中國(guó)基金報(bào)記者 汪瑩 　　堅(jiān)守4年，33億投資狂賺80億，這就是全球私募巨頭KKR在中國(guó)資本市場(chǎng)的傳奇故事。

　　近日，上市公司青島海爾(600690) (600690,股吧)（600690）發(fā)布公告稱，5月16日，股東KKR通過大宗交易減持公司股份5722萬(wàn)股，占公司總股本的0.94%，減持價(jià)格為17元/股。這是KKR自2017年7月限售股份解禁以來對(duì)青島海爾的第三次減持。

　　

　　那么KKR到底是誰(shuí)？你可能不知道KKR，但你一定聽說過“門口的野蠻人”。上世紀(jì)80年代，因斥資250億美元收購(gòu)食品和煙草企業(yè)RJR Nabisco一戰(zhàn)成名的主角，就是KKR。故事被寫進(jìn)暢銷書《門口的野蠻人》，并被改編成電影，成為華爾街永遠(yuǎn)的傳奇。

　　半年三次減持套現(xiàn)逾50億元

　　2017年7月17日，KKR持有的6.06億青島海爾限售股份開始上市流通。這意味著，三年前KKR對(duì)青島海爾的這筆投資，即將進(jìn)入收獲期，且回報(bào)不菲。

　　4個(gè)月后，KKR開始進(jìn)行第一次退出。公告顯示，2017年11月9日，KKR以16.27元/股的價(jià)格，通過大宗交易方式減持約1.22億股，占總股本的2%。

　　2018年2月8日，KKR開啟第二輪減持，同樣是通過大宗交易方式，以18.09元/股再次減持2%股份。

　　第三次減持，便是最近的這一次。還是大宗交易，價(jià)格17元/股，減持0.94%股份。

　　

　　半年內(nèi)三次減持，KKR對(duì)青島海爾的持股從9.94%降至4.99%，成功套現(xiàn)51.63億元，32.81億元的成本早已收回，而KKR還手握一半籌碼。

　　三次折價(jià)拋售顯示退出決心

　　KKR前兩次減持的節(jié)奏，完全踩準(zhǔn)了減持新規(guī)。根據(jù)減持新規(guī)，大股東在任意連續(xù)90個(gè)自然日內(nèi)，通過大宗交易減持股份的數(shù)量不得超過總股本的2%。

　　而KKR這兩次減持的股份比例恰好均為2%，且時(shí)間上正好間隔3個(gè)月。

　　同時(shí)，KKR三次減持均為折價(jià)交易。數(shù)據(jù)顯示，三次交易當(dāng)日，青島海爾收盤價(jià)分別為18.96元、19.25元、18.79元，而KKR的轉(zhuǎn)讓價(jià)格分別為16.27元、18.09元、17元，各折價(jià)了14.19%、6.03%、9.53%，平均折價(jià)約10%。

　　三次減持均折價(jià)拋售，從中似可窺見KKR的退出決心。但在低成本面前，一成折價(jià)并未對(duì)其巨額收益造成太大影響。

　　值得注意的是，在完成第三次減持后，KKR對(duì)青島海爾的持股比例降至4.9999992%，不再為持股5%以上的大股東。也就是說，這或許是KKR最后一次出現(xiàn)在青島海爾的減持公告中。

　　

　　這還沒結(jié)束，KKR在公告中表示，未來12個(gè)月內(nèi)，將根據(jù)市場(chǎng)情況和自身發(fā)展需求，減持所持股份?？磥恚琄KR或許準(zhǔn)備全身而退。

　　四年前低點(diǎn)定增入股

　　KKR對(duì)青島海爾的這筆投資，完成于2014年7月17日。

　　公告顯示，KKR以10.83元/股的價(jià)格，獲得青島海爾定向增發(fā)約3.03億股，一躍成為其第三大股東，前兩位均為為海爾集團(tuán)控股。KKR當(dāng)時(shí)的角色，是戰(zhàn)略投資者。

　　而在2013年9月首次公告此交易時(shí)，原定的認(rèn)購(gòu)價(jià)格為11.29元，即關(guān)于本次收購(gòu)的董事會(huì)決議公告之日前20個(gè)交易日其股票交易均價(jià)的90%。

　　

　　但最終增發(fā)價(jià)低于原定價(jià)格，一度導(dǎo)致合作引發(fā)爭(zhēng)議。

　　至于KKR是否戰(zhàn)略投資，當(dāng)時(shí)有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，KKR的定增僅為補(bǔ)充流動(dòng)資金，能否真正有助于青島海爾整體戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型有待觀望。

　　不過青島海爾和KKR雙方均認(rèn)為，這是一次雙贏的合作。青島海爾方面表示，引入KKR是因?yàn)楣具M(jìn)入網(wǎng)絡(luò)化戰(zhàn)略階段，希望找到能帶來全球化資源的戰(zhàn)略投資者；而KKR之所以投資青島海爾，是因?yàn)槠淦放圃谥袊?guó)耳熟能詳，公司產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)一流，且擁有覆蓋全球的分銷和物流體系等。

