8月28日訊(編輯陸鹿)十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐，具體如下：　　　　

       中信證券：預(yù)計A股波動將進(jìn)一步加大建議配置重心繼續(xù)轉(zhuǎn)向偏冷門行業(yè)

　　中信證券指出，市場整體增量資金依舊有限，國內(nèi)政策密集落地應(yīng)對經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，顯著分化的中報披露收官，疊加外部中概風(fēng)險和美元緊縮預(yù)期糾偏，預(yù)計A股波動將繼續(xù)加大。預(yù)計已開啟的市場切換將持續(xù)推進(jìn)，本周領(lǐng)漲板塊和交易熱度都與前期發(fā)生了明顯變化，本輪切換既不是簡單的小切大，也不是傳統(tǒng)的成長切價值，而是賽道內(nèi)高切低，行業(yè)間熱切冷的“非典型切換”，主要體現(xiàn)為賽道板塊內(nèi)部轉(zhuǎn)向估值和增長確定性匹配度更好的個股，從純粹炒預(yù)期的個股轉(zhuǎn)向成長白馬；行業(yè)間從熱門賽道行業(yè)轉(zhuǎn)向醫(yī)藥、基礎(chǔ)化工、消費(fèi)當(dāng)中相對冷門但已出現(xiàn)邊際改善跡象的細(xì)分行業(yè)及個股。建議繼續(xù)堅持均衡配置，重心繼續(xù)轉(zhuǎn)向偏冷門行業(yè)。

　　華安證券：波動加大看好成長、穩(wěn)增長及消費(fèi)修復(fù)三條主線

　　9月波動加大，看好成長、穩(wěn)增長及消費(fèi)修復(fù)三條主線。展望9月，華安證券認(rèn)為在基本面“經(jīng)濟(jì)緩升”以及降息“流動性加持”下，市場無系統(tǒng)性風(fēng)險。隨著市場波動加大，行業(yè)輪動加速，繼續(xù)看好成長、穩(wěn)增長及消費(fèi)修復(fù)三條主線，更為具體的：

　　1)9月成長熱門賽道波動或?qū)⑦M(jìn)一步加大，建議低位關(guān)注。隨著7月以來，部分成長熱門賽道出現(xiàn)明顯分化，市場對于熱門賽道能否延續(xù)上漲存在較大分歧，9月波動進(jìn)一步加大。但在中長期基本面具備橫向比較優(yōu)勢，國內(nèi)外政策利好支撐風(fēng)險偏好以及流動性邊際有望繼續(xù)有寬的背景下，建議逢調(diào)整關(guān)注光伏風(fēng)光儲能、新能源汽車及半導(dǎo)體設(shè)備材料國產(chǎn)替代等成長熱門賽道。

　　2)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)仍需加力鞏固，穩(wěn)增長政策有望接續(xù)加碼，9月繼續(xù)關(guān)注新老基建與地產(chǎn)?；ǚ矫?，建議關(guān)注政策性開發(fā)性金融工具額度調(diào)升，基建投資維持高增長下，需求有望顯著提振的上游玻璃、水泥、鋼鐵等建材；以及隨著下半年國家電網(wǎng)投資加大，有望受益的新型數(shù)字/智能電網(wǎng)投資建設(shè)、特高壓等新基建領(lǐng)域；此外，地產(chǎn)領(lǐng)域，可重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)龍頭的alpha行情或是由增量政策所驅(qū)動的地產(chǎn)行業(yè)beta行情。

　　3)9月繼續(xù)看好消費(fèi)修復(fù)，重點(diǎn)關(guān)注養(yǎng)殖業(yè)、汽車以及白酒啤酒的結(jié)構(gòu)性配置機(jī)會。行業(yè)充分調(diào)整后已顯著反彈，豬價中長期回升下，看好養(yǎng)殖業(yè)及其相關(guān)飼料、疫苗等領(lǐng)域持續(xù)取得超額收益；銷售數(shù)據(jù)持續(xù)回暖，購置稅優(yōu)惠政策存在延續(xù)預(yù)期的汽車及零部件板塊仍可繼續(xù)配置；中報業(yè)績保持韌性，雙節(jié)及高溫天氣刺激需求進(jìn)一步抬升，可繼續(xù)關(guān)注白酒、啤酒配置機(jī)會。

　　民生證券：別再猶豫建議擁抱“舊能源+”

　　圍繞全球過剩的金融資產(chǎn)支撐的需求，資源、勞動力和部分制造類商品仍然短缺，解決的路徑無非是：緊縮以抑制金融資產(chǎn)和需求，通脹導(dǎo)致貨幣信用體系遭受沖擊，地區(qū)沖突平衡資源與消費(fèi)以及虛擬需求緩解資源矛盾。在通脹主線下，建議以“舊能源+”思路積極布局。推薦

　　(1)“舊能源+”組合：作為傳統(tǒng)能源本身的動力煤、油氣，兼具能源網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)建設(shè)需求與“能源”載體屬性的工業(yè)金屬(鋁、銅)正在體現(xiàn)出我們前期指出的超預(yù)期彈性，能源轉(zhuǎn)換的電力企業(yè)，不應(yīng)該被忽視，看好解決老能源的空間錯配(油運(yùn))，以及能源矛盾帶來的貨幣沖擊黃金。

