12月7日，2018年第七屆中國對沖基金年會在南京舉行，會議主題為“局·重塑，共創(chuàng)對沖基金新氣象”，主辦方為由私募排排網(wǎng)、華泰證券(601688,股吧)、南方基金，新浪財經(jīng)為媒體支持。 　　華泰證券資產(chǎn)托管部總經(jīng)理馮偉發(fā)表主題演講。馮偉主要就券商服務(wù)私募基金行業(yè)，談了四個方面內(nèi)容：資產(chǎn)管理市場總體概況；資管新規(guī)對行業(yè)的影響；券商托管及運營面臨的機遇和挑戰(zhàn)，華泰證券的探索等。

　　圖：華泰證券資產(chǎn)托管部總經(jīng)理 馮偉

　　近幾年，私募基金處于高速發(fā)展階段，私募基金的高速發(fā)展吸引了眾多金融機構(gòu)的熱情參與，券商在私募領(lǐng)域的競爭也呈現(xiàn)白熱化的局面，各大券商紛紛加大該領(lǐng)域的全方位投入，給私募提供各具特色的服務(wù)，成為推動私募發(fā)展的最重要的力量。

　　馮偉表示，證監(jiān)體系和銀保監(jiān)體系監(jiān)管著國內(nèi)大部分資產(chǎn)管理產(chǎn)品，截止最新數(shù)據(jù)，合計約124萬億。其中，銀行理財接近30萬億，信托接近20萬億，保險18萬億，養(yǎng)老金、公募基金13萬多億及私募基金12.77萬億。在這124萬億規(guī)模中，證監(jiān)體系大致在52萬億。

　　從2017年一季度到2018年三季度，資產(chǎn)管理新規(guī)發(fā)布，管理行業(yè)偏向通道類業(yè)務(wù)基金專戶，包括券商資管規(guī)模下降，而在這樣的市場的情況下，私募基金規(guī)模還在增長很難得。

　　談及資管新規(guī)對行業(yè)影響，馮偉表示，資管新規(guī)有一些要點，例如打破剛兌，凈值管理，禁止資金池，杠桿，包括和投資者認定等，資管新規(guī)是從這幾個方面對資管市場重新的規(guī)范。目前，銀行理財子公司辦法已經(jīng)出臺，預(yù)計后續(xù)信托、保險相關(guān)配套細則，可能也會陸續(xù)出臺。

　　馮偉認為，在資管新規(guī)背景下，券商也面臨諸多機遇和挑戰(zhàn)。目前，公募基金大多為銀行托管，私募基金由券商托管較多，養(yǎng)老資金也多在銀行托管。整個大資管行業(yè)120萬億中，券商托管的合計僅有2.5萬億左右，即僅占2%。銀行托管是占有絕對優(yōu)勢，有很多方面的原因，牌照、成立歷史、監(jiān)管方面、資金實力等。

　　未來券商可以謀求在托管與運營服務(wù)中分一杯羹。第一個政策驅(qū)動性機遇，第二個，優(yōu)勢驅(qū)動性機遇。政策驅(qū)動性機遇就是券商可以托管銀行理財了，優(yōu)勢驅(qū)動下機遇，即券商的交易系統(tǒng)具有優(yōu)勢。

　　以下是實錄：

　　尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)，各位嘉賓，大家上午好！

　　接下來我想就私募基金對沖行業(yè)做的服務(wù)，給大家做個匯報交流。在大資管背景下，我們?nèi)套鐾泄芎瓦\營，我們做的一些探索，主要四個方面內(nèi)容，資產(chǎn)管理市場總體概況；資管新規(guī)對行業(yè)的影響；券商托管及運營面臨的機遇和挑戰(zhàn)，最后介紹一下我們的探索之旅。

　　總體的概況，兩大體系，證監(jiān)體系和銀保監(jiān)體系，國內(nèi)資產(chǎn)管理規(guī)模構(gòu)成，截止到最新的數(shù)據(jù)，大概會有124萬億，銀行理財接近30萬億，信托接近20萬億，保險18萬億，養(yǎng)老金、公募基金13萬多億及私募基金12.77萬億，在這124萬億規(guī)模當中主要有銀行理財、保險信托、私募基金，依托產(chǎn)品等組成，證監(jiān)體系52萬億，這是整體情況。

