隨著一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將陸續(xù)出臺，圍繞股市未來能否持續(xù)上漲的討論越來越火熱。

　　3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)料將好轉(zhuǎn)

　　本周，統(tǒng)計局將發(fā)布CPI指數(shù)、PPI指數(shù)月度報告，此外還有3月社會融資規(guī)模、3月貿(mào)易帳等重磅數(shù)據(jù)公布。

　　目前，市場普遍預(yù)測，受春節(jié)效應(yīng)影響，3月數(shù)據(jù)將好于之前的兩個月表現(xiàn)。

　　根據(jù)【天風(fēng)證券(601162)、股吧】日前發(fā)布的一份報告，春節(jié)效應(yīng)是指經(jīng)濟(jì)活動在春節(jié)前4-5天和春節(jié)后15-20天受到影響。而2019年除夕在2月4日，因此經(jīng)濟(jì)活動受春節(jié)干擾的時間段主要在1月底和整個2月。

　　這樣看來，2019年的春節(jié)效應(yīng)應(yīng)橫跨1-3月且3月數(shù)據(jù)較強(qiáng)，大概率會出現(xiàn)：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同比增速1-2月偏低、3月偏高；環(huán)比增速2月偏低、3月偏高的情況，已經(jīng)公布的3月PMI數(shù)據(jù)就是一例：2月的49.2偏低、3月的50.5偏高。

　　其預(yù)計，3月工業(yè)增加值同比增長6.1%，1-2月僅為5.3%，實際1-3月同比5.6%；1-3月工業(yè)企業(yè)利潤同比增長-7%，1-2月僅為-14%；3月出口(美元計價)同比增長10-12%，2月僅為-20.8%，實際1-3月同比0-1%。此外，在春節(jié)效應(yīng)和近期一二線城市銷售轉(zhuǎn)暖的帶動下，預(yù)計3月商品房銷售面積增速也將較1-2月有所回升，房地產(chǎn)新開工、施工、建安投資增速都有可能出現(xiàn)反彈。

　　與此同時，在去年CPI低基數(shù)的基礎(chǔ)上疊加今年3月肉菜價格上漲的因素，預(yù)計3月CPI同比可能由2月的1.5%大幅回升至2.3-2.4%；預(yù)計3月PPI同比由2月的0.1%回升至0.5%左右。類似的，在今年表外融資規(guī)模收縮明顯放緩和地方專項債提前發(fā)行(3月發(fā)行量3600億)的共同影響下，預(yù)計3月社融增速較2月小幅反彈至10.3%左右。

　　機(jī)構(gòu)看后市：牛市能否進(jìn)入第二階段，4月決斷

　　隨著市場進(jìn)入二季度，未來股市能否延續(xù)一季度的漲勢呢？以下是各大機(jī)構(gòu)觀點：

　　【海通證券(600837)、股吧】認(rèn)為，上證綜指2440點以來是牛市第一階段，上漲源于估值修復(fù)，風(fēng)險溢價和股債比價指標(biāo)顯示目前股市風(fēng)險收益比優(yōu)勢已不明顯。市場進(jìn)入牛市第二階段需要確認(rèn)基本面見底，借鑒歷史，四月是明朗期，從領(lǐng)先指標(biāo)見底時間推斷同步指標(biāo)見底還需要時間。第一階段估值修復(fù)繼續(xù)向上需要事件驅(qū)動，如基本面未接力仍需警惕回撤風(fēng)險，優(yōu)化結(jié)構(gòu)應(yīng)對波動，銀行更優(yōu)。

　　安信證券也表示，綜合考慮目前整體環(huán)境，預(yù)期市場短期仍會慣性上沖，由于經(jīng)濟(jì)趨勢目前還難以確認(rèn)，此后大概率會在新的平臺維持震蕩格局等待基本面繼續(xù)配合，4月底公布的PMI數(shù)據(jù)以及5月中旬公布的社融信貸等數(shù)據(jù)能否維持趨勢基本穩(wěn)定將是重要因素。綜合考慮一季報、經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)及預(yù)期、市場此前表現(xiàn)，增量資金，其認(rèn)為在當(dāng)前環(huán)境下，前期漲幅較小的價值藍(lán)籌股會有一輪補(bǔ)漲行情，這可能會造成指數(shù)上漲，但多數(shù)個股賺錢效應(yīng)有限的局面。

　　中信證券則指出，當(dāng)下的市場對于二季度開始經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)的反復(fù)有一定預(yù)期，但在情緒的“高溫”之下，更傾向于選擇性地反映樂觀的因素。我們的市場溫度指數(shù)顯示，滬深300和創(chuàng)業(yè)板當(dāng)前仍處于“高溫”狀態(tài)。此外，近期深交所公布的3月份新增開戶數(shù)環(huán)比增長了109%，而活躍交易戶數(shù)在2個月內(nèi)增加了77%。在整個市場活躍度提升的情況下，市場里“聰明的錢”更傾向于針對樂觀因素立刻行動，而不是等待風(fēng)險因素出清。

　　另外，華泰證券指出，4月基本面的正向因素更多一些，在持續(xù)性暫無法證實也無法證偽的情況下，上周的市場表現(xiàn)已反映出資金的邏輯與選擇——更偏中長期而非短期、更重趨勢而非彈性，這與當(dāng)前A股估值位置仍在歷史中樞附近(適用中長期邏輯)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型仍在進(jìn)行(彈性相對不重要)有關(guān)。我們預(yù)計資金將在當(dāng)前指數(shù)平臺之上繼續(xù)填估值洼地，4、5月相對收益或從周期股逐步轉(zhuǎn)向消費股。

　　興證證券認(rèn)為，從行業(yè)配置關(guān)注“五朵金花”：地產(chǎn)鏈(擴(kuò)大至產(chǎn)業(yè)鏈。建材/家裝/廚電/家居)、周期景氣鏈(新增?；まr(nóng)化/煤化，航空，有色銅鋁，豬)、大創(chuàng)新、大券商、汽車(新增)。主題“四大天王”(長三角一體化/科創(chuàng)影子主題/國企改革重組/泛在電力物聯(lián)網(wǎng))。

　　廣發(fā)證券表示，金融供給側(cè)慢牛延續(xù)，繼續(xù)看多，把握周期性行業(yè)階段性補(bǔ)漲機(jī)會：有色(基本金屬)和化工(PVC、純堿、聚酯、MDI等)，繼續(xù)關(guān)注前期推薦的高端制造(工程機(jī)械、重卡)以及金融供給側(cè)改革資金供需端的成長股(科技)底部“反轉(zhuǎn)”+券商。主題投資(半導(dǎo)體、機(jī)器人 )、養(yǎng)老服務(wù)。

　　國君證券認(rèn)為，行情繼續(xù)演繹，“底倉”暴動引發(fā)市場關(guān)注。上周上證綜指迅速突破3100-3200區(qū)域，顯示當(dāng)前市場熱度仍在上升。截至4月4日，上證綜指5日漲幅為8.4%，創(chuàng)業(yè)板指同期漲幅9.25%，全A周度日均交易金額達(dá)到9708億元。金融、周期發(fā)力帶動市場上行。值得關(guān)注的是，截止4月4日近三個月來創(chuàng)出歷史新高共有171只，其中500億以上的31只，1000億以上的17只，“底倉”暴動體現(xiàn)了市場交易活躍度的進(jìn)一步提升。

　　僅供投資者參考，不構(gòu)成投資建議

　　股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