前段時(shí)間，有個(gè)現(xiàn)象引發(fā)市場(chǎng)廣泛討論：今年以來(lái)科技、消費(fèi)等龍頭品種不斷創(chuàng)歷史新高，如貴州茅臺(tái)、立訊精密等，而傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)或者周期品種卻表現(xiàn)不佳，如中國(guó)石油、【中國(guó)建筑(601668)、股吧】等等。

　　不過(guò)“風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)”，周期品種近日爆發(fā)，鋼鐵、煤炭、地產(chǎn)、水泥等板塊輪番登場(chǎng)。11月25日A股早盤(pán)的特征便是周期躁動(dòng)、中字頭飆升、北向資金大舉流入。

　　截至上午收盤(pán)，上證指數(shù)上漲0.35%，報(bào)2895.49點(diǎn)。與此同時(shí)，北向資金截至上午收盤(pán)凈流入約40億元。

　　北向資金早盤(pán)流入情況

　　券商人士表示，這種高低估值切換現(xiàn)象，在A股歷史上，四季度多有發(fā)生。此外，年末考核壓力下公募基金“存量騰挪”也有助于風(fēng)格切換。

　　周期板塊緣何大爆發(fā)

　　今日早盤(pán)，鋼鐵、建筑材料、采掘等周期板塊大幅領(lǐng)漲。個(gè)股方面，安源煤業(yè)、八一鋼鐵、【四川金頂(600678)、股吧】、宏達(dá)礦業(yè)等周期股漲停，其中安源煤業(yè)收出四連板。

　　資料來(lái)源：Wind

　　港股方面，周期品種同樣表現(xiàn)出色，截至11：57時(shí)，恒生地產(chǎn)建筑業(yè)板塊漲幅居前?！　?img rel="nofollow" src="http://image.yjcf360.com/20191125/2a30d289fef6473f947650ba80fe19b2.png" border="0" onload="javascript:if(this.width>500)this.width=500" align="center" hspace="10" vspace="10" alt="" width="500"/>資料來(lái)源：Wind

　　與周期股形成對(duì)比的是，前期強(qiáng)勢(shì)的科技股陷入持續(xù)調(diào)整之中，計(jì)算機(jī)、電子、通信等板塊跌幅居前。　　資料來(lái)源：Wind

　　為何出現(xiàn)這種現(xiàn)象？

　　本質(zhì)上還要從相對(duì)估值角度分析：經(jīng)歷了近一年的結(jié)構(gòu)分化行情，科技、消費(fèi)等主線品種，估值已偏離歷史底部區(qū)域較遠(yuǎn)，而大部分周期品種仍處于2440點(diǎn)水平。

　　這種高低估值切換現(xiàn)象，在A股歷史上，四季度多有發(fā)生。

　　據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，過(guò)去10年有8年發(fā)生過(guò)。高-低估值的剪刀差收斂是“本”，偏愛(ài)的品種較貴，較便宜的品種將逐步進(jìn)入視線；資金、基本面、流動(dòng)性邊際催化為“輔”；此外，年末考核壓力下公募基金“存量騰挪”也有助于風(fēng)格切換。

　　中原證券策略分析師林思閃表示，四季度往往是低估值低漲幅股票逆襲的時(shí)光。從過(guò)往5年的市場(chǎng)表現(xiàn)，對(duì)全部A股剔除ST股，取前三季度跌幅前10%的個(gè)股組合來(lái)看，在四季度都出現(xiàn)跌幅大幅收窄甚至扭虧為盈的表現(xiàn)。從2005年以來(lái)PE與PB的估值分位來(lái)看，過(guò)往10年，中信一級(jí)29個(gè)行業(yè)三季度末的估值分位與四季度各行業(yè)的漲跌幅這兩組數(shù)列在大多數(shù)年份體現(xiàn)為一定的負(fù)相關(guān)，勝率至少為七成，即三季度末估值分位越低的行業(yè)在四季度有望出現(xiàn)更高的漲幅。

　　同時(shí)，進(jìn)入四季度，市場(chǎng)往往對(duì)高分紅板塊的關(guān)注度會(huì)提高。銀行、地產(chǎn)、公用事業(yè)等低估值板塊的股息率比較高，因此受到市場(chǎng)青睞。

　　北向資金加倉(cāng)鋼鐵股

　　在近期大盤(pán)震蕩之際，北向資金持續(xù)加倉(cāng)A股，上周共計(jì)凈流入57.47億元。

　　在此期間，滬股通方向凈流出9.92億元，但對(duì)低估值的周期以及銀行股加倉(cāng)明顯，其中，增持【寶鋼股份(600019)、股吧】最多，達(dá)到8106萬(wàn)股，該股上周呈現(xiàn)四連陽(yáng)，今日上午收盤(pán)上漲4.36%。其次為工商銀行、建設(shè)銀行。

　　上周滬股通加倉(cāng)前二十個(gè)股數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 單位：萬(wàn)股

　　深股通方面，上周凈流入A股67.39億元，除了繼續(xù)加倉(cāng)部分科技外，華菱鋼鐵、【河鋼股份(000709)、股吧】、鞍鋼股份等鋼鐵股也是重要的加倉(cāng)對(duì)象。

　　上周深股通加倉(cāng)前二十個(gè)股數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 單位：萬(wàn)股

　　可以看到，北向資金不僅對(duì)A股的結(jié)構(gòu)行情起到一定引導(dǎo)作用，同時(shí)也是A股重要的增量來(lái)源之一。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席李超11月23日在廣州出席國(guó)際金融論壇(IFF)第16屆全球年會(huì)時(shí)透露，今年以來(lái)，外資持續(xù)流入中國(guó)股票市場(chǎng)超過(guò)2400億元，顯示出國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的信心。

　　11月26日收盤(pán)后，MSCI對(duì)A股將進(jìn)行本年度最后一次擴(kuò)容。有部分投資者擔(dān)憂此次MSCI擴(kuò)容落地后，年底外資流入動(dòng)力減弱，并且MSCI尚未公布新的納入時(shí)間表，明年外資入場(chǎng)是否會(huì)停滯。

　　對(duì)此，國(guó)盛證券策略研究指出，下一步MSCI納入節(jié)奏未定，但其納入A股的過(guò)程相比中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)、韓國(guó)等市場(chǎng)，節(jié)奏將更加“少食多餐”，納入間隔會(huì)更短。同時(shí)，即使明年MSCI暫緩納入，也不會(huì)改變外資入場(chǎng)趨勢(shì)：從海外經(jīng)驗(yàn)看，MSCI初次納入后的擴(kuò)容間隔期，外資仍會(huì)保持單邊持續(xù)流入趨勢(shì)。

       對(duì)航天局研究冬眠術(shù)感興趣的可以點(diǎn)擊閱覽。