　　再看看資產(chǎn)管理的一些趨勢，從2017年一季度到2018年三季度，資產(chǎn)管理新規(guī)發(fā)布，管理行業(yè)偏向通道類業(yè)務(wù)基金專戶，包括券商資管規(guī)模下降，因為整個大環(huán)境，大的背景并不是這樣，在這樣的市場的情況下，我們管理的私募基金和私募基金規(guī)模還在增長很難得，備案私募基金7.5萬支，管理基金規(guī)模大概在6個億上下。再看看銀行理財，銀保監(jiān)體系的，銀行理財保本理財25%，非保本理財20.17%，銀行里面國有大行，還有全國12家股份制銀行，還有154城商行，還有四千多家城市商業(yè)銀行，這塊股份大行，大行大概10萬億，銀行理財叫存續(xù)余額，占比三分之一，股份制銀行占比12萬億，這是幾個規(guī)模分布，非標的4.79萬億，占比19.2%，非標資產(chǎn)規(guī)模不能超過35%，當然還有一個控制，現(xiàn)在來看規(guī)模是在16%，在35%以內(nèi)。再看看全行業(yè)非保本理財情況，8月末22萬億以上，2017年五大行的情況，非保本理財規(guī)模小幅不懂，股份行規(guī)模有下降，再一個從保險資金來看，總規(guī)模大概18萬億，主要是一些委托保險資管機構(gòu)，占比80%以上，其他包括一些銀行資金，養(yǎng)老金。

　　第二，資管新規(guī)對行業(yè)要求，資管新規(guī)有一些要點，打破剛兌，凈值管理，禁止資金池，杠桿，包括和合格投資者認定等。資管新規(guī)是從這幾個方面對資管市場重新的規(guī)范。

　　這里面7月20號的有一個征求意見稿，9月28號之后，銀保監(jiān)體系發(fā)布了一個監(jiān)督管理辦法，11月2號又發(fā)布了銀行理財子公司的管理辦法。銀行理財這塊一些辦法都已經(jīng)出齊了，接下來可能有信托還有保險。

　　這塊大家也知道，銀行理財和公募理財和私募，包括也引進了24小時冷靜期，這次銀行理財也引進了，這個就是說資管新規(guī)對銀行理財影響，原來是資金池，有這么多萬億，所有資金端都歸到一個池子，然后分別定價，然后再到資產(chǎn)端這塊，可以理解為它有在多的產(chǎn)品都歸到一個資金池里面，可以廣義的，可以理解為是一個大的產(chǎn)品，如果資管新歸之后，我們證監(jiān)體系下對凈值非常熟悉，原來預(yù)計收益5%，一百個億，到年底直接兌現(xiàn)就好了，在資管新歸以后，一一對應(yīng)，然后放開申購贖回，每一天要進行凈值計算，還有包括報表一些報送，比之前復(fù)雜得多。

　　這個趨勢，銀行理財凈化管理之后，產(chǎn)品端定期開放，銀行理財短期的，尤其7天、14天，包括90天的產(chǎn)品可能會比較多，比如它在凈值化轉(zhuǎn)型過程當中是一種探索，有一些大的行，包括大的股份制銀行，甚至一些城商行也都陸陸續(xù)續(xù)發(fā)出來，有多資產(chǎn)一些配合，因為資管新歸出來之后，原來從來禁止銀行資金進入權(quán)益類市場，最多在這之前有一些杠桿進來，這次明確規(guī)定銀行理財這塊，私募銀行理財可以投權(quán)益類市場，公募理財這塊可以通過公募基金，如果銀行子基金可以直接進入到市場，整個的投資或者說研究，都發(fā)生一些比較大的根本性的變化。