　　(2)對中國需求預(yù)期修復(fù)可以關(guān)注：房地產(chǎn)、白酒、純堿。

　　(3)成長領(lǐng)域關(guān)注通脹下的解決路徑：國防軍工、元宇宙。

　　中金公司：下半年市場仍面臨一定挑戰(zhàn)注意“穩(wěn)”而后“進(jìn)”

　　中金強(qiáng)調(diào)下半年中國市場仍面臨一定挑戰(zhàn)，注意“穩(wěn)”而后“進(jìn)”。當(dāng)前來看，疫情后中外周期異步、中國略領(lǐng)先海外的局面，可能有收斂于中外同步下滑的態(tài)勢。國內(nèi)方面，中國目前的增長環(huán)境依然面臨一些挑戰(zhàn)，增長整體表現(xiàn)為供需雙“弱”，如果政策調(diào)整不及時不到位，有進(jìn)一步走向“低水平均衡”可能。海外方面，海外主要經(jīng)濟(jì)體通脹高峰暫過、但粘性可能仍然很強(qiáng)，這限制了政策靈活的空間，同時海外增長的壓力仍在逐步加大。

　　中國市場整體可能仍呈現(xiàn)震蕩偏弱的格局，整體先求穩(wěn)，再求進(jìn)，注意保持靈活性、把握市場節(jié)奏、注重結(jié)構(gòu)，低估值、穩(wěn)增長相關(guān)板塊或是短期內(nèi)的關(guān)注重點(diǎn)。成長風(fēng)格在前期反彈后，性價比已有所減弱。8月底是A股上市公司中報披露的高峰期，還需要重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)盈利情況。中期來看，未來市場的潛在系統(tǒng)性轉(zhuǎn)機(jī)，需要關(guān)注需求側(cè)的政策支持力度，可能也需要看是否有供給側(cè)的政策調(diào)整來恢復(fù)信心、重建市場活力，反映國際供需矛盾的低估值板塊和部分中國具備全球競爭力的板塊是結(jié)構(gòu)上的重點(diǎn)。

　　建議在配置上仍以低估值、與宏觀關(guān)聯(lián)度不高或景氣程度尚可且有政策支持的領(lǐng)域為主。成長風(fēng)格在近期連續(xù)反彈后，性價比在減弱，后續(xù)波動可能開始加大，戰(zhàn)略性風(fēng)格切換至成長的契機(jī)需要關(guān)注海外通脹及中國穩(wěn)增長等方面的進(jìn)展。繼續(xù)關(guān)注中報業(yè)績可能超出預(yù)期的行業(yè)。

　　浙商證券：成長股調(diào)整后壓力大幅緩解當(dāng)前更應(yīng)樂觀布局

　　浙商證券認(rèn)為，本周成長調(diào)整的性質(zhì)是技術(shù)性休整。站在當(dāng)前，5月以來，大勢層面驅(qū)動反轉(zhuǎn)的邏輯，風(fēng)格層面驅(qū)動成長的邏輯，都在延續(xù)。

　　經(jīng)歷了調(diào)整后，前期積累的交易擁擠壓力大幅緩解，當(dāng)前更應(yīng)樂觀布局。

　　對成長而言，驅(qū)動行情的核心催化劑，很多時候并非來自宏觀，而是來自中觀財報。具體來看，2019年半導(dǎo)體引領(lǐng)成長，Q3迎來主升段行情，Q4迎來估值切換行情；2020年新能源引領(lǐng)成長，Q3迎來主升段行情，Q4迎來估值切換行情。然而，觀察2019Q3-Q4和2020Q3-Q4，宏觀層面并無催化，主要是中報驗證和三季報估值切換驅(qū)動。

　　展望下半年，我們應(yīng)該將焦點(diǎn)放在產(chǎn)業(yè)景氣上。隨著中報陸續(xù)落地，我們結(jié)合已披露數(shù)據(jù)，指數(shù)再分類后，對大科技、大周期和大消費(fèi)的景氣進(jìn)行梳理。針對大科技，仍是景氣最強(qiáng)板塊，光伏、半導(dǎo)體、電動車等鏈條的多個子賽道中報歸母凈利增速超40%。

　　針對大周期，煤炭和油氣盈利增速保持在高位，房地產(chǎn)、保險、工程機(jī)械、紙制品的業(yè)績修復(fù)趨勢漸顯但整體景氣仍偏弱。

　　針對大消費(fèi)，環(huán)比修復(fù)較為明顯的是生豬養(yǎng)殖和醫(yī)藥外包，其余子領(lǐng)域修復(fù)節(jié)奏仍較弱。

　　華西證券：財報季調(diào)整期亦是再次布局期

　　海外方面，美聯(lián)儲貨幣緊縮預(yù)期再次加碼，對全球資金風(fēng)險偏好仍是制約；國內(nèi)方面，上市公司中報披露進(jìn)入尾聲，不排除大多數(shù)業(yè)績較差的公司在最后階段披露，部分行業(yè)盈利預(yù)期存在階段性下修可能。中長期來看，調(diào)整亦是再次布局期，一方面資產(chǎn)配置荒客觀存在，流動性充裕的環(huán)境有利于對A股估值形成支撐；另一方面，國常會明確穩(wěn)增長加碼發(fā)力，下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍將有亮點(diǎn)出現(xiàn)。

