最新數(shù)據(jù)顯示，2月份私募股票策略以-4.94%的月度收益墊底。不同于去年的大藍(lán)籌行情，今年大藍(lán)籌表現(xiàn)平平，部分個(gè)股出現(xiàn)大幅波動，因此去年春風(fēng)得意的大型私募在今年遭遇“倒春寒”，而部分略激進(jìn)的中小私募同樣是難以幸免，今年以來的回撤已超過30%。

　　股票型私募基金均出現(xiàn)了大幅回撤，2月只有兩成的產(chǎn)品獲得正收益，在明星私募等機(jī)構(gòu)中，僅三家的代表產(chǎn)品取得正收益。在這一背景下，有的私募看到了機(jī)會，紛紛趁著市場調(diào)整大舉入市，有的私募則偃旗息鼓，試圖保住“勝利果實(shí)”。

　　業(yè)績遭遇“寒冬”

　　“公司業(yè)績?nèi)ツ赀€是不錯(cuò)的，因?yàn)橹貍}了一些藍(lán)籌股，幾只產(chǎn)品凈值都創(chuàng)出新高，但沒想到在2月初及上周卻遇到大調(diào)整，導(dǎo)致我們損失慘重。”深圳一位私募人士告訴中國證券報(bào)記者，由于遭遇了2018年以來市場的兩次較大調(diào)整，公司在2018年的成績已經(jīng)基本回到“起跑線”，甚至還略有虧損。

　　事實(shí)上，上述私募在2018年前三個(gè)月中的遭遇并非個(gè)例，部分中小私募的回撤更是驚人。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年以來回撤幅度超過20%的私募產(chǎn)品多達(dá)120只以上，超過10%的更是達(dá)到580只。據(jù)中國證券報(bào)記者了解，一家小型私募旗下4只產(chǎn)品中有3只回撤幅度在30%以上，剩下1只產(chǎn)品的回撤幅度也達(dá)20%。

　　大型私募的業(yè)績同樣不好看，某百億級大型私募在私募排排網(wǎng)公布的產(chǎn)品凈值顯示，該私募旗下產(chǎn)品今年以來全線虧損，回撤幅度最大達(dá)8.61%，最小的也有1.53%；而另一百億級大型私募狀況同樣如此，僅有1只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了0.18%的正收益，其余產(chǎn)品同樣是全線虧損。

　　格上財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，在2月2日至2月9日為期一周的市場調(diào)整中，規(guī)模50億元以上的機(jī)構(gòu)平均收益-7.34%。而在2月份私募分策略業(yè)績表現(xiàn)中，全部策略遭遇月度負(fù)收益，債券策略以-0.13%的月度收益排名第一；同時(shí)，受A股市場大幅調(diào)整影響，股票策略分別以-4.94%的月度收益和-1.85%的今年以來收益同時(shí)位列兩個(gè)榜單末尾。

　　從1月底至今，上證指數(shù)跌幅達(dá)12.25%。A股經(jīng)歷了過山車般的波動，滬指一度狂跌500點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板一度跌破1641點(diǎn)，創(chuàng)兩年內(nèi)的新低，最低至1571點(diǎn)。而以上證50為代表的大藍(lán)籌也未能獨(dú)善其身。因此無論是重倉藍(lán)籌股的大型私募還是堅(jiān)守在中小創(chuàng)的中小私募，都損失不少。

　　雖然3月A股市場略有好轉(zhuǎn)，但私募業(yè)績依然難言樂觀，尤其是3月23日的調(diào)整讓私募再次心驚膽戰(zhàn)。在私募排排網(wǎng)最新一周(3.19-3.23)的數(shù)據(jù)中，股票策略表現(xiàn)依舊不佳，在八大策略中收益繼續(xù)墊底，收益率為-0.99%。

　　資金出現(xiàn)較大分歧

　　廣州一私募人士告訴中國證券報(bào)記者，公司在遇到3月23日市場調(diào)整時(shí)，已經(jīng)調(diào)低了倉位，盡量降低風(fēng)險(xiǎn)。而某知名私募也發(fā)微博稱，害怕重蹈2008年的覆轍，已經(jīng)清倉了全部美股和部分A股。

　　“我們之所以降低倉位主要是對目前的市場還看不清楚，害怕遭遇一些極端情況，只能保守一些?！鼻笆鰪V州私募人士坦言，降低倉位實(shí)際上也就放棄了這兩輪調(diào)整后留下的巨大空間，他們自己也是非常糾結(jié)，而上周五的調(diào)整行情并未延續(xù)到本周，反而是出現(xiàn)了一定程度的上漲，對此他們也是深感太過謹(jǐn)慎。而據(jù)他了解，有私募其實(shí)已經(jīng)趁著調(diào)整大舉入市。

　　私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，整體來看，目前私募的3月平均倉位水平為64.85%，而上個(gè)月末的平均水平是69.37%，相比上個(gè)月下降了5個(gè)百分點(diǎn)。最新倉位調(diào)查顯示，22.33%的私募目前處于滿倉狀態(tài)，55.34%的私募在5成倉以上，27.18%的私募維持半倉狀態(tài)，4.85%的私募處于空倉觀望狀態(tài)，顯然這里存在較大分歧，滿倉和半倉的私募占比數(shù)量較多。整體來看，經(jīng)過春節(jié)前的暴跌之后，私募為應(yīng)對市場極端風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了適當(dāng)?shù)膫}位下調(diào)，但仍保持在半倉以上，處于進(jìn)可攻退可守的位置。

