繼工行、農(nóng)行、建行陸續(xù)獲得私募牌照后，中行也趕上了這趟車。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)(下稱“中基協(xié)”)信息顯示，11月28日，【中國(guó)銀行(601988)、股吧】旗下債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)成立的中銀資產(chǎn)基金管理有限公司(下稱“中銀資產(chǎn)基金”)，備案成為股權(quán)類私募基金管理人，此舉或?qū)⑦M(jìn)一步助力債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　債轉(zhuǎn)股成效初顯

　　資料顯示，債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，是指將銀行與企業(yè)間的債權(quán)關(guān)系，轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)關(guān)系，是一種債務(wù)重組。一方面可以降低商業(yè)銀行的不良貸款率，另一方面可以幫助企業(yè)去杠桿，減輕經(jīng)營(yíng)壓力。

　　本輪市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)始于兩年前，以銀行設(shè)立的實(shí)施機(jī)構(gòu)為主體，兩年的成績(jī)單顯示了該業(yè)務(wù)進(jìn)展的成效。銀行中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，多家銀行旗下的債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)實(shí)施機(jī)構(gòu)已實(shí)現(xiàn)盈利。據(jù)銀保監(jiān)會(huì)披露，截至上半年，市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股已簽約金額1.73萬(wàn)億元，資金到位3500多億元，幫扶困難企業(yè)4052家。

　　中行在債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)方面較為低調(diào)，相關(guān)信息并不多。如青海省人民政府網(wǎng)站信息顯示，今年6月20日，中行的債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)與青海黃河上游水電開發(fā)公司簽訂市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股協(xié)議，最終達(dá)成15億元債轉(zhuǎn)股合作協(xié)議。

　　相比之下，率先進(jìn)軍私募領(lǐng)域的工行熱情高漲。與農(nóng)行、建行、中行均采用，先成立投資公司，再登記為私募基金管理人的做法所不同的是，工行直接將債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)工銀金融資產(chǎn)投資公司(下稱“工銀金投”)，登記為股權(quán)類私募基金管理人。

　　在債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)方面，有媒體報(bào)道稱，工行在10月份與100家民營(yíng)企業(yè)簽署了《總對(duì)總合作協(xié)議》，還與多家企業(yè)簽訂了《市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股合作框架協(xié)議》，包括康美實(shí)業(yè)、協(xié)鑫集團(tuán)、深圳市怡亞通（002183）供應(yīng)鏈股份有限公司、【晨鳴紙業(yè)(000488)、股吧】（000488）等多家企業(yè)，4家合計(jì)簽訂資金105億元。

　　值得注意的是，農(nóng)業(yè)銀行旗下的股權(quán)類私募基金管理人“農(nóng)銀資本”，已成立了首只私募基金，投向西安瑞行城市熱力發(fā)展集團(tuán)有限公司，增資10億元用于該集團(tuán)增資擴(kuò)股。

　　利好消息不斷

　　政策利好是債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)較快發(fā)展的一大原因。為了推動(dòng)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股擴(kuò)量提質(zhì)，11月19日，國(guó)家發(fā)改委、央行、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于鼓勵(lì)相關(guān)機(jī)構(gòu)參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的通知》，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司、私募股權(quán)投資基金、銀行、信托公司、證券公司、基金管理公司等參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。

　　此外，今年以來(lái)利好政策陸續(xù)出臺(tái)。1月26日，國(guó)家發(fā)改委等七部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)實(shí)施中有關(guān)具體政策問(wèn)題的通知》，對(duì)債轉(zhuǎn)股實(shí)施中的一些具體事項(xiàng)作出了相應(yīng)的細(xì)化和明確，包括允許設(shè)立私募股權(quán)投資基金，緩解資金募集難題。

　　6月，央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，釋放5000億元用于支持市場(chǎng)化法制化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目。此外，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《金融資產(chǎn)投資公司管理辦法(試行)》，明確要求突出開展債轉(zhuǎn)股及其配套業(yè)務(wù)，鼓勵(lì)“收債轉(zhuǎn)股”的同時(shí)，允許通過(guò)多種模式開展債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。

　　緊接著，8月初出臺(tái)的《2018年降低企業(yè)杠桿率工作要點(diǎn)》表示，研究推動(dòng)私募股權(quán)投資基金更多參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這會(huì)使得更多金融機(jī)構(gòu)通過(guò)私募股權(quán)基金來(lái)開展債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，從而促進(jìn)私募市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　提升債轉(zhuǎn)股效率

　　那么，通過(guò)設(shè)立私募股權(quán)基金來(lái)開展債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，有何優(yōu)勢(shì)?業(yè)內(nèi)人士稱，可進(jìn)一步化解風(fēng)險(xiǎn)，并深入幫扶企業(yè)。

　　同濟(jì)大學(xué)財(cái)經(jīng)研究所所長(zhǎng)、上海金融學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)石建勛向本報(bào)記者表示，通過(guò)發(fā)行資管產(chǎn)品、募集資金來(lái)做“債轉(zhuǎn)股”業(yè)務(wù)的模式，可以解決銀行“債轉(zhuǎn)股”此前無(wú)法參與企業(yè)管理的掣肘。且由于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是資產(chǎn)管理人的表外業(yè)務(wù)，不耗用資本，所以規(guī)?？梢宰龃蟆?/p>

　　此外，石建勛表示，私募股權(quán)投資基金的參與有利于提升效率，“這意味著私募股權(quán)投資基金有望與銀行實(shí)施機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理公司等機(jī)構(gòu)合作，發(fā)揮自身股權(quán)投資特長(zhǎng)，在市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股進(jìn)程中迅速成長(zhǎng)，同時(shí)推動(dòng)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的落地實(shí)施，提升債轉(zhuǎn)股效率?！?/p>

　　在化解風(fēng)險(xiǎn)方面，上海立信會(huì)計(jì)金融學(xué)院副教授溫建寧在接受本報(bào)記者采訪時(shí)分析稱：“銀行自己建立私募股權(quán)投資基金，憑借銀行資金充裕的優(yōu)勢(shì)，出資購(gòu)買股權(quán)實(shí)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股，其實(shí)就是切斷債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳遞的鏈條，防止風(fēng)險(xiǎn)形成火燒連營(yíng)的困局?！?/p>

　　對(duì)于未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，資深私募分析人士陳熙偉向本報(bào)記者表示：“債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)對(duì)標(biāo)的企業(yè)的選擇，是決定這個(gè)業(yè)務(wù)最終導(dǎo)向的關(guān)鍵，可能最終發(fā)展成大資管方向的投貸聯(lián)動(dòng)，也可能成為一個(gè)銀行轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的通道?！?/p>

　　石建勛也表示，銀行獲得私募牌照是大資管趨勢(shì)的體現(xiàn)，“意味著商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營(yíng)提速。商業(yè)銀行在資產(chǎn)質(zhì)量承壓及凈息差縮窄兩面夾擊之下，大資管是商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型方向。獲批私募牌照后，可向合格投資者發(fā)行私募基金，是商業(yè)銀行大資管業(yè)務(wù)的又一突破，利于提高非利息收入占比，向輕資本轉(zhuǎn)型。”

　　作者：何思