原標(biāo)題：“旗手標(biāo)桿”跌停！大喜大悲過(guò)后 牛還在否？

　　經(jīng)歷過(guò)暴跌后，7月17日A股三大指數(shù)集體收漲，滬指3200點(diǎn)失而復(fù)得，深成指漲幅接近1%。但市場(chǎng)成交量大幅萎縮，兩市合計(jì)成交1.12萬(wàn)億元，較前一日減少了約0.4萬(wàn)億元，降幅超20%。 　　股民驚呼：熊市賺的錢牛市虧完

　　短短兩周，廣大散戶可謂經(jīng)歷了人生大喜大悲，上周大家以為牛市啟動(dòng)了，然而這周卻有股民高呼：以前熊市賺來(lái)的錢，都在這波“牛市”虧完了！

　　為何牛市來(lái)了，依舊是少數(shù)人賺錢。東方港灣董事長(zhǎng)但斌表示，即使在一段很長(zhǎng)的上漲行情中，賺錢人也是少數(shù)，因?yàn)樯蠞q行情路途并不平坦，一個(gè)驚嚇、一個(gè)顛簸就有可能下車，等等看，再買又套再賣，循環(huán)往復(fù)……

　　牛市旗手大跌

　　值得注意的是，盡管大盤17日有所反彈，但作為“牛市旗手”的券商股毫無(wú)起色，板塊指數(shù)大跌超3%，前期備受關(guān)注的標(biāo)桿股光大證券跌停，體量最大的龍頭品種中信證券也跌超2%！ 　　高盛最新研報(bào)將招商證券A股、光大證券A股下調(diào)為“賣出”，未來(lái)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)分別為22.44元、18.27元；將海通證券A股、廣發(fā)證券A股下調(diào)為“中性”，未來(lái)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)分別為16.28元、18.53元。

　　目前光大證券較高盛目標(biāo)價(jià)18.27元高出約36%。海通證券、廣發(fā)證券均高開(kāi)低走，招商證券因A股配股事項(xiàng)自7月10日就開(kāi)始停牌，預(yù)計(jì)7月20日復(fù)牌。太平洋跌停，【中泰證券(600918)、股吧】也一度跌停。

　　人多地方擁擠暴跌早有先兆

　　實(shí)際上券商股更多的是反映市場(chǎng)情緒。正所謂的人多的地方太擁擠。

　　分析人士表示，此前私募、散戶等各類投資者對(duì)于市場(chǎng)過(guò)于樂(lè)觀的預(yù)期，可能是導(dǎo)致市場(chǎng)下跌的一個(gè)關(guān)鍵原因。

　　據(jù)私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，在7月13日至7月15日接受調(diào)查的135家私募中，有多達(dá)105家私募機(jī)構(gòu)認(rèn)為下半年A股市場(chǎng)將出現(xiàn)指數(shù)性牛市，占比為78%；認(rèn)為下半年A股不會(huì)出現(xiàn)指數(shù)性牛市的私募機(jī)構(gòu)數(shù)量?jī)H為30家，占比22%。 　　而在國(guó)內(nèi)某財(cái)經(jīng)頻道(7月13日)面向散戶投資者進(jìn)行的一份調(diào)查顯示，在當(dāng)日上證綜指盤中創(chuàng)出3458.79點(diǎn)的本輪上漲新高的背景下，有多達(dá)71%的個(gè)人投資者認(rèn)為，短期上證綜指還將繼續(xù)上行。

　　接下來(lái)該買什么？

　　而接下來(lái)應(yīng)該買什么是投資者非常關(guān)心的問(wèn)題。畢竟買對(duì)了個(gè)股，即使大盤表現(xiàn)不佳，仍有獲得不錯(cuò)回報(bào)的可能性。

　　比如今年7月之前，大盤當(dāng)時(shí)并未突破3000點(diǎn)，但許多個(gè)股已經(jīng)獲得了翻倍的收益。

　　而從大跌后的走勢(shì)看，表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的依舊是那些今年“漲不?！钡挠疑辖莻€(gè)股。 　　右上角強(qiáng)勢(shì)依舊

