上周，A股日均成交量略有回落，滬指再度沖關3050點敗北，創(chuàng)業(yè)50相對主要指數(shù)估值均創(chuàng)年內(nèi)新高。存量博弈格局下，當前交易熱度由農(nóng)林牧漁轉(zhuǎn)向電子，食品飲料和非銀承擔了“大盤穩(wěn)定器”的角色。

　　A股裹足不前，北向資金卻呈持續(xù)凈買入。9月份前14個交易日北上資金累計凈買入607.68億元，創(chuàng)歷史新高。

　　展望后市，從中長期來看，多家機構(gòu)表示，A股牛市格局未變，科技、醫(yī)藥、低估白馬藍籌等依然被看好。

　　海通策略：牛市第二波主升浪將加速向上

　　海通證券策略團隊表示，在基本面觸底企穩(wěn)證據(jù)還未充分前，事件因素會擾動市場情緒。短期市場仍可能會折返跑。中期看政策面、基本面共振不遠，預計11月到年底，有望看到基本面企穩(wěn)逐步確認，政策面進一步發(fā)力，牛市第二波主升浪將加速向上。

　　在行業(yè)配置方面，海通策略團隊認為，“科技+券商”有望成為本輪主導產(chǎn)業(yè)。我國進入后工業(yè)化時代，步入信息化時代，重點發(fā)展的產(chǎn)業(yè)是科技類行業(yè)，而為科技類行業(yè)提供融資服務的是券商，所以未來進入牛市爆發(fā)期時的主導產(chǎn)業(yè)將會是科技+券商。

　　國君策略：未來一個月會進入交易維度的熱情期

　　國君策略認為，未來一個月會進入交易維度的熱情期，一方面是結(jié)構(gòu)性政策的持續(xù)帶來的結(jié)構(gòu)性交易熱情，另一方面是11月MSCI納入比例再次抬升，結(jié)構(gòu)性的布局會前置。

　　從國內(nèi)的交易思維上看，當前交易熱度由農(nóng)林牧漁轉(zhuǎn)向電子，食品飲料和非銀攜手承擔了“大盤穩(wěn)定器”的角色。自下而上角度看，不能忽略“尾盤3分鐘”的指示意義?？偨Y(jié)3次納入比例抬升帶來的尾盤變動，不論是個股還是行業(yè)均存在領先意義。當前，外資集中布局傳媒、豬和銀行，這值得引起重視。

　　在行業(yè)配置方面，國君策略團隊表示要注意年底風格切換，積極布局新的“β”品種，把握跨年行情。建議關注：1)核心資產(chǎn)：銀行、券商。2)困境反轉(zhuǎn)：傳媒、汽車。

　　招商策略：未來一個季度埋伏耐心等待的機會成本大概率不會太高

　　招商策略團隊認為，經(jīng)濟數(shù)據(jù)、財政貨幣政策、外部環(huán)境都回歸到一種少見的平淡狀態(tài)，分化成為關鍵詞。可以逐漸選擇低估值板塊等待明年一季度的變數(shù)，未來一個季度埋伏耐心等待的機會成本大概率不會太高。

　　招商策略團隊表示，驅(qū)動股價的是景氣周期，科技股景氣回升將會在明年加速，業(yè)績的加速仍然會帶來估值水平的繼續(xù)提升。

　　在行業(yè)配置方面，招商策略團隊建議：第一，關注量子計算(海外巨頭突破式進展，國內(nèi)研究團隊不甘示弱)；第二，繼續(xù)關注前期提出的科技政策主線、5G換機周期主線以及5G下游最快商用應用如云游戲、VR/AR等。

　　廣發(fā)策略：建議“冷的時候要積極，暖的時候別激進”

　　廣發(fā)策略團隊認為，貨幣政策大方向仍偏寬松，但階段性進入觀望期；海外長期流動性改善，但階段性存在爭議；全球風險偏好已經(jīng)不低，改善空間可能有限，建議“冷的時候要積極，暖的時候別激進”。

　　在行業(yè)配置方面，廣發(fā)策略建議思路走“高”“低”兩端：(1)低估值價值龍頭補漲(地產(chǎn)、家電)；(2)高景氣“科技好時光”延續(xù)(半導體、PCB)。

　　興證策略：A股市場配置依然具備性價比

　　興證策略團隊認為，目前倉位較低、基本面不錯，A股市場配置依然具備性價比，進攻行情依舊，投資者應當繼續(xù)保持樂觀。

　　從流動性角度來看，有利于支撐股市估值。從大類資產(chǎn)配置角度來看，中長期利率下行，有助于資產(chǎn)配置由債、銀行理財?shù)确较蜣D(zhuǎn)向股票市場。從全球資產(chǎn)配置角度，中國是少有基本面良好、開放不斷深化。