　　對于銀行理財來說，這個資管新歸發(fā)布之后，需要一些專業(yè)的運營支持，包括一些渠道客戶端，非標投資，證監(jiān)體系下各類資管投資的能力，或者研究能力比較強，銀行可能資金端比較強，因為他是一個大金主，資金供應(yīng)比證監(jiān)體系來得比較有影響力，還有一個渠道與客戶的培養(yǎng)，對整個資管行業(yè)，對公募基金和保險，權(quán)益類這些優(yōu)勢是比較明顯的，公募基金對保險資管這塊影響相對來說比較小，對銀行理財來說，一個老產(chǎn)品整改，新產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，風(fēng)險偏好，包括類貨基這個產(chǎn)品，可能會崛起，還有一個，銀行理財子公司從監(jiān)督管理辦法來看，要比銀行理財這塊要有些政策方面的紅利，還有一個中小銀行，尤其城商行和農(nóng)商行，再一個通道對產(chǎn)品會收縮，還有要尋找一些新的合作切合點，再看私募基金，私募基金從哪剛剛開始誕生，原來借信托通道，陽光化之后一直快速發(fā)展，尤其今年以來，私募類一些產(chǎn)品，出現(xiàn)了一些風(fēng)險事件。

　　第三個方面，在這個大的資管新規(guī)背景下，整個業(yè)內(nèi)生態(tài)發(fā)生了一些變化，作為券商也在思考，作為一個服務(wù)機構(gòu)，基金以及銀行理財，包括各類資管產(chǎn)品，提供托管和運營服務(wù)這么一個機構(gòu)，我們所面臨的機遇還有挑戰(zhàn)是什么，我們接下來應(yīng)該怎么應(yīng)對這個大資管時代，我們首先看看面臨的機遇和挑戰(zhàn)，基金托管人發(fā)生的歷程。第二個，蓬勃發(fā)展階段，2001年公募基金開始，證券投資基金這個開始之后，托管的資產(chǎn)規(guī)模從百億上到萬億，第三個，2007年以后，處在一個高速發(fā)展階段，尤其是13年，由于銀行理財有出來，這個叫資管行業(yè)迅速爆炸式增長，到目前的120多億這么的狀況。再看看，我們不同類型產(chǎn)品托管，這個托管業(yè)務(wù)是牌照管理的，不同類型產(chǎn)品托管資格對照，大家看這個圖，戶及創(chuàng)業(yè)投資基金銀行為主，私募證券投資基金，券商為主，其他私募投資基金總體數(shù)量減少等。

　　再看看券商與銀行托管數(shù)量的對比，那個藍的是銀行，證券投資基金，券商111，柱狀都沒有辦法顯示出來，我們看看銀行理財，四萬多支，券商沒有，信托41192支，券商34支，私募投資基金券商托管比較多，45358支，銀行是24000多支，保險基金包括養(yǎng)老金這塊，券商目前還沒有資格去做這個托管與服務(wù)業(yè)務(wù)。從數(shù)量上看，券商雖然22%，銀行78%，但是規(guī)模上看，證券投資基金，銀行的規(guī)模13.1萬億，基金公司15.1萬億，你看看上面一排，基本上都在銀行，124萬億，券商這塊沒有一些公開數(shù)據(jù)，只是說從一些年報或者推算來看，也就在2.5萬億這么一個上下來看，整個資本市場規(guī)模124萬億，券商占比2%，應(yīng)該來說銀行做托管是占有絕對的優(yōu)勢。當然它有很多方面的原因，牌照方面的原因，成立歷史，因為他有20年歷史，券商才有五年歷史，這是監(jiān)管方面。還有一個資金實力，及銷定托格局可能還要往下延長很長時間。

　　托管與運營服務(wù)，這個是牌照有個資格名單，券商目前16家，剛剛又批了一家，銀行7家，第三方機構(gòu)還有兩家加一起45家，還有運營服務(wù)這塊，整個來說，為專業(yè)機構(gòu)投資者及為公募基金、私募基金，銀行資管，保險、證券，保險信托這些機構(gòu)進行托管服務(wù)和運營外包服務(wù)的機構(gòu)加在一起，接下來根據(jù)中基協(xié)發(fā)展計劃可能會放開，包括托管機構(gòu)，銀行還會不會放開，包括券商在外面排隊很多，目前來看銀行還是有絕對優(yōu)勢，券商在這么一個情況下如何尋求這么一個發(fā)展。

