春節(jié)期間，受能源價格上漲和美國財政刺激計劃推動，再通脹預(yù)期升溫，全球主要國家債券收益率均上行，10Y美債收益率突破關(guān)鍵水平1.3%，10Y-3M美債利差持續(xù)走闊。

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景樂觀，全球主要股市普遍上漲，富時100漲幅最大(3.4%)。大宗商品方面，黃金價格下跌，原油、銅鋁價格明顯上漲。此外，美元指數(shù)小幅上升，英鎊、離岸人民幣匯率相對美元走強(qiáng)，歐元、日元相對走弱。

　　而在疫情形勢穩(wěn)定和“就地過年”背景下，國內(nèi)居民觀影需求旺盛，春節(jié)檔總票房突破70億元，成就史上最強(qiáng)春節(jié)檔。此外， 交通客流量明顯減少，2月11日-2月15日，全國鐵路、道路、水路、民航共累計發(fā)送旅客5937.1萬人次，較去年同期下降37.2%。

　　今日券商晨會上，廣發(fā)證券表示，國內(nèi)外順周期板塊普遍領(lǐng)漲，區(qū)別在于：海外貨幣政策寬松驅(qū)動科技股行情；而國內(nèi)貨幣政策收緊的擔(dān)憂下，具備“確定性溢價”的必需消費(fèi)領(lǐng)漲。

　　國泰君安認(rèn)為，伴隨全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期不斷加強(qiáng)，受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的順周期板塊強(qiáng)勢歸來，自去年下半年起，“擁抱順周期”已然成為行業(yè)布局的重點(diǎn)。

　　東吳證券也表示，今年上半年大概率迎來明顯的PPI上行周期，參考?xì)v史上每輪PPI上行過程中，順周期板塊均有不錯表現(xiàn)，典型如有色、化工、鋼鐵、建材。

　　廣發(fā)證券：年報業(yè)績預(yù)告超預(yù)期 將繼續(xù)強(qiáng)化漲價順周期+科技行情

　　截止2月16日，年報業(yè)績(預(yù)告)發(fā)布率達(dá)到53.5%，具有一定的代表性：年報(預(yù)告)業(yè)績增速45.7%，顯著高于之前預(yù)期。

　　當(dāng)前A股呈現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)+信用緊縮初期”的組合，美股則呈現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)加速修復(fù)+利率回升初期”的組合。建議配置：

　　1. 出口鏈和 “內(nèi)需”共振的可選消費(fèi)(汽車/家電)；

　　2. “漲價”主線的順周期及科技(有色金屬/化工/半導(dǎo)體/面板/新能源)；

　　3. 景氣拐點(diǎn)確認(rèn)的低估低配大金融(銀行、保險)。主題投資關(guān)注國企改革(上海深圳國資區(qū)域?qū)嶒?yàn))。

　　國泰君安：周期核心資產(chǎn)或主導(dǎo)春節(jié)后市場行情

　　受到貨幣政策預(yù)期影響，體現(xiàn)出股價的震蕩，然而較強(qiáng)的業(yè)績支撐與依然相對謹(jǐn)慎的估值成為市場有效的避風(fēng)港。若開春周期股業(yè)績持續(xù)改善，很可能春節(jié)后市場會徹底切換成周期股行情，當(dāng)前的化工股僅僅是序曲。

　　當(dāng)前判斷周期品確定性主線：全球定價大宗品 + 地產(chǎn)鏈上確定性的內(nèi)需升級，這是順周期的核心，而水泥等逆周期品種則看不到反彈空間；全球定價的大宗品(玻纖屬于此類，類似于化工石化)，補(bǔ)庫存和再通脹，這是順周期的核心邏輯，當(dāng)前運(yùn)行到山腰，但春節(jié)后大概率將進(jìn)一步上調(diào)業(yè)績預(yù)期。

　　東吳證券：通脹加速歸來

　　市場已開始交易通脹上行風(fēng)險。美國10年期國債隱含通脹預(yù)期自疫情后持續(xù)上行，21年1月底以來再度呈現(xiàn)一定的加速趨勢。通脹預(yù)期走高進(jìn)一步影響到商品和股票價格。商品方面，豬油共振上行。股市方面，順周期行業(yè)在中美股市表現(xiàn)均領(lǐng)先。

　　現(xiàn)有供需錯配推動原材料價格走高：需求回暖、全球庫存處于低位，帶動全球出口自去年三季度以來的強(qiáng)勁回升；供給方面，全球主要經(jīng)濟(jì)體12月的產(chǎn)能利用率已經(jīng)基本達(dá)到疫情前水平的95%以上。未來需求上行使得通脹或超預(yù)期。