本報記者趙洋

　　私募股權(quán)基金正成為紓困民企融資的重要力量。

　　近日，深圳投控公司設立的投控共贏股權(quán)投資基金、投控中證信贏股權(quán)投資基金簽約儀式正式舉行。其中，投控共贏股權(quán)投資基金由深圳投控公司聯(lián)合建信信托、鯤鵬資本、國信證券發(fā)起設立，總規(guī)模為150億元；投控中證信贏股權(quán)投資基金由深圳投控公司聯(lián)合【中信證券(600030)、股吧】發(fā)起設立，總規(guī)模為20億元。據(jù)悉，這兩只基金是全國首批按照市場化原則設立的上市公司紓困私募基金。

　　這僅是近期私募股權(quán)基金助力紓困民企上市公司的一個縮影。在政策指引下，越來越多旨在化解民營企業(yè)融資難題、紓困上市公司股權(quán)質(zhì)押風險的私募股權(quán)基金或?qū)⑾嗬^成立，不斷涌現(xiàn)。

　　政策指引明確

　　今年以來，上市公司股權(quán)質(zhì)押風險逐漸暴露，特別是一些民企上市公司陷入融資困境，引發(fā)股價波動。這一問題，引起中央到各部委的高度重視。

　　從政策部署看，近一段時間，國務院及有關(guān)部門出臺了一系列政策化解民營企業(yè)融資難題的舉措，旨在緩解上市公司股權(quán)質(zhì)押風險，紓困民營企業(yè)融資難、融資貴。

　　人民銀行行長易綱此前接受采訪時表示，央行和有關(guān)部門已經(jīng)出臺了一系列措施緩解民營企業(yè)融資難、融資貴。央行從宏觀上營造穩(wěn)健中性的貨幣政策，使流動性合理充裕。易綱表示，在總量上的流動性合理充裕要通過貨幣政策的傳導機制才能傳導到企業(yè)。為此，央行采取了“三支箭”的政策組合。

　　其中，第三支箭就是民營企業(yè)股權(quán)融資支持工具。為此，人民銀行正在推動由符合規(guī)定的私募基金管理人、證券公司、商業(yè)銀行金融資產(chǎn)投資公司等機構(gòu)，發(fā)起設立民營企業(yè)股權(quán)融資支持工具，由人民銀行提供初始引導資金，帶動金融機構(gòu)、社會資本共同參與，按照市場化、法治化原則，為出現(xiàn)資金困難的民營企業(yè)提供階段性的股權(quán)融資支持。

　　證監(jiān)會主席劉士余此前在接受采訪時同樣表示，鼓勵私募股權(quán)基金通過參與非公開發(fā)行、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易等方式，購買已上市公司股票，參與上市公司并購重組。在支持民營企業(yè)發(fā)展方面，劉士余稱，鼓勵包括私募股權(quán)基金在內(nèi)的各類資管機構(gòu)以更加市場化的方式募集資金，發(fā)起設立主要投資于民營企業(yè)的股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金及債券投資基金，積極參與民營上市公司并購重組。

　　10月21日，基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的《關(guān)于對參與上市公司并購重組紓解股權(quán)質(zhì)押問題的私募基金提供備案“綠色通道”相關(guān)安排的通知》(以下簡稱“通知”)稱，為支持私募基金管理人和證券期貨經(jīng)營機構(gòu)(含證券公司私募基金子公司)募集設立的私募基金和資產(chǎn)管理計劃參與市場化、法治化并購重組，紓解當前上市公司股權(quán)質(zhì)押問題，自通知發(fā)布之日起，協(xié)會將對符合條件的私募基金和資產(chǎn)管理計劃給予特別提供產(chǎn)品備案及重大事項變更的“綠色通道”服務。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，利用私募股權(quán)基金對民營企業(yè)融資具有天然優(yōu)勢。一方面，私募股權(quán)基金可以為民營企業(yè)尤其是中小型民營企業(yè)提供發(fā)展壯大急需的運營資金，使民營企業(yè)的科研成果和產(chǎn)品迅速推廣。私募股權(quán)基金以股權(quán)形式投入資金，并不增加企業(yè)的負債，可以降低企業(yè)的資產(chǎn)負債率，減緩企業(yè)的償債壓力，減少企業(yè)運營負擔。此外，私募股權(quán)基金最大的優(yōu)勢在于可以參與所投資企業(yè)的經(jīng)營管理，并為企業(yè)提供一系列的增值服務。

　　多種形式基金成立

　　在監(jiān)管部門政策指引下，近期，不少地方政府和金融機構(gòu)紛紛從股權(quán)和債權(quán)兩方面入手，設立專項基金或引入私募股權(quán)機構(gòu)，“馳援”上市公司。

　　比如，深圳投控公司就是深圳市級科技金控平臺和市屬國有資本投資公司，截至目前，已設立了33只基金，承接了初期規(guī)模為50億元的深圳天使母基金的運營管理任務，構(gòu)建起覆蓋天使、VC/PE、產(chǎn)業(yè)投資、并購投資等企業(yè)發(fā)展全生命周期的基金群。