　　在行業(yè)配置方面，興證策略建議：頭部金融地產(chǎn)公司+大創(chuàng)新科技成長仍是本階段主要受益方向。第一、低估值性價比、安全邊際、倉位低、“滯漲”板塊，可關注頭部金融(銀行、券商、保險)、頭部地產(chǎn)公司。第二、科技成長為代表的大創(chuàng)新方向，如TMT(自主可控、華為產(chǎn)業(yè)鏈、5G)、高端制造(新能源車、光伏風電、軍工)、科技類ETF。第三、中長期，QFII額度取消，后續(xù)可能取消單個機構(gòu)額度限制，不在備案、審批，此舉有利于優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)進一步迎來大量資金配置。

　　安信策略：短期尚不需要擔心市場整體調(diào)整風險

　　安信策略團隊認為，環(huán)境流動性預期近期并不易逆轉(zhuǎn)，目前看市場風險偏好的水平并不高，從換手率角度看，至多局部例如創(chuàng)業(yè)板可能有小幅過熱。因此，他們認為短期尚不需要擔心市場整體調(diào)整風險，可以考慮如風險偏好降溫后進一步回歸基本面，例如三季報高景氣的方向，適當回避純粹高風險偏好驅(qū)動近期漲幅較大的品種。

　　在行業(yè)配置方面，安信策略團隊建議重點關注：券商、醫(yī)藥、電子、汽車、風電等，主題建議關注自主可控、國企改革等。

　　中信策略：A股依然處于第二輪上漲前期，政策與流動性接力的階段

　　中信策略團隊認為，A股依然處于第二輪上漲前期，政策與流動性接力的階段。市場對流動性預期一度紊亂，他們預計歐央行和美聯(lián)儲年內(nèi)仍會繼續(xù)降息，擴表會成為新看點；而國內(nèi)貨幣政策節(jié)奏有微調(diào)，但偏松的趨勢不改。

　　市場將重新凝聚流動性寬松共識，貨幣寬松將持續(xù)改善市場流動性，A股仍將處于外資穩(wěn)定較快流入的窗口。

　　在行業(yè)配置方面，中信策略團隊依然建議重歸均衡，重點增配低估值且受益于外資流入和經(jīng)濟企穩(wěn)預期的品種，標的選擇時建議綜合考慮三季報的業(yè)績穩(wěn)定性。具體組合參考正式外發(fā)報告。

　　國盛策略：做多窗口仍在，行情主線將回歸基本面

　　國盛策略團隊認為，“四期疊加”窗口(經(jīng)濟尚未大幅回落、政策寬松已經(jīng)到來、外部風險緩釋鈍化、外資在三大指數(shù)同步納入擴容下持續(xù)增配)仍在，至今持續(xù)被驗證。但市場風險偏好提升最快的時期或已過去，行情將逐步回歸基本面。

　　國盛策略團隊表示，中期要關注三個可能沖擊市場的變量。1、通脹預期擾動。2、經(jīng)濟大幅下行信號。3、外部風險。

　　在行業(yè)配置方面，國盛策略團隊建議，珍惜港股回調(diào)帶來的“撿便宜”機會。重點關注景氣向上的風電光伏、汽車、半導體等行業(yè)，長期繼續(xù)堅守核心資產(chǎn)統(tǒng)一戰(zhàn)線。

　　新時代策略：維持戰(zhàn)略性看多A股的觀點

　　新時代策略團隊表示，9月到10月可能是震蕩，風險不會很大，目前市場中大部分的擔心都不可能帶來大級別調(diào)整，因為利空都處在趨勢的末端，利多都處在趨勢的初段。維持戰(zhàn)略性看多A股的觀點。

　　在板塊配置上，新時代策略團隊建議投資者積極改變配置思路。在板塊配置上、個股的選擇上，可以適當做得更激進。建議重點關注科技和可選消費，科技的機會正在全面演繹，后續(xù)可選消費將會逐步顯現(xiàn)出越來越多的機會，周期股到年底也會有一波估值修復。

　　華泰策略：風險溢價趨勢仍是持倉根基

　　華泰策略團隊認為，內(nèi)外流動性難有超預期式變化，關注內(nèi)部盈利領先指標，后續(xù)指數(shù)仍將呈現(xiàn)出波動大但底部逐步抬升的特征，保持倉位等待整體企業(yè)盈利企穩(wěn)。

　　關于國內(nèi)經(jīng)濟，華泰策略團隊表示，盈利領先指標更重要，關注PMI、社融、投資數(shù)據(jù)趨勢。對于市場環(huán)境，華泰策略團隊指出，創(chuàng)業(yè)50相對估值創(chuàng)年內(nèi)新高，A股資金面有所改善，是市場對科技龍頭景氣回升的持續(xù)性的認可。

　　在行業(yè)配置方面，新時代策略團隊建議繼續(xù)持有科技資產(chǎn)(優(yōu)選華為、半導體產(chǎn)業(yè)鏈)+汽車，適時關注周期股估值修復機會。