本報(bào)記者 王 寧

　　今年以來，私募行業(yè)可謂憂多喜少，多數(shù)機(jī)構(gòu)產(chǎn)品收益不佳，募資遭遇冰點(diǎn)；尤其是純股票類私募，普遍未能取得正收益。

　　日前，記者走訪了多家類別私募機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，行業(yè)發(fā)展似乎出現(xiàn)了一個(gè)“怪圈”，管理規(guī)模偏高的私募基金，其產(chǎn)品收益并不佳，而一些管理規(guī)模偏小的私募基金，反而獲得了較好的收益。例如在1億元以下的期貨類私募，其產(chǎn)品收益最高。

　　與此同時(shí)，私募機(jī)構(gòu)在今年以來的發(fā)展舉步維艱，主要體現(xiàn)在：一是產(chǎn)品收益不佳；二是募資遭遇低點(diǎn)，規(guī)模未有提升；三是銀行提高“白名單”門檻，中小型私募止步于資金端金融機(jī)構(gòu)。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，雖然今年私募行業(yè)發(fā)展面臨尷尬，例如管理規(guī)模偏高的私募未有較好的業(yè)績，而中小型私募卻出現(xiàn)部分“黑馬”產(chǎn)品，但這種“怪圈”卻是看怪不怪；從整體情況來看，行業(yè)發(fā)展正處于優(yōu)勝劣汰階段，市場馬太效應(yīng)正在逐步顯現(xiàn)。

　　百億級(jí)私募逆勢(shì)增多

　　A股市場維持低迷運(yùn)行，偏股類私募產(chǎn)品收益也同樣表現(xiàn)不佳，雖然百億級(jí)私募規(guī)模尚未有所提升，但百億級(jí)機(jī)構(gòu)數(shù)量卻逆勢(shì)增多。記者根據(jù)日前中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月底，已登記私募基金管理人管理基金規(guī)模在100億元及以上的有232家，管理基金規(guī)模在50億元到100億元之間的有278家，管理基金規(guī)模在20億元到50億元之間的有670家，管理基金規(guī)模在10億元到20億元之間的有798家，管理基金規(guī)模在5億元到10億元之間的有1143家，管理基金規(guī)模在1億元到5億元之間的有4304家，管理基金規(guī)模在0.5億元到1億元之間的有2302家。

　　“從最新的私募月報(bào)數(shù)據(jù)來看，業(yè)績排名靠前的私募共同點(diǎn)就是產(chǎn)品規(guī)模都不大，以中小規(guī)模的私募產(chǎn)品為主?！彼侥寂排啪W(wǎng)研究部研究員劉有華告訴記者，其次產(chǎn)品成立時(shí)間都比較短，成立時(shí)間基本都在一年至兩年之間，大多是成立于2016年10月份之后。

　　劉有華表示，今年以來，百億級(jí)以上規(guī)模的私募基金管理人數(shù)量有了明顯的上升，增加了45家，從增幅來看，相比去年年底增加了超過20%。但中小私募的數(shù)量整體變化不大。從整體的規(guī)模增加趨勢(shì)來看已有所減緩，而且證券類私募基金備案規(guī)模是呈現(xiàn)出明顯下降趨勢(shì)，在資管新規(guī)之后，疊加市場行情出現(xiàn)極端走勢(shì)，私募面臨業(yè)績壓力和融資難的問題，新發(fā)私募產(chǎn)品的數(shù)量也出現(xiàn)了較大幅度的下降，共同導(dǎo)致了這樣的結(jié)果。

　　記者通過梳理相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在今年清盤的私募基金產(chǎn)品中，凈值大于1元的有1575只，凈值大于1.5元的有94只，凈值不足1元的有486只，凈值不足0.5元的有8只。在業(yè)內(nèi)人士看來，股票策略基金經(jīng)理選擇提前清盤，表明不太看好后市。過去半年多來的市場表現(xiàn)表明，上述清盤基金看對(duì)了市場走勢(shì)。過去幾個(gè)月來，影響市場的內(nèi)外部因素增多。即使有短期熱點(diǎn)，但持續(xù)性較差，很難賺到錢，部分基金因此選擇了清盤。

　　量磁資產(chǎn)董事長王兵告訴記者，目前二級(jí)市場投資風(fēng)險(xiǎn)較大是基金集體清盤最主要原因，市場難以把握，能維持不虧損就不錯(cuò)，股票主觀策略投資收益非常難做。今年市場爆雷也比較多，投資人受傷普遍比較嚴(yán)重，風(fēng)險(xiǎn)偏好較往年降低明顯，股市成交量及活躍度低迷，增加了相關(guān)策略獲取收益的難度。CTA市場相比權(quán)益類投資標(biāo)的仍屬小眾，策略容量有限。

　　偏股類私募“最受傷”

　　記者根據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，今年以來，管理規(guī)模在1億元以下的私募中，收益取得較好成績的期貨類私募，最高收益率為164%，而股票類的私募取得正收益的占比不高，最高收益率為125%；但管理規(guī)模在1億元至10億元的私募，取得正收益的占比較多，最高收益率為98%，期貨類居次，最高收益率為45%。