　　同時(shí)，隨著行情迅速轉(zhuǎn)冷，私募新產(chǎn)品發(fā)行熱情大降。2018年2月市場出現(xiàn)較大的回調(diào)，私募產(chǎn)品發(fā)行熱情驟減，2月份發(fā)行數(shù)量僅為1096只，環(huán)比減少約50%。據(jù)了解，在今年1月初時(shí)，由于A股行情持續(xù)向好，還掀起了私募備案新產(chǎn)品的高潮，1月共有19家百億級私募備案新產(chǎn)品93只，較上月備案數(shù)量(48只)增長93.75%。

　　分析人士指出，近兩個(gè)月的市場調(diào)整對私募尤其是其新產(chǎn)品而言也并非完全不利，2018年春節(jié)前私募創(chuàng)出了近一年的單周產(chǎn)品發(fā)行最高記錄，此前市場大跌反而形成了很好的建倉位置，給新產(chǎn)品的發(fā)行提供了機(jī)會。

　　長期市場風(fēng)格難切換

　　“對于2月份市場的調(diào)整，我們認(rèn)為與基本面關(guān)系不大，本輪調(diào)整前白馬股的交易進(jìn)一步擁擠，年初又經(jīng)歷了大幅上漲，很多股票的估值高于歷史估值區(qū)間中位數(shù)，疊加海外股市大跌，市場短期發(fā)生踩踏。同時(shí)也應(yīng)看到，非基本面因素導(dǎo)致的下跌也是風(fēng)險(xiǎn)釋放的過程，優(yōu)質(zhì)公司的長期增長趨勢并未改變，而且估值變得更為合理，我們對經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)釋放的市場仍然保持長期的信心?！北本┣搴腿Y本表示，從歷史上看，在A股盈利處于上行周期的情況下，都不會出現(xiàn)熊市，資金面的擾動更多是帶來股價(jià)的波動，而且績優(yōu)公司往往能很快止跌，并持續(xù)創(chuàng)出新高。

　　他們認(rèn)為，無論是從宏觀數(shù)據(jù)還是行業(yè)數(shù)據(jù)看，并沒有出現(xiàn)景氣下滑的跡象。各行業(yè)龍頭公司依然在不斷擴(kuò)大市場份額，不斷提升經(jīng)營效率，不斷創(chuàng)造自由現(xiàn)金流，部分公司的業(yè)務(wù)已經(jīng)開始向全球擴(kuò)張。“我們投資的不單是中國的行業(yè)龍頭，而且很可能是未來的全球龍頭企業(yè)。加之回調(diào)后這些優(yōu)質(zhì)公司估值更顯吸引力，中國經(jīng)濟(jì)已步入高質(zhì)量增長的新時(shí)代，有核心競爭力的優(yōu)質(zhì)公司必然強(qiáng)者恒強(qiáng)，如果我們對中國經(jīng)濟(jì)的前景有信心，更應(yīng)該積極擁抱這類核心資產(chǎn)?！?/p>

　　對于后市，源樂晟資產(chǎn)則認(rèn)為慢牛是市場運(yùn)行的主要特征，股票在各類資產(chǎn)里相較而言更有吸引力，在估值彈性較小的背景下，投資者需要敢于在低位買入。對于近期創(chuàng)業(yè)板為代表的科技題材表現(xiàn)活躍，源樂晟資產(chǎn)認(rèn)為目前中小票的基本面沒有明顯改善，創(chuàng)業(yè)板短期仍處于高估狀態(tài)，受政策和事件驅(qū)動題材炒作活躍，但長期看市場風(fēng)格仍不會切換，會繼續(xù)關(guān)注行業(yè)前景好、本身成長性好且業(yè)績穩(wěn)健公司。

　　而在朱雀投資看來，去年朱雀投資重點(diǎn)布局了四個(gè)領(lǐng)域，分別是大金融、消費(fèi)醫(yī)療、新能源和TMT，這也是朱雀投資2017年絕對收益的主要來源。2018年投資主線仍將來自上市公司基本面的改善，或者業(yè)績的持續(xù)增長。

　　對于周期板塊，朱雀投資認(rèn)為，盡管市場短期對于周期這塊比較熱，但除了考慮短期的漲價(jià)因素之外，還需要考慮的是現(xiàn)在很多強(qiáng)周期板塊的競爭格局已經(jīng)發(fā)生了較明顯的變化。行業(yè)龍頭企業(yè)的市場份額正在快速提升，行業(yè)集中度的提升將帶來領(lǐng)先企業(yè)定價(jià)權(quán)的提升，進(jìn)而在一定程度上降低其周期屬性，導(dǎo)致行情的延續(xù)周期會比較長，但是背后的變化依然來自于基本面，也就是競爭格局的變化。

　　對于成長股，朱雀投資認(rèn)為，盡管今年流動性會出現(xiàn)邊際改善，但是很難出現(xiàn)全面寬松狀態(tài)，所以成長股也難出現(xiàn)百花齊放的行情。更確定的投資機(jī)會還是來自于分化，而這種分化背后需要尋找具備業(yè)績增長以及估值匹配雙重屬性的成長股。