　　剔除今年上市的次新股后，7月17日合計(jì)有10多只個(gè)股股價(jià)日內(nèi)創(chuàng)出歷史新高，從行業(yè)低位看，這些個(gè)股多為年內(nèi)漲不停的細(xì)分行業(yè)龍頭！

　　比如小家電龍頭小熊電器、CRO龍頭康龍化成、防水材料龍頭東方雨虹、碳纖維龍頭【光威復(fù)材(300699)、股吧】、化工龍頭萬(wàn)華化學(xué)等。 　　茅臺(tái)大跌是抱團(tuán)瓦解的信號(hào)？

　　雖然作為抱團(tuán)股的標(biāo)桿性品種—貴州茅臺(tái)此前一度大跌，令市場(chǎng)對(duì)于抱團(tuán)能否延續(xù)持有懷疑態(tài)度。

　　但有分析認(rèn)為，預(yù)計(jì)下半年茅臺(tái)、五糧液等龍頭白酒股將會(huì)依然表現(xiàn)強(qiáng)勁。

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌就表示，這一輪“牛市”周期有限，行情也有局限性，主要集中在政策風(fēng)口上，白酒股恰適其會(huì)。官媒發(fā)聲、中芯國(guó)際上市對(duì)資金的虹吸效應(yīng)，多因素疊加造成大盤和個(gè)股的暴跌。

　　沈萌并表示，但從整體大環(huán)境來(lái)看，長(zhǎng)期白酒股看好。由于全球疫情正在持續(xù)加速，何時(shí)結(jié)束難以預(yù)期，因此只要是目標(biāo)市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)的企業(yè)，股價(jià)都比較好看。

　　其次在A股版塊中，相對(duì)于其它非耐用性消費(fèi)品，白酒的儲(chǔ)存期較長(zhǎng)，因此在疫情特殊時(shí)期業(yè)績(jī)更為穩(wěn)定；由于白酒概念表現(xiàn)穩(wěn)健，對(duì)資金集中吸引力較強(qiáng)，加上茅臺(tái)指標(biāo)性的走勢(shì)，吸引版塊資金避險(xiǎn)性越發(fā)向白酒概念靠攏。

　　此外從市盈率來(lái)看，白酒概念只能算是在傳統(tǒng)行業(yè)中估值較高，與科技股高達(dá)數(shù)百倍的市盈利相比，溢價(jià)并不算高。

　　白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛表示，從業(yè)績(jī)來(lái)看，今年下半年白酒企業(yè)分化將更為明顯，名酒已久會(huì)緩慢增長(zhǎng)，但區(qū)域酒企經(jīng)營(yíng)環(huán)境進(jìn)一步惡化，實(shí)體產(chǎn)品動(dòng)銷率并不高。

　　白酒銷售專家晉育鋒表示，新基建投資將帶來(lái)商務(wù)活動(dòng)的頻次可以預(yù)見(jiàn)的增加，成為白酒行業(yè)的利好，但不會(huì)馬上在消費(fèi)中反映出來(lái)。整體白酒行業(yè)會(huì)延續(xù)目前的發(fā)展格局。

　　大喜大悲過(guò)后仍是少數(shù)股的牛市

　　天風(fēng)證券首席徐彪在最新研報(bào)中表示，情緒大起大落之后，今年仍是少部分公司的牛市。

　　天風(fēng)證券最新觀點(diǎn)認(rèn)為，全面牛市有賴于低估值板塊的估值全面抬升，背后需要看到信用周期的持續(xù)擴(kuò)張，邏輯在于信用擴(kuò)張有助于持續(xù)加強(qiáng)傳統(tǒng)低估值板塊的業(yè)績(jī)預(yù)期。

　　但是問(wèn)題在于，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的持續(xù)加杠桿顯然不是當(dāng)前政策能夠容忍的，類似19年Q1，全面信用擴(kuò)張隨后帶來(lái)的是房地產(chǎn)小陽(yáng)春和宏觀杠桿提升，那么4月政治局會(huì)議馬上開(kāi)始收縮信用。信用周期的擴(kuò)張從大開(kāi)大合的刺激轉(zhuǎn)為近年來(lái)的抵抗式托底。

