時(shí)光飛逝，轉(zhuǎn)眼間就是5月了。回首4月，在中美貿(mào)易戰(zhàn)的沖擊下，中美宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都受到?jīng)_擊，全球主要股市也都飽受沖擊。在美國(guó)制裁中興劍指華為后，創(chuàng)業(yè)板也未能延續(xù)2月和3月的強(qiáng)勢(shì)。而隨著季報(bào)落幕白馬業(yè)績(jī)普遍低于預(yù)期，以格力、平安、伊利為代表的白馬股也都出現(xiàn)顯著調(diào)整。5月的市場(chǎng)將何去何從？白馬股經(jīng)過(guò)估值調(diào)整是否具備了反彈的空間和環(huán)境？以國(guó)產(chǎn)芯片為代表的科技成長(zhǎng)股能否帶領(lǐng)創(chuàng)業(yè)板再次走強(qiáng)？在入摩倒計(jì)時(shí)一個(gè)月之際，根據(jù)我們調(diào)查顯示，多家頂級(jí)私募發(fā)表了自己對(duì)市場(chǎng)的最新看法。 　　私募觀點(diǎn)概要：

　　★ 言起投資認(rèn)為上證指數(shù)可守住3000點(diǎn)，A50也可守住去年10月起漲點(diǎn)。6月A股納入MSCI指數(shù)在即，將吸引愈來(lái)愈多外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，屆時(shí)消息面的影響力會(huì)減弱，基本面加政策面的利好將更可發(fā)揮。

　　★ 榕樹投資認(rèn)為醫(yī)藥板塊2017年整體業(yè)績(jī)明顯回暖，且未來(lái)成長(zhǎng)的確定性和持續(xù)性較好。整體來(lái)看，2018年第一季度醫(yī)藥板塊在行業(yè)基本平穩(wěn)、外部支付環(huán)境良好、機(jī)構(gòu)改革落地等一系列催化后迎來(lái)全面走強(qiáng)，機(jī)構(gòu)明顯加倉(cāng)，但相對(duì)于歷史高點(diǎn)倉(cāng)位14%-16%，目前仍然有較大空間。

　　★ 尚雅投資認(rèn)為經(jīng)過(guò)近期藍(lán)籌股的系統(tǒng)性估值調(diào)整，未來(lái)一段時(shí)間具備了反彈的空間和環(huán)境。在政策面不斷刺激內(nèi)需的大背景下，消費(fèi)品的盈利增長(zhǎng)的確定性要顯著高于其他行業(yè)。中美貿(mào)易談判本周開始，目前看雙方意見分歧較大，我們認(rèn)為靴子落地還有待時(shí)日，市場(chǎng)也將總體表現(xiàn)為震蕩來(lái)等待談判結(jié)果的進(jìn)一步明朗。

　　★ 朱雀投資基于政策邊際改善和中美貿(mào)易摩擦緩和，認(rèn)為對(duì)未來(lái)市場(chǎng)不必過(guò)分悲觀?？紤]到此前市場(chǎng)對(duì)于高估值、小規(guī)模股票的偏好正逐步淡化，配置上可更加均衡。堅(jiān)持自下而上、選擇符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)方向的龍頭企業(yè)，在當(dāng)前仍是不錯(cuò)的選擇。醫(yī)藥生物、科技創(chuàng)新、高端裝備、消費(fèi)升級(jí)、大金融等都是可重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。

　　★ 時(shí)代復(fù)興投資投資認(rèn)為認(rèn)為市場(chǎng)在未來(lái)一段時(shí)間依然會(huì)偏好創(chuàng)業(yè)板。在經(jīng)歷了一段時(shí)間的調(diào)整之后，中期反彈概率在加大。本周只有三個(gè)交易日，只要市場(chǎng)維持不是很弱的態(tài)勢(shì)，可以判斷五月之后行情是樂(lè)觀的。