　　深圳市國資委主任彭海斌在上述兩只基金成立儀式上表示，為進一步發(fā)揮國資功能，深圳市國資委支持投控公司與各相關(guān)金融機構(gòu)聯(lián)合設立投控共贏股權(quán)投資基金、投控中證信贏股權(quán)投資基金。希望在基金的后續(xù)運營中，各出資機構(gòu)繼續(xù)發(fā)揮各自專業(yè)優(yōu)勢，“把好事情辦好”，齊心協(xié)力為資本市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展作出貢獻，為實現(xiàn)國有經(jīng)濟和民營經(jīng)濟的協(xié)同發(fā)展、共同繁榮貢獻力量。

　　除此之外，一些券商、地方政府、股權(quán)投資機構(gòu)等聯(lián)合發(fā)起設立了多種形式的基金，紓困民企融資。

　　11月2日，銀河證券擬牽頭聯(lián)合央企、地方國企、金融投資機構(gòu)、大型民營企業(yè)集團等共同發(fā)起設立銀河發(fā)展基金(母基金)，總規(guī)模計劃達600億元。母基金通過設立子基金對具體項目進行投資，將在推動上市公司的并購重組和產(chǎn)業(yè)升級等方面發(fā)揮作用。截至目前，廣發(fā)、海通、【國泰君安(601211)、股吧】、東興、天風、國信、國元等多家券商已相繼設立紓困基金、推出資產(chǎn)管理計劃。

　　地方層面，迄今為止，包括深圳、北京、山東、福建、四川、安徽等多個省市的地方政府和國資委均已出臺相關(guān)馳援政策，以市場化的形式開展化解民營企業(yè)流動性風險的馳援行動。

　　比如，浙江省國資與農(nóng)銀金投、農(nóng)行浙江分行簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》和《有限合伙基金協(xié)議》，開啟“浙江省新興動力基金”的發(fā)起和設立工作，合作投資目標規(guī)模100億元，首期規(guī)模20億元。主要投向浙江省內(nèi)上市公司特別是民營上市公司，用于緩解企業(yè)債務壓力，化解近期金融市場風險。

　　中關(guān)村大河資本合伙人劉志碩認為，紓解民營企業(yè)融資困局，應在政策引導下，由市場化運作的專業(yè)機構(gòu)具體實施。劉志碩表示，私募股權(quán)投資管理機構(gòu)在資源整合、標的篩選、風險識別、投管能力等方面具備優(yōu)勢，應支持其通過專業(yè)能力在危機中發(fā)掘具備發(fā)展前景的優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)，整合各方資源推動產(chǎn)業(yè)整合，在紓解民營企業(yè)融資困局中發(fā)揮出重要作用。

　　上市公司成并購重組重點

　　眾多私募基金、專項基金的設立，均將民營上市公司作為重點紓困對象，并通過市場化并購重組的方式進行風險化解。

　　11月27日，深市上市公司湖北雙環(huán)發(fā)布公告稱，公司與湖南省輕工鹽業(yè)集團有限公司、湖南輕鹽晟富鹽化產(chǎn)業(yè)私募股權(quán)基金合伙企業(yè)簽署一份股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬將公司持有的重慶宜化化工有限公司100%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其中，私募股權(quán)機構(gòu)湖南輕鹽晟富鹽化產(chǎn)業(yè)私募股權(quán)基金合伙企業(yè)將受讓目標公司49%的股權(quán)。

　　另一家中小板上市公司光洋股份（002708）此前發(fā)布公告稱，PE機構(gòu)東方富海擬斥資12億元收購公司控股股東光洋控股100%股權(quán)，獲得上市公司控制權(quán)。某業(yè)內(nèi)人士表示，這一大手筆收購的背后，大概率會有資本運作或借殼上市等舉動。同時，其他PE/VC機構(gòu)也開始發(fā)力，參與上市公司相關(guān)項目。

　　可以看出，私募股權(quán)投資基金正將上市公司作為新的投資并購對象?；饦I(yè)協(xié)會此前表示，私募股權(quán)投資基金特別是并購基金，是資本市場重要的直接融資工具。作為專業(yè)的市場化投資者，私募股權(quán)投資基金有利于改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，有利于提升資源整合和重組重建效率，有利于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，有效體現(xiàn)市場在資源配置中的決定性作用。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，PE/VC等社會資本布局上市公司股權(quán)主要遵循價值投資的基本原則，重點關(guān)注價格與價值背離的上市公司。此外，還會結(jié)合已經(jīng)投資的一級市場項目，重點考慮具有重組整合預期的上市公司，通過與上市公司合作，參與上市公司并購重組，形成一二級市場投資聯(lián)動。

　　私募股權(quán)機構(gòu)弘毅投資相關(guān)人士稱，作為堅持價值投資理念的長期機構(gòu)投資者，目前市場上大量上市公司股價被低估，正是投資的好時機。在大浪淘沙中主動發(fā)現(xiàn)價值、遴選優(yōu)質(zhì)企業(yè)，充分發(fā)揮長期耐心、資本資源優(yōu)勢，幫助企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展、提質(zhì)增效、走出困境，也正是私募股權(quán)投資的專業(yè)能力所長。易綱:0.552666,11010165:劉士余:0.552666-