　　考慮到今年的疫情和水災(zāi)，下半年的信用周期雖然很難持續(xù)加碼，但是類似17、18年的持續(xù)收縮也概率不大，更多可能是維持一個(gè)水平震蕩。

　　因此，在情緒大起大落之后，市場(chǎng)大概率會(huì)回到公募基金和外資作為主力增量資金推動(dòng)的少部分公司的牛市。 　　天風(fēng)證券研報(bào)顯示，從目前已發(fā)布的中報(bào)預(yù)報(bào)中看，按照天風(fēng)分類行業(yè)劃分，我們梳理了目前發(fā)布4家以上、中報(bào)預(yù)報(bào)增速中值大于40%發(fā)布個(gè)股比例超過(guò)一半的相關(guān)行業(yè)，醫(yī)療器械、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、飼料、車聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、風(fēng)電、環(huán)保、游戲、肉制品、農(nóng)藥、原料藥、建材、北斗衛(wèi)星、特高壓、小家電、機(jī)器人、基礎(chǔ)軟件、光伏等板塊景氣度較高。 　　機(jī)構(gòu)后市展望

　　而對(duì)于后市，多數(shù)機(jī)構(gòu)仍偏樂(lè)觀，認(rèn)為當(dāng)前調(diào)整反而是上車的機(jī)會(huì)。

　　國(guó)盛證券張啟堯團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，調(diào)整機(jī)會(huì)是稀缺的、極端波動(dòng)才能帶來(lái)好的上車機(jī)會(huì)，今年A股韌性十足，宏觀經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇、流動(dòng)性寬松的穩(wěn)定狀態(tài)，增量資金入場(chǎng)，成為支撐市場(chǎng)的重要基石，因此指數(shù)即使短期波動(dòng)，機(jī)會(huì)遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該保持多頭思維。

　　東北證券指出，就短期市場(chǎng)來(lái)看，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)快速下跌后、有望在20日均線附近逐步獲得支撐。3200點(diǎn)下方不宜過(guò)分恐慌、反而是逆向操作的試盤機(jī)會(huì)。

　　山西證券認(rèn)為，急跌之后成交量和市場(chǎng)情緒將逐步回歸正常水平，未來(lái)可適當(dāng)關(guān)注錯(cuò)殺的有基本面支撐的低估值優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。長(zhǎng)期來(lái)看，有宏觀經(jīng)濟(jì)基本面支撐，整體向上趨勢(shì)不變。

　　招商證券研判，整體而言當(dāng)前市場(chǎng)體現(xiàn)出輪動(dòng)加快的特征，市場(chǎng)量能并未隨著市場(chǎng)波動(dòng)出現(xiàn)大幅變化，整體成交維持活躍的狀態(tài)，但隨著資金短期快速入市規(guī)模邊際遞減，后續(xù)市場(chǎng)可能會(huì)有一定波動(dòng)，但波動(dòng)加劇是牛市的特征之一，目前尚未出現(xiàn)見(jiàn)頂信號(hào)。

　　開(kāi)源證券表示，對(duì)市場(chǎng)仍然樂(lè)觀，但估值驅(qū)動(dòng)的行情難以復(fù)制，經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)復(fù)蘇才是市場(chǎng)行情的驅(qū)動(dòng)，資金“脫虛入實(shí)”正在進(jìn)行，周期行業(yè)景氣持續(xù)升溫，重要生產(chǎn)資料價(jià)格恢復(fù)至疫情前水平，與基建、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)系緊密相關(guān)的建筑及工程機(jī)械行業(yè)，均體現(xiàn)出較強(qiáng)的復(fù)蘇節(jié)奏。

　　推薦順序?yàn)椋旱谝皇鞘芤嬗谕顿Y確定性快速?gòu)?fù)蘇的建材、化工、建筑、工程機(jī)械、煤炭、有色金屬；第二是估值仍存在修復(fù)空間的房地產(chǎn)、非銀；第三是順周期消費(fèi)的汽車和家電。

　　僅供投資者參考，不構(gòu)成投資建議

　　(：DF150)