上周滬指下跌0.25%，本周A股將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。

　　廣發(fā)證券：復(fù)蘇后期 尋找量價(jià)突破

　　全球通脹預(yù)期高位難以進(jìn)一步上行，有助于增強(qiáng)A股成長股的勝率。當(dāng)前仍處于健康的信用收縮階段，盈利高位回落但有韌性，結(jié)構(gòu)上突破來自于周轉(zhuǎn)率或利潤率的支撐。建議配置：即期業(yè)績好+低PEG或換手充分的交集(次高端白酒/半導(dǎo)體/計(jì)算機(jī))，低PEG+漲價(jià)傳導(dǎo)順暢ROE繼續(xù)抬升的中游制造(玻璃/造紙)，升值受益的“人少+邏輯改善”金融(券商/銀行)。

　　天風(fēng)證券：周度最大解禁如何影響市場

　　歷史數(shù)據(jù)來看，解禁高峰對指數(shù)影響沒有明顯規(guī)律。增發(fā)解禁和股權(quán)激勵解禁對個(gè)股有明顯影響，但原始首發(fā)股東解禁，對后續(xù)股價(jià)影響幅度較小。在美聯(lián)儲流動性預(yù)期這一外部核心矛盾短期“有驚無險(xiǎn)”的情況下，銀行間流動性折射出的中國央行態(tài)度是影響目前A股賺錢效應(yīng)和活躍度的關(guān)鍵變量，預(yù)計(jì)在國內(nèi)失業(yè)率明顯修復(fù)之前，央行顯著收縮的概率不大，繼續(xù)推薦軍工上游和半導(dǎo)體。最后，如果6月公募排期后續(xù)不能顯著改善并且人民幣快速升值預(yù)期被阻斷，那么對于部分核心資產(chǎn)，維持反彈逐步兌現(xiàn)的思路。

　　興業(yè)證券：夏日行情驕陽似火 成長仍是當(dāng)前主要進(jìn)攻方向

　　國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)期、政策暖風(fēng)期、流動性友好期，三期疊加。海外歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)期、流動性寬松期、疫情擴(kuò)散放緩期，三期重合。內(nèi)外三期共振，市場做多，毫不猶豫。市場正從“百周年”行情的布局、徐徐展開、漸入佳境，進(jìn)入到熱火朝天、驕陽似火、艷陽高照的“夏日行情”。在這一個(gè)階段中，我們一直強(qiáng)調(diào)的成長風(fēng)格將是超額收益的主要來源。

　　方正證券：“縮減恐慌”對大類資產(chǎn)影響幾何

　　展望6月，風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升無疑是行情的主要驅(qū)動力，市場對“大慶”前的維穩(wěn)預(yù)期、國債利率的下行、以及大宗商品下行對通脹預(yù)期的緩解等多重因素都是主要的上行風(fēng)險(xiǎn)，而經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與政策面的平穩(wěn)則為風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升奠定重要環(huán)境基礎(chǔ)。與此同時(shí)，我們不應(yīng)忽視中美關(guān)系變化引致的下行風(fēng)險(xiǎn)，以及大宗商品價(jià)格的超預(yù)期變化。整體來看，我們對6月維穩(wěn)行情階段相對樂觀，建議適當(dāng)增配前期超跌以及高彈性板塊，例如非銀、國防軍工、計(jì)算機(jī)、電子等。

　　海通證券：這波行情上漲的性質(zhì)？

　?、俅汗?jié)后市場下跌主因是通脹讀數(shù)上升，投資者擔(dān)憂滯脹。剔除基數(shù)效應(yīng)，真實(shí)數(shù)據(jù)顯示今年投資時(shí)鐘處于過熱期，未來通脹擔(dān)憂望漸去。②歷史顯示，牛市中指數(shù)高點(diǎn)略提前于ROE，本輪ROE回升高點(diǎn)預(yù)計(jì)在21Q4-22Q1。③這波行情有望創(chuàng)年內(nèi)新高，以茅指數(shù)為代表的龍頭優(yōu)質(zhì)公司仍是較好配置，守正。盈利增長較快、順應(yīng)政策方向的智能制造更有彈性，出奇。

　　東吳證券：理解下半年宏觀經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)配置的十個(gè)框架

　　通脹不是終點(diǎn)，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會。通脹上漲本身并不會造成股市大幅調(diào)整，從歷史上看，通脹的高點(diǎn)往往也不對應(yīng)著股市的高點(diǎn)。通脹壓力下貨幣政策持續(xù)顯著收緊才是股市轉(zhuǎn)向的導(dǎo)火索。下半年政策面和政策面的信號充滿不確定性，盡管這不意味著股市行情的結(jié)束，但是配置性價(jià)比上看，結(jié)構(gòu)性機(jī)會明顯優(yōu)于總量行情。參考?xì)v史，金融(保險(xiǎn))、消費(fèi)(食品飲料/家電)、周期(建材/鋼鐵)板塊受益，漲幅居前列，有色、化工等周期行業(yè)漲幅雖然略遜一籌，但均有階段性超預(yù)期的表現(xiàn)。

　　安信證券：短期環(huán)境仍有利 上行波段繼續(xù)

　　我們認(rèn)為，當(dāng)前美聯(lián)儲顯著鴿派的背景下，全球股市估值容忍度上升，加之A股風(fēng)險(xiǎn)偏好處于有利窗口期，使得A股短期有一個(gè)向上波段。從結(jié)構(gòu)上看，市場呈現(xiàn)一定輪動特征，一些主題投資和中小股票相當(dāng)活躍，但對機(jī)構(gòu)投資者來說核心依然是高景氣賽道。下一階段，由于流動性環(huán)境和風(fēng)險(xiǎn)偏好因素整體依然是有利支持，成長擴(kuò)散可能繼續(xù)，關(guān)注補(bǔ)漲品種和中報(bào)強(qiáng)預(yù)期品種。

　　華西證券：“循環(huán)?！毙星橄蚩v深演繹 成長價(jià)值均有機(jī)會

　　“循環(huán)牛”行情縱深發(fā)展，成長價(jià)值均有機(jī)會。海外方面，盡管通脹會持續(xù)回升但短期整體可控，美聯(lián)儲仍淡化通脹風(fēng)險(xiǎn)并采取“鴿派操作”；國內(nèi)方面，通脹高點(diǎn)預(yù)期已過，PPI將在5月迎來高點(diǎn)，局部地區(qū)疫情反復(fù)影響消費(fèi)需求復(fù)蘇，CPI預(yù)計(jì)仍將平穩(wěn)。在“資產(chǎn)配置荒”環(huán)境下，權(quán)益類資產(chǎn)仍是為數(shù)不多的可進(jìn)行投資的資產(chǎn)，A股“循環(huán)?！毙星閷⑾蚩v深發(fā)展，成長價(jià)值均有機(jī)會，建議投資者在風(fēng)格上適度均衡配置。行業(yè)配置上，聚焦“2+1”。關(guān)注二條配置主線，以及“一主題”：1)受益于高耗能產(chǎn)能壓縮的行業(yè)，如“鋼鐵、煤炭”等；2)符合“內(nèi)循環(huán)”邏輯，受益于消費(fèi)升級行業(yè)，如“食飲、醫(yī)藥、新能源車、免稅”等?！耙弧敝黝}：需重視國家大的政策方向—“碳中和”內(nèi)涵拓展。

　　(：DF532)