　　據(jù)路透社報(bào)道，投資原因也包括KKR認(rèn)為青島海爾的股票被低估了，同時(shí)看好中國(guó)家電市場(chǎng)增長(zhǎng)空間。

　　4年回報(bào)2.4倍，浮盈80億

　　不得不說，KKR的這次投資，從頭到尾都踩準(zhǔn)了節(jié)奏。

　　2013年KKR參與青島海爾定增之時(shí)，正是中國(guó)A股市場(chǎng)比較冷淡的時(shí)候；而2017年A股迎來藍(lán)籌白馬行情，家電白馬股在格力和美的的帶領(lǐng)下，也出現(xiàn)一波大漲，此時(shí)KKR所持股份正好過三年限售期，迎來解禁。

　　2017年，作為家電白馬股的青島海爾股價(jià)一路扶搖直上，翻倍且屢創(chuàng)新高，市值突破千億元大關(guān)。對(duì)于KKR來說，這筆投資從股價(jià)收益上就已十分可觀。

　　

　　更不用說還有三年的轉(zhuǎn)增股票和分紅收益。2014年，青島海爾實(shí)施了10股轉(zhuǎn)增10股派4.92元的分配方案，KKR以32.81億元拿下的3.03億股，直接翻倍為6.06億股，投資成本降至5.42元，僅為三次減持均價(jià)17.72元的1/3。

　　此后兩年，青島海爾還進(jìn)行了兩次分紅，分別為10股派2.12元和10股派2.48元。據(jù)此計(jì)算，KKR三年間分紅所得為4.28億元，目前套現(xiàn)及分紅所得已近56億元，扣出成本已鎖定23億元收益。

　　剩下的3.05億股，以最新收盤價(jià)計(jì)算，浮盈超56億元。也就是說，在目前價(jià)格下KKR的這筆投資將帶來80億元的豐厚回報(bào)，是其成本價(jià)的2.4倍。

　　十余年在中國(guó)投資超30億美元

　　根據(jù)可查數(shù)據(jù)，KKR在中國(guó)的投資，始于2000年。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2000年，KKR投資了一家名為“ChinaRen校友錄”的互聯(lián)網(wǎng)軟件與服務(wù)公司，后通過并購(gòu)?fù)顺?。?jù)媒體報(bào)道，收購(gòu)方為搜狐，但此后產(chǎn)品逐漸衰落。

　　直到2005年，KKR才在中國(guó)香港建立了辦公室，正式大舉踏入亞洲市場(chǎng)。此后便開始設(shè)立多只美元基金，大手筆投資?？刹榛鹎闆r如下：

　　

　　十多年來，KKR在大中華地區(qū)十分活躍，累計(jì)完成了超30億美元的股權(quán)投資，涵蓋消費(fèi)品及服務(wù)、環(huán)境科學(xué)、教育、金融服務(wù)、醫(yī)療健康、科技等多個(gè)領(lǐng)域。

　　投資的明星項(xiàng)目包括南孚電池、蒙牛乳業(yè)、百麗鞋業(yè)、恒安國(guó)際、現(xiàn)代牧業(yè)、亞洲牧業(yè)、中糧肉食、圣農(nóng)發(fā)展(002299) (002299,股吧)、聯(lián)合環(huán)境、青島海爾、平安保險(xiǎn)、優(yōu)信集團(tuán)、中國(guó)國(guó)際金融有限公司、中國(guó)臍帶血庫(kù)等行業(yè)巨頭，其中多家企業(yè)已成功在中國(guó)和海外上市。

　　2017年6月，KKR宣布完成亞洲三期基金募集，募資總額達(dá)93億美元，成為亞洲最大私募基金。隨著該基金募集完成，KKR私募股權(quán)業(yè)務(wù)全球管理資產(chǎn)已超過680億美元。據(jù)KKR透露，此前的兩期亞洲基金，在中國(guó)地區(qū)的投資大概占3成-3.5成，即30億到35億美元。

　　去年8月11日，KKR上海辦公室啟幕，這是繼北京和香港之后，KKR在大中華區(qū)開設(shè)的第三個(gè)辦公室，也是其在亞太地區(qū)的第八個(gè)辦公室。

　　KKR的最新動(dòng)態(tài)，是在今年3月21日成立了中國(guó)首個(gè)一站式數(shù)字營(yíng)銷公司——開域集團(tuán)。此平臺(tái)系KKR聯(lián)合四家高度互補(bǔ)的行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)共同打造。彼時(shí)，KKR全球合伙人兼大中華區(qū)總裁楊文鈞表示，非?？春弥袊?guó)市場(chǎng)正在發(fā)生的數(shù)字變革。

　　據(jù)報(bào)道，KKR將通過其93億美元的亞洲三期基金，對(duì)該平臺(tái)投資約3至5億美元，投資條款尚未披露。

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