□好買基金研究中心 曾令華

　　在同一地區(qū)的私募是否亦具備相近品質(zhì)，私募是否具備城市性格？筆者在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，不同地區(qū)的私募確實(shí)具備不同的地區(qū)性格。

　　廣深私募擅港股

　　好買私募中心大數(shù)據(jù)顯示：2017年，北京、上海、廣深三個地方的私募表現(xiàn)(篩選標(biāo)準(zhǔn)為：截至12月底，獲得正收益、采用股票策略、公司管理規(guī)模1億以上、至少有一個產(chǎn)品成立于2017年前的私募)迥異。廣深私募業(yè)績分化大，且擅港股者多。股票策略年度前30的榜單中，上榜的新銳私募中廣深私募占據(jù)了近一半江山。同時廣深地區(qū)私募風(fēng)險(xiǎn)偏好較高。

　　2017年北京地區(qū)私募平均回撤-7.40%，上海為-7.96%，廣深為-9.41%。廣深地區(qū)回撤明顯高于其他兩地，體現(xiàn)了廣深地區(qū)更高的風(fēng)險(xiǎn)偏好。深圳的私募，既有科班出身的私募大佬，也有不少草根派出身的“民間股神”，風(fēng)格整體相對更加激進(jìn)。

　　此外筆者在盡調(diào)時發(fā)現(xiàn)，廣深私募中長期研究港股的基金經(jīng)理數(shù)量眾多。例如，豐嶺資本的基金經(jīng)理金斌，一開始就是在國泰君安(601211)(香港)研究所工作，十多年來也是用港股基本面的思路投資A股。

　　2017年業(yè)績優(yōu)異的云溪基金，基金經(jīng)理陽勇今年獲得收益主要就是抓住了港股內(nèi)房股這一波牛市紅利。此外，進(jìn)化論資產(chǎn)的王一平也早在2008年、2009年就開始投資港股，獲得了不錯的成績。筆者認(rèn)為，這就是地域優(yōu)勢，廣深地區(qū)私募毗鄰香港，所以對港股會更加熟悉。

　　上海私募

　　收益風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)較均衡

　　而上海私募風(fēng)險(xiǎn)偏好更低，雖然收益沒有廣深地區(qū)高，但是回撤控制上較優(yōu)異，最大回撤極值遠(yuǎn)低于廣深地區(qū)。風(fēng)控意識和投資紀(jì)律更值得稱道。比如世誠投資，經(jīng)歷股災(zāi)的磨礪，基金經(jīng)理陳家琳更加重視回撤，歷年凈值都較穩(wěn)健。

　　筆者的調(diào)研顯示，不少北京私募在投資理念上大開大闔。最典型的代表如淡水泉，從成立開始，即提出逆向投資、不擇時，在對客戶溝通時，也強(qiáng)調(diào)市場調(diào)整，基金仍然恪守投資理念。在2008年、2011年這些艱難時刻，也一樣是滿倉運(yùn)作，做好個股選擇。星石提出的絕對回報(bào)，在2013年仍堅(jiān)守低倉位。另外一方面，北京地區(qū)私募強(qiáng)調(diào)宏觀分析的也比較多。這可能和北京政治文化氛圍重，政策資源和理解度比別的地方好有關(guān)。其中知名私募有泓澄、觀富等。泓澄的張弢原來是嘉實(shí)基金的明星基金經(jīng)理，2015年4月奔私，在投資策略上，從宏觀資產(chǎn)配置-行業(yè)中觀判斷(產(chǎn)業(yè)變遷)-上市公司基本面研究入手。觀富的詹凌蔚從業(yè)超過20年，在多個公募基金擔(dān)任投資要職，同樣擅長自上而下策略尋找投資標(biāo)的。

　　當(dāng)然這些特征作為一些表象，是否具有統(tǒng)計(jì)上的顯著性仍需斟酌。而隨著交通、通訊的便捷，基金公司的“大型化”，越來越多采取兩地、甚至三地辦公的形式，同一公司多位主打基金經(jīng)理成為常態(tài)。筆者建議投資者選基金仍需具體問題具體分析。