　　與此同時(shí)，管理規(guī)模在10億元至20億元的私募中，排名靠前的為宏觀策略產(chǎn)品，最高收益率為31%，股票類次之，最高收益率為29%，期貨類最高收益率不足15%。管理規(guī)模在20億元至50億元的私募中，股票類私募仍然排名靠前，但最高收益率卻為12%，其次是宏觀對(duì)沖產(chǎn)品，最高收益率為11%，期貨類私募最高收益率則降至7%。管理規(guī)模在50億元以上的私募中，取得正收益的產(chǎn)品中，股票類占比較高，但最高收益率則降至6.5%，復(fù)合策略類產(chǎn)品次之，今年以來的最高收益率降至6.3%，固收類產(chǎn)品平均收益率不足4%。

　　劉有華分析認(rèn)為，截至10月底，根據(jù)融智八大策略指數(shù)表現(xiàn)來看，業(yè)績?nèi)〉米詈贸煽兊氖枪芾砥谪洸呗灾笖?shù)，以3.22%的收益率排名第一，主要原因在于：在股票市場賺錢效應(yīng)較差的情況下，資金在期貨市場有所作為，兩個(gè)市場存在一點(diǎn)的蹺蹺板效應(yīng)。表現(xiàn)最差的策略是事件驅(qū)動(dòng)策略，事件驅(qū)動(dòng)策略指數(shù)今年以來跌幅是20.77%，主要原因是中小創(chuàng)大幅殺跌，導(dǎo)致定增產(chǎn)品出現(xiàn)大量破發(fā)，而事件驅(qū)動(dòng)策略大部分定增項(xiàng)目是中小創(chuàng)，而且定增產(chǎn)品的流動(dòng)性非常差，無法進(jìn)行主動(dòng)減倉控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　“從商品策略的絕對(duì)收益看，主觀趨勢(shì)策略分化明顯，抓住今年幾個(gè)明星品種趨勢(shì)的私募收益頗豐，但同時(shí)也面臨了較大的產(chǎn)品凈值的波動(dòng)?！蓖醣f，例如CTA量化策略收益及夏普表現(xiàn)優(yōu)于2017年，原因在于今年商品行情交易機(jī)會(huì)活躍，同時(shí)優(yōu)秀私募自身策略的延展迭代和IT升級(jí)?？傮w來說，在A股持續(xù)低迷情況下，今年以來量化投資類私募產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)好于往年。

　　據(jù)朝陽永續(xù)最新數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月所有類型私募產(chǎn)品整體回報(bào)率為-7.83%，最大回撤值達(dá)到15.38%，但管理期貨CTA、股票市場中性、套利策略等量化私募產(chǎn)品同期回報(bào)率分別達(dá)到6.05%、1.88%、1.32%，領(lǐng)跑整個(gè)私募基金產(chǎn)品業(yè)績榜單，且最大回撤值不到7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水準(zhǔn)。

　　募資難成痛點(diǎn)

　　今年以來，募資難成為了諸多私募的難點(diǎn)，特別是在資管新規(guī)之后，中小私募普遍面臨融資難、融資貴的問題，生存狀態(tài)面臨著較大的壓力，對(duì)初創(chuàng)型私募來說尤為困難。與之相對(duì)應(yīng)的是，大型私募基金在管理能力和行業(yè)資源方面，都積累了天然的優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致行業(yè)資源有所偏斜。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，大型私募所積累的優(yōu)勢(shì)與中小型私募募資難形成的對(duì)比，說明私募行業(yè)的發(fā)展正在進(jìn)入良性階段，不再是過去的野蠻生長，只有真正業(yè)績做的好、產(chǎn)品管理能力突出的私募，才能脫穎而出，從而實(shí)現(xiàn)行業(yè)的優(yōu)勝劣汰。

　　巨澤資本董事長馬澄表示，受今年A股市場持續(xù)下跌影響，私募行業(yè)生存狀況堪憂。具體表現(xiàn)在：一是新備案的管理人數(shù)量同比大幅下滑，二是證券私募產(chǎn)品備案數(shù)量已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月下滑，三是私募業(yè)績虧損嚴(yán)重。

　　乾明資產(chǎn)合規(guī)風(fēng)控朱莉表示，目前中基協(xié)對(duì)管理人重大事項(xiàng)變更、產(chǎn)品備案審核、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)限制等越來越嚴(yán)格，這些都是行業(yè)進(jìn)入良性發(fā)展的表現(xiàn)。同時(shí)，市場上很多機(jī)構(gòu)對(duì)中小型私募管理人的選擇稍微缺乏包容，比如對(duì)投顧資格制度的實(shí)施，這導(dǎo)致了有能力勝任的管理人團(tuán)隊(duì)，因不一定符合“3+3”的資質(zhì)，而被拒之門外，這也讓中小型私募募資難上加難。希望市場能夠多支持中小私募發(fā)展，能夠公平競爭。

　　“目前二級(jí)市場投資風(fēng)險(xiǎn)較大，難以把握，股票主觀策略投資收益非常難做?！蓖醣f，市場資金面緊張，無論實(shí)業(yè)或金融，資金都較匱乏，尤其在銀行銀根收緊、持續(xù)去杠桿背景下，融資渠道幾乎被全面打擊。此外，實(shí)業(yè)獲取資金較難，并無多余資金選擇。

　　同時(shí)，也有業(yè)內(nèi)人士指出，今年以來，雖說行業(yè)普遍募資難，但仍然有很多頭部私募機(jī)構(gòu)完成了超大額基金的募集，這其實(shí)是行業(yè)本身優(yōu)勝劣汰的過程，業(yè)績好的機(jī)構(gòu)自然募資容易，業(yè)績不好的機(jī)構(gòu)會(huì)被逐漸淘汰。