端午節(jié)后，A股走勢撲朔迷離。一方面，減持新規(guī)并沒有給市場帶來明顯回暖跡象，滬指連續(xù)弱勢震蕩；另一方面，二八分化格局顯現(xiàn)。那么，尷尬行情何時休？連續(xù)震蕩后，市場將向上突破還是調頭向下？“漂亮50”能否延續(xù)上漲神話？哪些板塊或成新風口？我們看看私募大佬怎么說！

　　　　和聚投資

　　　　二線藍籌配置價值凸顯

　　5月末，針對大股東、特定股東的減持新規(guī)出臺，IPO核發(fā)節(jié)奏連續(xù)兩周放緩，是監(jiān)管層向市場透露的維穩(wěn)信號，希望市場風險偏好能有所修復。但同時也需要考慮到可能引發(fā)的新變化：

　　1. 當前這些政策的組合拳多少帶有逆周期調控的意味，而逆周期調控通常是相對滯后的。一個顯著的現(xiàn)象是，歷史看，無論是股東減持，還是IPO融資，從數量和規(guī)模上看，與市場指數點位都呈現(xiàn)出顯著的正相關性。當前市場相對低位時，政策新規(guī)更多是對風險偏好的短期提振。

　　2. 新規(guī)下現(xiàn)有交易秩序被打亂，穩(wěn)定性特質獲溢價。受減持新規(guī)影響，特定股東被新納入減持監(jiān)管限制范圍，原有解禁股東減持計劃被打亂，整體流動性下降后各方投資者相機抉擇的行為被強化。受政策影響導致的交易秩序打亂將提升市場不確定性，故穩(wěn)定性更強的藍籌、權重類個股將受益。

　　3. 中小市值標的靠定增融資難度加大，投資回歸業(yè)績驅動。由于投資者退出渠道的流動性降低，依靠定增融資來進行并購擴張的中小市值標的難度變大，市場投資風格或將重新回歸業(yè)績?yōu)橹鲗?，長期看有利于市場投機氛圍減弱。因此未來市場風格的切換，更大概率可能是投機向價值投資的轉變。

　　4. 上證50過于擁擠，二線藍籌配置價值或凸顯。一方面，自去年4季度以來，權重價值股的持續(xù)強勢，疊加短期政策影響，我們不排除仍會持續(xù)一段時間的可能。另一方面，自5月初以來，上證50指數成交額占全市場成交比例約10%，顯著高于歷史平均水平，顯示當前市場資金過于集中在上證50成分股。當前以業(yè)績穩(wěn)定性為主基調的市場環(huán)境中，資金或向二線藍籌品種逐步轉移。

　　　　朱雀投資

　　　　指數短期大概率震蕩筑底，結構將持續(xù)分化

　　指數明顯調整后，隨著流動性狀況與風險偏好的修復，預計市場連續(xù)下跌階段基本結束。但防風險去杠桿因素繼續(xù)存在，市場也在等待經濟下行的結束及國外進展的預期，預計指數短期難有連續(xù)上漲的動力，較大可能性在此震蕩筑底。

　　減持新規(guī)實施，監(jiān)管層從政策面引導長期價值投資，我們判斷超跌的績優(yōu)股和優(yōu)質成長股將會有更多大股東增持，產業(yè)資本增持有利于市場信心的回復。金融強監(jiān)管疊加盈利回落、利率上行，市場結構將持續(xù)分化，內生增長穩(wěn)定的優(yōu)質成長股依然是我們布局的重點。

　　　　翼虎投資

　　　　股票市場將筑底反彈，繼續(xù)看好三季度行情

　　過節(jié)期間證監(jiān)會多箭齊發(fā)維穩(wěn)市場，特別是“360度無死角”的減持新規(guī)更被寄予厚望，但指數高開低走、個股連軼新低已經充分反應了當前低迷的市場情緒，所幸上周五下午一路領跌的創(chuàng)業(yè)板指數探底回升，恐慌情緒沒有進一步蔓延。監(jiān)管層響應市場聲音對股市政策作出調整，表明當前的市場表現(xiàn)并不是管理層希望看到的，只是金融去杠桿的背景下緊張的流動性對市場形成持續(xù)的壓制。

　　主動去杠桿的背后是經濟回暖期的反周期調節(jié)，5月財新PMI數據時隔10個月再次回到榮枯線以下表明經濟下行壓力再次顯現(xiàn)，持續(xù)數月的高強度去杠桿工作有望得到暫緩，央行連續(xù)兩周在公開市場凈投放已經有所反應，一旦新一輪小寬松周期形成市場共識，股票市場將完成筑底開始反彈，我們繼續(xù)堅定看好三季度行情。

　　　　泓信投資

　　　　政策面積極信號或成為市場短期企穩(wěn)催化劑

　　市場延續(xù)弱勢下跌，“政策暖風”為何難以暖人心？證監(jiān)會的減持新規(guī)并未能扭轉市場預期，市場比預想的更為弱勢，在上周三早盤高開后便一路走低，不少個股再次出現(xiàn)閃崩式的減持，場內投資者的減持意愿依然強烈，政策環(huán)境的變化已使得之前利用外延式增長方式不斷推升股價的“成長股”模式已不可延續(xù)，而以目前大多個股估值，僅僅依靠內生增長的方式顯然是難以匹配，整體估值有向合理中樞調整的需求。

　　從資金的角度而言，之前參與到上市公司定增的資金存在剛性的兌付需求，減持新規(guī)影響的也僅是節(jié)奏而不是結果，而且目前市場新增資金中絕對收益性質的資金處于主導，市場的偏好較難轉變。此外，兩融及場外配資等也在不斷萎縮，客觀上也會造成一定的減持壓力。不過值得關注的是近期監(jiān)管層的態(tài)度在不斷趨于緩和，維穩(wěn)的意愿較為強烈，證監(jiān)會已連續(xù)兩周減少了IPO發(fā)行家數，政策面的積極信號可能會成為市場短期企穩(wěn)的催化因素，但市場的結構分化依然難以改變。