A股自年初以來已經(jīng)下跌近20%，且五次當(dāng)日下跌幅度接近4%。弱市行情下，大多公私募產(chǎn)品回撤嚴(yán)重，相比之下，量化私募的期權(quán)策略、商品期貨(CTA)策略、阿爾法策略大多取得正收益，在震蕩向下的市場(chǎng)中表現(xiàn)出了防御性。量化私募也在積極布局這三大策略，不過，受累市場(chǎng)情緒低迷，新產(chǎn)品的發(fā)行也并非易事。

　　弱市三大策略獲取正收益

　　淘利資產(chǎn)期權(quán)投資部投資總監(jiān)黨瑋睿表示，淘利資產(chǎn)包括期權(quán)、阿爾法、CTA等在內(nèi)的量化策略均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益。

　　“期權(quán)策略今年以來年化收益在15%左右，回撤3%以內(nèi)，高一點(diǎn)的年化收益超過20%，回撤5%以內(nèi)。期權(quán)的主要收益來自于隱含波動(dòng)率曲面統(tǒng)計(jì)套利，即主要來源于波動(dòng)率曲面定價(jià)上的相對(duì)價(jià)差。通過倉位調(diào)整和對(duì)沖模型的改進(jìn)，我們將實(shí)際損益的波動(dòng)控制在了更小范圍內(nèi)?！秉h瑋睿介紹。

　　雙隆投資總經(jīng)理兼投研總監(jiān)馬俊則介紹，在目前行情跌勢(shì)不止的背景下，可多空雙向交易的管理期貨策略年化實(shí)現(xiàn)了20%左右的收益，適應(yīng)趨勢(shì)、震蕩等各種行情的期權(quán)策略也實(shí)現(xiàn)了近20%的年化收益，總體而言就是需要金融衍生品對(duì)行情起到防御作用。

　　此外，阿爾法策略也表現(xiàn)搶眼。滬上某中型量化私募人士表示，阿爾法策略的盈利來源通過同時(shí)買多股票籃子和賣空股指期貨使得整個(gè)組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露為零，從而對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)完全免疫，并單純只收獲多頭部分完全屬于選票能力的收益?！斑@個(gè)策略勝率很高，每次賺不多，但一點(diǎn)點(diǎn)疊加，年化收益就比較可觀。”該人士表示。

　　易善資產(chǎn)合伙人徐宵青稱，易善的股票量化策略、債券量化策略、CTA策略均取得了不錯(cuò)的收益，年化收益率20%左右?！耙环矫媸遣▌?dòng)率帶來獲利機(jī)會(huì)，另一方面，主要還是實(shí)行的策略在股票、債券、商品三大資產(chǎn)標(biāo)的上市藍(lán)海?！彼硎?。

　　量化私募積極布局

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，三大策略未來盈利能力依然可期，接下來量化私募依然會(huì)積極布局。

　　馬俊表示，雙隆投資在期權(quán)、期貨和阿爾法策略上都會(huì)重點(diǎn)布局，期權(quán)和期貨策略盈利的關(guān)鍵在于市場(chǎng)波動(dòng)，而阿爾法策略則在于市場(chǎng)活躍度和流動(dòng)性，從目前情況看，市場(chǎng)波動(dòng)性較大，適宜期權(quán)和期貨策略，期現(xiàn)基差比較友好，對(duì)阿爾法是利好，但總體活躍度和流動(dòng)性不佳。

　　黨瑋睿表示，對(duì)于期權(quán)策略來說，市場(chǎng)的震蕩帶來了更多的統(tǒng)計(jì)套利機(jī)會(huì)，策略的持續(xù)盈利能力可期。但同時(shí)，市場(chǎng)波動(dòng)加大、加速帶來的尾端沖擊，可能會(huì)對(duì)盈利結(jié)果帶來一定的不確定性，需要特別關(guān)注和處理。整體而言，高波動(dòng)周期下期權(quán)策略的盈利值得期待。

　　徐宵青稱，未來進(jìn)一步發(fā)展債券量化、股票量化策略、CTA策略的規(guī)模。她判斷，接下去波動(dòng)率會(huì)處于一定的有利水平或進(jìn)一步提升，會(huì)重點(diǎn)關(guān)注波動(dòng)率水平；同時(shí)關(guān)注股指期貨交易規(guī)則變化，和商品期權(quán)新品種等更多工具的推出情況。

　　容量有限也往往讓量化策略擴(kuò)大規(guī)模存在一定的局限性。據(jù)介紹，目前股指期貨和股票期權(quán)容量相對(duì)有限，一般幾個(gè)億左右。商品期貨容量較大，一般幾十億都是沒問題的，股票中性的容量沒有限制。

　　此外，盡管收益穩(wěn)定，但產(chǎn)品發(fā)行也并非易事，有量化私募人士表示，受累市場(chǎng)情緒，即便是收益率不錯(cuò)的量化產(chǎn)品依然難發(fā)，公司也并未發(fā)行幾只新產(chǎn)品。