　　言起投資：大中華市場(chǎng)5月壓力相對(duì)重 6月A股入摩題材可期

　　【總經(jīng)理來(lái)自寶島臺(tái)灣 投資策略奉行多市場(chǎng)組合】

　　【通聯(lián)魔方最新數(shù)據(jù)顯示其復(fù)合策略代表產(chǎn)品超越98%同期產(chǎn)品】

　　關(guān)鍵詞：中美貿(mào)易戰(zhàn) 入摩 五窮六絕

　　美國(guó)4月份總經(jīng)數(shù)據(jù)相當(dāng)不錯(cuò)，申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)還來(lái)到1969年來(lái)新低，但在中美貿(mào)易戰(zhàn)變量、美國(guó)十年期公債殖利率飆升下，三大指數(shù)的表現(xiàn)受到壓抑，漲幅僅有0.2%到0.25%之間，不如MSCI世界指數(shù)的0.95%。

　?。ㄒ陨蠑?shù)據(jù)在蘿卜投研指標(biāo)庫(kù)中可查看）

　　四月或許是A股投資人慘淡的一段時(shí)間，今年以來(lái)，上證指數(shù)跌了近7%，從今年高點(diǎn)以來(lái)跌了超過(guò)13%，在主要股市中算是敬陪末座的。

　　我們想提醒的是，現(xiàn)階段若要投資A股，注意兩件事，一是抱持耐心，二是不要亂炒底。

　　最近A股走弱，與中美貿(mào)易戰(zhàn)（含美國(guó)制裁中興通訊(000063) (000063,股吧)、華為）影響投資人信心有不小的關(guān)系，我們認(rèn)為，五一假期結(jié)束后，消息面變化對(duì)A股走勢(shì)的影響還是會(huì)相對(duì)大，而且就連港股、臺(tái)股的表現(xiàn)可能也得保守一點(diǎn)看待，因?yàn)楝F(xiàn)在臺(tái)、港股都邁向傳統(tǒng)的「五窮六絕」時(shí)刻，以往這段時(shí)間的臺(tái)股、港股都會(huì)相對(duì)清淡，再加上中美貿(mào)易戰(zhàn)的消息會(huì)同時(shí)影響兩岸三地市場(chǎng)，更別忘了美國(guó)十年期公債殖利率的變化牽動(dòng)全球股市，種種因素下，5月兩岸三地市場(chǎng)面臨的壓力可能會(huì)比以往同期間來(lái)得重。

　　不過(guò)，以基本面來(lái)說(shuō)，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)算是「穩(wěn)中向好」，以政策面而言，中國(guó)的開放措施愈來(lái)愈多，近期已放寬股指期貨交易限制、重新啟動(dòng)QDII額度。

　　我們認(rèn)為，上證指數(shù)可守住3000點(diǎn)，A50也可守住去年10月起漲點(diǎn)。6月A股納入MSCI指數(shù)在即，將吸引愈來(lái)愈多外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，屆時(shí)消息面的影響力會(huì)減弱，基本面加政策面的利好將更可發(fā)揮。不過(guò)，6月外資是否因?yàn)檫M(jìn)駐A股而導(dǎo)致港股、臺(tái)股的資金動(dòng)能減弱？受影響程度為何？這反而也形成港、臺(tái)股的變量，需要再觀察。

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　　榕樹投資：醫(yī)藥板塊整體業(yè)績(jī)明顯回暖，且未來(lái)成長(zhǎng)的確定性和持續(xù)性較好

　　【主要投資于分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的上市企業(yè)】

　　【通聯(lián)魔方最新數(shù)據(jù)顯示其股票策略代表作品超越96%同期產(chǎn)品】

　　關(guān)鍵詞：生物醫(yī)藥估值 業(yè)績(jī) 成長(zhǎng)

