露的要求，通過定期存單等質(zhì)押融資就是一個(gè)方式。如果投資者仔細(xì)翻閱年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中，公司必須詳細(xì)披露貨幣資金各種類別以及是否存在質(zhì)押等情況。筆者曾查閱多份上市公司年報(bào)，有的公司并沒有詳細(xì)披露資金受限的情況。

　　現(xiàn)金流曾被認(rèn)為是不可能造假的，但在A股市場這早就被財(cái)務(wù)造假高手破解了。不過，我們從現(xiàn)金流的變化仍然可以觀察出公司和行業(yè)的發(fā)展情況。有些公司通過與隱匿的關(guān)聯(lián)方交易等各種手段扮靚經(jīng)營現(xiàn)金流，我們可能不好察覺。但是行業(yè)的情況一般不會出現(xiàn)重大造假，如果該行業(yè)公司的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額首次出現(xiàn)負(fù)值或者較大變化，仍然可以反映行業(yè)和公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

　　一些有關(guān)現(xiàn)金使用的異象也值得投資者思考。一家公司IPO成功后，募投項(xiàng)目連續(xù)兩三年沒有變化，募集資金看上去都趴在銀行，但筆者在招股書中查閱到公司有董事家屬前往該銀行任職。那么合理的推測就是，要么該筆資金成為銀行任職的前提條件，要么通過銀行任職家屬的操作，仍然從這筆資金的使用獲得了實(shí)際利益。

　　筆者家鄉(xiāng)一位親戚說，家鄉(xiāng)的某上市公司到年底就開始往經(jīng)銷商運(yùn)貨，人為提高銷售業(yè)績，過了年又把貨拉回來。這種操作在國內(nèi)外上市公司都不鮮見，但是貨的進(jìn)進(jìn)出出我們都是看得見的，現(xiàn)金的流向我們無法掌握。我們只能用最大的惡意，去質(zhì)疑和揣測大股東對現(xiàn)金的使用是否符合廣大股東的合法權(quán)益。