　　行業(yè)配置上，以傳統(tǒng)能源和新能源為主的能源類配置為主線，如：

　　1)“光伏、風(fēng)電、特高壓、儲能”等新能源相關(guān)；

　　2)“煤炭、油氣設(shè)備”等傳統(tǒng)能源相關(guān)。

　　主題方面關(guān)注“信創(chuàng)、自主可控”等。

　　山西證券：中報披露和高低位切換使得外資波動有所提升

　　中報季的影響之下，資金流向變化較大。本周獲得北向資金凈買入的前五行業(yè)分別為基礎(chǔ)化工、食品飲料、公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁、傳媒，凈買入金額分別為27.68億元、13.3億元、9.56億元、9.22億元、7.34億元。獲得北向資金凈賣出的前五行業(yè)分別為計算機(jī)、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、電子、建筑材料，凈賣出金額分別為21.07億元、16.23億元、15.65億元、13.44億元、13.1億元。近三個月北向資金凈買入的行業(yè)平均漲跌幅為8.53%，凈賣出的行業(yè)為2.81%，行業(yè)配置能力較優(yōu)。

　　以近30日外資凈流入天數(shù)作為衡量近期外資配置“熱點(diǎn)”行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，整體來看板塊熱度分化仍在持續(xù)。傳媒連續(xù)一周獲外資凈買入，商貿(mào)、社服連續(xù)一周被賣出。前半周資金流出機(jī)械、汽車、食品飲料之后又獲凈流入，中報披露和高低位切換使得外資波動有所提升。

　　東吳證券：未到風(fēng)格切換時

　　東吳證券指出，成交、估值顯示未到風(fēng)格切換時。①成交額占比接近+2倍標(biāo)準(zhǔn)差，容易促發(fā)風(fēng)格切換，目前小盤&成長成交額占比分別為1/1.5倍標(biāo)準(zhǔn)差,未到極致，但需提高警惕，若要觸及閾值，假設(shè)大盤&價值指數(shù)成交額不變，小盤指數(shù)成交額需放大29%，創(chuàng)業(yè)板指需放大24%。②近3年相對估值比價對風(fēng)格切換的指示意義趨弱，當(dāng)前小盤&成長估值比價低于近3年均值。若要觸及+1倍標(biāo)準(zhǔn)差閾值，假設(shè)大盤&價值指數(shù)PE不變，小盤指數(shù)PE需上漲24%，創(chuàng)業(yè)板指需上漲23%。

　　今年上半年量化、私募機(jī)構(gòu)的成交占比進(jìn)一步提升，是支撐中小盤持續(xù)占優(yōu)的重要因素。微觀交易層面中小市值占優(yōu)原因，在公募發(fā)行趨緩、市場成交額下滑的背景下，私募尤其是量化私募成交額占比增強(qiáng)。量化、私募的高頻靈活交易風(fēng)格，階段性占據(jù)主導(dǎo)，使得中小市值表現(xiàn)持續(xù)活躍。每年最大的邊際增量資金在一定程度上能決定A股市場風(fēng)格。

　　華鑫證券：新舊能源上游行業(yè)業(yè)績高增高景氣成長增速仍然居前

　　已公布業(yè)績中，新舊能源上游行業(yè)業(yè)績高增，高景氣成長增速仍然居前。從分析師一致預(yù)期來看，消費(fèi)和高景氣成長上調(diào)盈利預(yù)期。

　　以業(yè)績?yōu)榫€索，高景氣成長增速不減，消費(fèi)行業(yè)預(yù)期改善，建議行業(yè)均衡配置。消費(fèi)中建議關(guān)注社會服務(wù)、免稅和食品飲料，成長中建議關(guān)注中長期高景氣的光伏、風(fēng)電、儲能、鋰電等新能源產(chǎn)業(yè)鏈。

　　【中銀證券(601696)、股吧】：價值短期或有反彈成長堅守仍好于價值的輪動

　　中銀證券認(rèn)為當(dāng)前信用弱復(fù)蘇的宏觀環(huán)境依舊將會延續(xù)：地產(chǎn)銷售拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)之前，信貸需求或有季度修復(fù)但難有趨勢改善；結(jié)合政治局會議及近期國常會表態(tài)，下半年貨幣政策的寬松趨勢仍將延續(xù)，這也是當(dāng)前阻力最小的政策方向。因此Q3成長行情仍將延續(xù)。需要關(guān)注Q4后政策定調(diào)以及潛在的市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換可能，短期來看，聯(lián)儲鷹派表態(tài)或引發(fā)全球風(fēng)險資產(chǎn)短期波動，價值板塊或有修復(fù)但難以形成趨勢行情，成長堅守仍好于價值的輪動。