　　1）板塊持續(xù)走強(qiáng)。從走勢(shì)上看，自2月中旬走強(qiáng)以來(lái)，板塊上漲動(dòng)能來(lái)自兩方面：其一，2016年-2017年醫(yī)藥板塊連續(xù)兩年大幅跑輸滬深300指數(shù)，調(diào)整充分，估值端具備優(yōu)勢(shì)；其二，2017年行業(yè)增速已經(jīng)明顯觸底回升，且新的變革不斷出現(xiàn)，賦予了醫(yī)藥股更為充足、更為樂(lè)觀的成長(zhǎng)預(yù)期。從行業(yè)基本面的情況來(lái)看，一方面，創(chuàng)新藥從政策上的支撐更加細(xì)化和逐步落地對(duì)創(chuàng)新企業(yè)創(chuàng)新環(huán)境改善預(yù)期；另一方面，優(yōu)質(zhì)仿制藥企業(yè)受益于一致性評(píng)價(jià)政策紅利釋放；此外，隨著兩票制落地，調(diào)撥業(yè)務(wù)不利影響釋放，直銷業(yè)務(wù)利好釋放，直銷為主的醫(yī)藥商業(yè)龍頭業(yè)績(jī)有望改善。良好的政策環(huán)境對(duì)整個(gè)行業(yè)而言無(wú)疑是最大的支撐和利好。

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　　2）板塊確定性強(qiáng)。從目前已披露的年報(bào)和一季報(bào)情況來(lái)看，2017年191家公司整體收入增長(zhǎng)13%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)21%，利潤(rùn)增速較2016年明顯加快，且整體毛利率提升2個(gè)百分點(diǎn)。醫(yī)藥板塊2017年整體業(yè)績(jī)明顯回暖，且未來(lái)成長(zhǎng)的確定性和持續(xù)性較好。整體來(lái)看，2018年第一季度醫(yī)藥板塊在行業(yè)基本平穩(wěn)、外部支付環(huán)境良好、機(jī)構(gòu)改革落地等一系列催化后迎來(lái)全面走強(qiáng)，機(jī)構(gòu)明顯加倉(cāng)，但相對(duì)于歷史高點(diǎn)倉(cāng)位14%-16%，目前仍然有較大空間。

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　　尚雅投資：近期藍(lán)籌股的系統(tǒng)性估值調(diào)整

　　【第一批由公募基金基金經(jīng)理創(chuàng)建的陽(yáng)光私募公司】

　　【通聯(lián)魔方最新數(shù)據(jù)顯示其股票策略代表產(chǎn)品超越94%同期產(chǎn)品】

　　關(guān)鍵詞：藍(lán)籌股 估值調(diào)整

　　上周市場(chǎng)全周寬幅震蕩，滬深300指數(shù)周漲幅-0.11%，上證綜指周漲幅0.35%，創(chuàng)業(yè)板綜指周漲幅1.23%。中美貿(mào)易戰(zhàn)范圍從中興擴(kuò)大到華為，令原本周中已經(jīng)起勢(shì)的主板再臨反復(fù)，上證3050關(guān)鍵支撐也多次面臨考驗(yàn)，周三市場(chǎng)中有關(guān)資管新規(guī)即將落地的傳聞也對(duì)市場(chǎng)情緒有所壓制。

　　基本面上，季報(bào)落幕白馬業(yè)績(jī)普遍低于預(yù)期，尤其是在最后一周中包括平安、格力（分紅因素）伊利等都出現(xiàn)顯著調(diào)整。我們認(rèn)為經(jīng)過(guò)近期藍(lán)籌股的系統(tǒng)性估值調(diào)整，未來(lái)一段時(shí)間具備了反彈的空間和環(huán)境。在政策面不斷刺激內(nèi)需的大背景下，消費(fèi)品的盈利增長(zhǎng)的確定性要顯著高于其他行業(yè)。中美貿(mào)易談判本周開始，目前看雙方意見分歧較大，我們認(rèn)為靴子落地還有待時(shí)日，市場(chǎng)也將總體表現(xiàn)為震蕩來(lái)等待談判結(jié)果的進(jìn)一步明朗。

　　中國(guó)平安(601318) (601318,股吧)PEBands圖

　　中國(guó)平安PEBands圖（上圖在蘿卜投研PE/PB Band項(xiàng)下可查看）

　　朱雀投資：政策邊際改善+中美貿(mào)易摩擦緩和，其實(shí)市場(chǎng)沒(méi)那么糟！

　　【愿做持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的“靈獸” 做行業(yè)專家，像內(nèi)部人一樣理解公司】

