2018年上半年，由于多方面因素共同作用，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)出現(xiàn)募資難現(xiàn)象，行業(yè)頭部效應(yīng)開始顯現(xiàn)，未來(lái)行業(yè)或面臨洗牌。

　　清科數(shù)據(jù)顯示，今年上半年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)共新募集1318只基金，已募集完成基金規(guī)模共計(jì)3800億元人民幣，同比下滑55.8%。另有數(shù)據(jù)表明，上半年，國(guó)內(nèi)VC/PE完成募集基金425只，同比下降19.51%；完成募集基金規(guī)模341.2億美元，同比下降74.59%，僅相當(dāng)于2017年全年募資金額的28.74%。

　　以北京市為例，北京市金融發(fā)展促進(jìn)中心、北京股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)9月25日聯(lián)合發(fā)布的2018年上半年北京PE指數(shù)也顯示同樣趨勢(shì)，該指數(shù)環(huán)比下降5.15%，同比下降4.13%，以2013年為基期，今年上半年的北京PE指數(shù)為114.06，指數(shù)較上一期及去年同期均有所下降，未能延續(xù)去年下半年的回升趨勢(shì)。從指數(shù)分項(xiàng)指標(biāo)看，2018年上半年募資指標(biāo)為111.20，環(huán)比下降6.96%；投資指標(biāo)為118.16，環(huán)比下降0.72%；退出指標(biāo)為130.12，環(huán)比上升0.92%；信心指標(biāo)為103.95，環(huán)比下降13.25%。

　　募資指標(biāo)的大幅回落顯示出，2018年上半年北京地區(qū)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)募資市場(chǎng)規(guī)模的回調(diào)，側(cè)面印證了近期市場(chǎng)上的“募資難”顯現(xiàn)。

　　截至2018年6月底，私募股權(quán)基金管理規(guī)模達(dá)7.95萬(wàn)億元。多重因素作用導(dǎo)致今年上半年募資市場(chǎng)規(guī)模回調(diào)，募資指標(biāo)大幅下降。

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整和去杠桿政策延續(xù)的影響下，募資市場(chǎng)寬松環(huán)境受到影響，社會(huì)融資規(guī)模大幅下降，再融資實(shí)施難度不斷增加，企業(yè)融資金額大幅下降，更無(wú)力參與私募股權(quán)基金的投資。私募股權(quán)基金在企業(yè)端募資困難重重。

　　今年以來(lái)，相關(guān)監(jiān)管政策進(jìn)一步完善，對(duì)于“剛性兌付”、“多層嵌套”和通道業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范，也使股權(quán)投資機(jī)構(gòu)募資渠道受限，私募股權(quán)基金在銀行端的募資成本增加，募資嚴(yán)重受阻。

　　與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)間競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈也加劇了募資難的困境。股權(quán)投資行業(yè)經(jīng)過(guò)近幾年的快速發(fā)展，市場(chǎng)參與者眾多。據(jù)中基協(xié)截至2018年7月數(shù)據(jù)顯示，已登記的私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金已經(jīng)達(dá)到14461家。

　　受今年上半年一些金融風(fēng)險(xiǎn)事件影響，中基協(xié)對(duì)股權(quán)投資基金及管理人的備案登記更加嚴(yán)格，地方政府對(duì)股權(quán)投資基金行業(yè)的準(zhǔn)入也更加謹(jǐn)慎。這些因素也在事實(shí)上造成股權(quán)投資募集資金更為困難。

　　中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)募資政策環(huán)境日趨嚴(yán)格、規(guī)范的情況下，私募股權(quán)行業(yè)整體呈現(xiàn)出新的發(fā)展趨勢(shì)：資金和項(xiàng)目越來(lái)越向龍頭機(jī)構(gòu)集中。

　　目前，基金募集市場(chǎng)頭部聚集效應(yīng)日益明顯。2017年，募集規(guī)模大于5億元的基金所涉及的募集規(guī)模則占總募集規(guī)模的84.7%。

　　從北京PE指數(shù)投資指標(biāo)走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)投資金額在近兩年并未發(fā)生大的波動(dòng)，但投資市場(chǎng)內(nèi)部卻有持續(xù)性的變化：大額投資案例的增多，數(shù)據(jù)上表現(xiàn)為投資案例個(gè)數(shù)持平或減少，單個(gè)投資案例金額上升。在募資難的環(huán)境下，一些投資機(jī)構(gòu)投資節(jié)奏放緩，投資案例數(shù)減少。而與此同時(shí)，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目稀缺，投資機(jī)構(gòu)間競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致投資項(xiàng)目估值高企，一定程度上也推高了單個(gè)案例的投資金額。

　　2018年上半年的市場(chǎng)環(huán)境對(duì)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間，這種情況還會(huì)持續(xù)。在紐交所上市的諾亞財(cái)富認(rèn)為，在募資難的背景下，不論是GP還是項(xiàng)目的“優(yōu)勝劣汰”將會(huì)更加劇烈。并且，隨著前期募集的股權(quán)基金集中到期，市場(chǎng)很快會(huì)進(jìn)入需要靠真實(shí)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)循環(huán)募資的時(shí)代，行業(yè)洗牌加劇。