　　券商托管及運營服務(wù)面臨的機遇和挑戰(zhàn)。牌照關(guān)照、以銷定托，跨業(yè)監(jiān)管、合規(guī)風(fēng)控。我們銀行主要面向持牌金融機構(gòu)，6+1，也看一下銀行的服務(wù)機構(gòu)可能是說，更多是持牌機構(gòu)，券商來看，我們面向是一些私募機構(gòu)，在這樣的情況下，數(shù)量比較多，可喜的是近五年的發(fā)展，已經(jīng)快速發(fā)展到從規(guī)模上來看，已經(jīng)給公募基金13萬億，私募也接近這么一個水平，發(fā)展速度上比較快，再加上現(xiàn)在的資管新規(guī)，我們既要看到目前所面臨的挑戰(zhàn)，更要看到所面臨的機遇，我覺得有兩大塊，第一個政策驅(qū)動性機遇，第二個，優(yōu)勢驅(qū)動性機遇。政策驅(qū)動性機遇就是券商可以托管銀行理財了，我們的銀行理財運營外包服務(wù)已經(jīng)落地，銀行理財托管我們看看接下來，我們也想爭取，券商結(jié)算模式，新設(shè)公布基金接下來會要推開，尤其作為自然發(fā)起人這么一個新設(shè)公募基金，對這塊輕資產(chǎn)運作需求，可能會更強烈，再一個優(yōu)勢驅(qū)動下機遇，券商的交易系統(tǒng)，無疑是具有優(yōu)勢的，還有投融資方面的優(yōu)勢，我們比較兩大托管和運營服務(wù)機構(gòu)，研究優(yōu)勢，券商也是有優(yōu)勢的，還有一個券商具備一二級市場聯(lián)動方面的優(yōu)勢，面臨這樣的機遇，又同時有剛才說的一些挑戰(zhàn)，券商在這方面，我們怎么樣把握，進入了一個券商資管，或者整個資管行業(yè)進入了一個新時代，產(chǎn)生了一些新需求。

　　看到了一些新的變化，或者說具有一些新的趨勢，所有的資管新規(guī)正式落地，也標志著資管新時代的來臨。新時代來臨會產(chǎn)生一些新的需求，在這個新需求驅(qū)動下會有一些新的發(fā)展趨勢，這個要基于對專業(yè)機構(gòu)投資者，提供綜合的，或者一攬子，一站式的PB業(yè)務(wù)趨勢，應(yīng)該是我們要關(guān)注，如果純粹基于托管和運營，我們是沒有辦法跟銀行競爭，作為券商行業(yè)來說，做托管和運營，怎么樣尋求突破，只有在PB業(yè)務(wù)順應(yīng)新時代，滿足新需求，適應(yīng)新的發(fā)展趨勢來做服務(wù)工作，這樣可能會產(chǎn)生一些能夠比較去給銀行方面，做一些優(yōu)勢方面的，去避我們的短板，發(fā)揮優(yōu)勢，基礎(chǔ)服務(wù)類，資產(chǎn)托管無非賬戶、劃款的，運營外包這塊基于產(chǎn)品全生命周期，提供全業(yè)務(wù)鏈服務(wù)。增值類服務(wù)有績效分析，有評價系統(tǒng)作為私募排排也是評價機構(gòu)，還有管理人畫像、產(chǎn)品定價，頭部一些優(yōu)選，產(chǎn)品設(shè)計、再一個來說，方方面面各類咨詢。所以這個PB業(yè)務(wù)發(fā)生了一個新的發(fā)展方向，原來作為PB來說，PB是基于交易類服務(wù)，現(xiàn)在往外進行了拓展，基于全生命周期，提供全業(yè)務(wù)鏈條上服務(wù)，是滿足專業(yè)機構(gòu)投資者，所有的能夠想到方方面面所有的服務(wù)，這樣才能夠把券商和托管運營服務(wù)做的更好。