　　【通聯(lián)魔方最新數(shù)據(jù)顯示其股票策略代表產(chǎn)品超越90%同期產(chǎn)品】

　　關(guān)鍵詞：政策邊際改善 中美貿(mào)易談判 震蕩格局

　　近期，金融去杠桿進(jìn)程仍在繼續(xù)，政治局會(huì)議召開并釋放經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中向好、堅(jiān)定對(duì)外開放和改革的信號(hào)，美國(guó)商務(wù)部實(shí)施技術(shù)禁令，美國(guó)司法部對(duì)華為進(jìn)行調(diào)查，美方擬派美國(guó)高級(jí)代表團(tuán)前往中國(guó)正式開啟中美貿(mào)易談判?；谡哌呺H改善和中美貿(mào)易摩擦緩和，我們認(rèn)為對(duì)未來(lái)市場(chǎng)不必過(guò)分悲觀。考慮到此前市場(chǎng)對(duì)于高估值、小規(guī)模股票的偏好正逐步淡化，配置上可更加均衡。這一方面是由于這些板塊近期漲幅較高，而政治局會(huì)議釋放出的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中向好、堅(jiān)定對(duì)外開放和改革的信號(hào)，另一方面是受到央行降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性的影響。我們認(rèn)為堅(jiān)持自下而上、選擇符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)方向的龍頭企業(yè)，在當(dāng)前仍是不錯(cuò)的選擇。整體上，我們將維持“一個(gè)震蕩格局”的判斷，貿(mào)易戰(zhàn)的不斷持續(xù)也會(huì)加大市場(chǎng)短期的波動(dòng)率。投資上，我們將繼續(xù)淡化板塊風(fēng)格，均衡配置，以尋找個(gè)股alpha為主，醫(yī)藥生物、科技創(chuàng)新、高端裝備、消費(fèi)升級(jí)、大金融等都是可重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。

　　時(shí)代復(fù)興投資：創(chuàng)業(yè)板中期反彈概率在加大

　　【時(shí)代復(fù)興研究院匯集一線研究員】

　　【通聯(lián)魔方最新數(shù)據(jù)顯示其股票策略代表產(chǎn)品超越96%同期產(chǎn)品】

　　關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板 利潤(rùn)

　　上周A股季報(bào)年報(bào)都已經(jīng)公告，如果用利潤(rùn)中位數(shù)來(lái)統(tǒng)計(jì)，滬深300年度利潤(rùn)漲幅在13%，一季報(bào)依然維持在這個(gè)水平；相比而言創(chuàng)業(yè)板有所改觀，去年平均利潤(rùn)增長(zhǎng)在13%，一季報(bào)的數(shù)據(jù)為16%；A股整體水平與去年相比下降，從15%下降到了13%；上證50是從12.4%到13.4%，認(rèn)為沒(méi)有顯著性差距，今年漲幅基本與去年是一致的。

　　港股銀行表現(xiàn)良好，可能對(duì)A股有所帶動(dòng)。

　　上周白馬股有三個(gè)雷，從格力、平安到伊利，對(duì)市場(chǎng)有些影響，但從季度報(bào)上看，基本面都還好。

　　從市場(chǎng)的風(fēng)格偏好來(lái)看，我們認(rèn)為市場(chǎng)在未來(lái)一段時(shí)間依然會(huì)偏好創(chuàng)業(yè)板。在經(jīng)歷了一段時(shí)間的調(diào)整之后，中期反彈概率在加大。

　　本周只有三個(gè)交易日，只要市場(chǎng)維持不是很弱的態(tài)勢(shì)，可以判斷五月之后行情是樂(lè)觀的。消息面關(guān)注周四周五戰(zhàn)美國(guó)訪華，總體持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。 本文首發(fā)于微信公眾號(hào)：蘿卜投研。文章內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表贏家財(cái)富網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。