本報記者 李維 北京報道

　　不少私募機(jī)構(gòu)正朝著多元化金控模式的方向不斷演化。

　　繼年初合晟資產(chǎn)（833732.OC）并購瑞龍期貨后，又一起私募機(jī)構(gòu)擬涉水牌照類金融機(jī)構(gòu)的案例有了新的進(jìn)展。2月14日，新三板私募機(jī)構(gòu)菁英時代（833899.OC）發(fā)布公告，稱其所籌劃之事不構(gòu)成重大重組。

　　菁英時代所籌之事，正是其擬出資擬參與籌建一家壽險公司，而相關(guān)協(xié)議已經(jīng)簽訂。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者發(fā)現(xiàn)，從菁英時代的計劃投資額和財務(wù)數(shù)據(jù)來看，其“不構(gòu)成重大重組”的狀態(tài)幾乎是擦線而過。

　　其定期報告顯示，2015年度的凈資產(chǎn)的50%和最近一個會計年度總資產(chǎn)的30%分別為9811.68萬元和9898.51萬元，這幾乎與此次8000萬元的投資額相當(dāng)。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，菁英時代能夠在重組線以內(nèi)的規(guī)模進(jìn)行投資，顯然將省去較多重大重組標(biāo)準(zhǔn)所需履行的程序。

　　值得一提的是，隨著私募機(jī)構(gòu)的逐漸發(fā)展，以及金融機(jī)構(gòu)設(shè)立門檻的放寬，私募通過并購或籌建其他類牌照金融機(jī)構(gòu)的沖動越來越強(qiáng)，這也提升了上述私募機(jī)構(gòu)的混業(yè)化程度；而如何在私募機(jī)構(gòu)與其旗下機(jī)構(gòu)、關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)間進(jìn)行更有效的監(jiān)管，也是一個待解的話題。

　　從3億到8000萬

　　菁英時代最終的8000萬元出資額，和去年最早公告計劃時出現(xiàn)了較大的縮水。

　　去年8月26日，菁英時代公告稱，擬與中鐵國恒集團(tuán)有限公司等公司共同籌建一家壽險公司，擬定注冊資本為20億元，其中菁英時代擬出資不超過3億元，占總股本比的15%。

　　而經(jīng)過近半年的重大重組事項停牌后，菁英時代2月14日公告稱，最終決議的壽險公司出資額卻縮減至8000萬元。

　　值得注意的是，這一出資額也剛好能夠讓該筆投資避免構(gòu)成菁英時代的重大資產(chǎn)重組。據(jù)菁英時代財報披露，其最近一個會計年度經(jīng)審計的凈資產(chǎn)為19623.36萬元，總資產(chǎn)為32995.04萬元，而8000萬的投資額則剛好低于其凈資產(chǎn)的50%（9811.68萬元）和總資產(chǎn)的30%（9898.51萬元）。

　　“對于新三板公司來說，沒有超過200人的重大重組雖然不需要核準(zhǔn)，但也需要履行相應(yīng)的程序，比如聘請財務(wù)顧問等中介機(jī)構(gòu)，做信披報告等內(nèi)容?！敝行抛C券(600030,股吧)一位新三板人士稱，“不構(gòu)成重大重組，其實對公司來說省去了很多繁瑣的問題。”

　　其實，此前3億元的擬投資額對于菁英時代來說確實不菲，截至去年三季度末，菁英時代貨幣資金僅有139.43萬元，而流動資產(chǎn)合計也僅為1.99億元。

　　與縮減涉牌出資額的菁英時代不同，也有新三板私募機(jī)構(gòu)或采取舉債的方法完成金融牌照的攬入。

　　例如合晟資產(chǎn)在宣布并購瑞龍期貨前，曾不止一次通過互聯(lián)網(wǎng)平臺或關(guān)聯(lián)方進(jìn)行舉債，或為其展開此次收購提供了杠桿資金的支持。

　　私募的“持牌”進(jìn)退

　　持有一張金融牌照，對私募機(jī)構(gòu)的意義不可小覷，這是因為，私募機(jī)構(gòu)并非屬于牌照類金融機(jī)構(gòu)。

　　“私募監(jiān)管確實越來越嚴(yán)，但準(zhǔn)確的講，私募機(jī)構(gòu)并不屬于金融牌照，因為金融牌照應(yīng)該是國務(wù)院金融監(jiān)督管理部門核準(zhǔn)或批準(zhǔn)設(shè)立的，比較典型的就是銀行、券商、期貨等；而私募機(jī)構(gòu)是在基金業(yè)協(xié)會備案的，因此不能算持牌機(jī)構(gòu)?！鄙虾Ｒ患宜侥紮C(jī)構(gòu)合伙人表示，“實際上，牌照類金融機(jī)構(gòu)接受的監(jiān)管更嚴(yán)格，但也代表了私募機(jī)構(gòu)一種實力的被認(rèn)可?！?/p>

　　而在業(yè)內(nèi)人士看來，向牌照類機(jī)構(gòu)涉水，也代表了私募機(jī)構(gòu)未來的一種發(fā)展趨勢。

　　“我覺得持有金融牌照是私募機(jī)構(gòu)未來發(fā)展的一個必然趨勢，因為目前私募本身監(jiān)管就越來越嚴(yán)格，業(yè)務(wù)已經(jīng)趨同于公募，那這個時候去申請公募、證券等牌照，反而對自身發(fā)展更有利?！北本┮患掖笮退侥紮C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人稱，“這也和這些年私募機(jī)構(gòu)的陽光化、規(guī)范化發(fā)展有關(guān)系，隨著資本市場的擴(kuò)容，一批大型私募機(jī)構(gòu)目前也逐漸形成了金控甚至接近全牌照的狀態(tài)，比如九鼎的模式?！?/p>

　　“因為強(qiáng)調(diào)多元化發(fā)展，所以私募也不能光靠規(guī)模說話，縱向、橫向的發(fā)展其實對于補(bǔ)充私募機(jī)構(gòu)的短板很重要?！鼻笆鏊侥紮C(jī)構(gòu)合伙人也坦言，“而且在擁有金融牌照后，私募的投研能力也能和一些牌照機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)實現(xiàn)共享、聯(lián)動效應(yīng)，繼而對業(yè)務(wù)帶來促進(jìn)?！?/p>

　　不過隨著混業(yè)化發(fā)展的私募機(jī)構(gòu)數(shù)量增多，這一現(xiàn)象或亦給私募機(jī)構(gòu)的監(jiān)管帶來新的局面。

　　一位接近基金業(yè)協(xié)會的私募機(jī)構(gòu)總經(jīng)理指出，“過去一些信托、基金子公司、險資從形式上成為了實控人的融資工具，在私募機(jī)構(gòu)持牌的問題上，這個現(xiàn)象也需要避免?！?/p>