　　四、我們的探索之旅，我們也看到這個資本市場大的規(guī)模，我們作為券商，作為華泰證券，也做了一些探索，這塊服務(wù)究竟怎么做，金融科技的時代，華泰證券金融科技一直在業(yè)內(nèi)很有口碑。我們公司技術(shù)人員600人，第三方技術(shù)公司人員還有一千多人，我們是基于平臺化，或者系統(tǒng)化，一體化，在這樣的平臺上服務(wù)，我們開發(fā)了INCOS系統(tǒng)，大家看看這套系統(tǒng)外圍，上面有管理人端，這個INCOS系統(tǒng)外連經(jīng)濟商和期貨商，還有投資支持方面的，我們投行，資管，資管是做流動性管理，還有直投，還有公募，我們公司有南方基金，有公募基金，包括研究方面的策略研究，行業(yè)研究，這些服務(wù)都嵌到這個系統(tǒng)里面內(nèi)，還有增值服務(wù)，包括產(chǎn)品設(shè)計、產(chǎn)品代銷，其他的輿情，負面的一些情況比較多，管理人，加在一起，大概產(chǎn)品有接近13萬支，我們公募基金管理人，尤其這么多私募基金管理人，方方面面割裂，輿情的一些監(jiān)測，我們也提供這方面服務(wù)及還有一個有45家托管機構(gòu)，包括一些銷售機構(gòu)，包括監(jiān)管機構(gòu)的報表，這個叫中基協(xié)，人保檢，人民銀行，包括私募基金一些需要上報的信息方面的東西，我們都通過格式化的定制化嵌到這個系統(tǒng)，大家只需要一鍵操作下載把它遞交就完成了，這是外圍。交易所，作為交易所會員，數(shù)據(jù)都通過銀政通系統(tǒng)直接抓舉，直接現(xiàn)在，直接到我們這個系統(tǒng)建立數(shù)據(jù)中心，輸出兩塊服務(wù)，一個托管服務(wù)和運營服務(wù)，這是基于INCOS系統(tǒng)基礎(chǔ)上，滿足了全生命周期，全業(yè)務(wù)鏈服務(wù)，來做這樣的系統(tǒng)，大家看看最底層的，叫基礎(chǔ)數(shù)據(jù)層，來自于上海深圳交易所，包括現(xiàn)在各類清算所，包括所有的交易數(shù)據(jù)，所有資管產(chǎn)品，這有個數(shù)據(jù)中心，還有數(shù)據(jù)中心加工處理，有個核心的系統(tǒng)層，這里面有一些托管業(yè)務(wù)系統(tǒng)，包括服務(wù)業(yè)務(wù)系統(tǒng)，再比如往上運營管理層，這些數(shù)據(jù)系統(tǒng)加工的時候，后臺會有一個系統(tǒng)，對外所輸出的都是通過最上面的叫客戶服務(wù)層，這塊面向管理人，面向投資者，面向訪客，可以進到我們系統(tǒng)里面來，查詢他可以看到的一些信息，這個INCOS系統(tǒng)有投資者服務(wù)平臺，有官網(wǎng)，有綜合金融服務(wù)智能一體化，還有微信公眾號，能夠想早的，我們管理人能夠想到的，都要通過這個系統(tǒng)來解決。還有由于這個系統(tǒng)功能面向的角色不一樣，每一類人，每一個客戶進入到這個系統(tǒng)里面來，我們會自動進行分配，有些內(nèi)容可能，比如說銀行理財客戶，可能我不太希望看到私募類客戶信息，我們在這塊做了一些角色分配，大家進入這個系統(tǒng)之前，我們已經(jīng)給大家分配到角色，你看到的就是我們自己比較關(guān)心的界面。

　　接下來看全生命周期，全流程節(jié)點。這里有一個動態(tài)的放映，全生命周期，全流程節(jié)點，從起點一直到終點，產(chǎn)品引入、募集、成立，投資前一些準備，投資的運作，包括一直到最后一個節(jié)點產(chǎn)品的清盤，大家看一看，紅色的部分都基本上需要我們管理人做的，其他的部分都是托管機構(gòu)與運營服務(wù)機構(gòu)做的事，這個里面可能對于管理人員來說及可能更為重要的，側(cè)重于產(chǎn)品的投資端和目擊端，其他的都可以通過INCOS系統(tǒng)系統(tǒng)，通過運營服務(wù)機構(gòu)完成，從生命周期一直到最后終點，到清盤。再一個公司代銷不多做介紹，投資支持，還有T+0實時預(yù)估值，交易所都是T+1，這塊我們也是滿足客戶以及滿足管理人需求，實時對所有的產(chǎn)品進行預(yù)估值，還有投資研究，我們公司有開發(fā)“鬼谷子”事件驅(qū)動策略，這是展示（放視頻）我們作為券商，做托管和運營服務(wù)的愿景，就是要打造行業(yè)領(lǐng)先的綜合金融服務(wù)一體化系統(tǒng)，致力于各位專業(yè)機構(gòu)投資者提供一站式，定制化，一流的PB綜合金融服務(wù)。

　　好，我就簡單介紹到這里，謝謝大家！