大資管時(shí)代來(lái)臨，私募基金行業(yè)面臨著新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

　　1月12日，重陽(yáng)投資、星石投資、少藪派等多家知名私募機(jī)構(gòu)在【東方財(cái)富(300059)、股吧】（300059）旗下私募資訊及交易服務(wù)平臺(tái)——優(yōu)優(yōu)私募發(fā)布會(huì)上，分享了其對(duì)2019年資本市場(chǎng)的前景展望和投資策略。

　　對(duì)股市未來(lái)并不悲觀

　　“2018年是不尋常的一年，市場(chǎng)出現(xiàn)大級(jí)別調(diào)整，我們總結(jié)下來(lái)有三個(gè)大級(jí)別影響因素：中美貿(mào)易博弈、國(guó)內(nèi)緊信用和美聯(lián)儲(chǔ)加息?！敝仃?yáng)投資總裁王慶表示，2019年這三個(gè)方面都在發(fā)生方向性變化，因而就目前而言，對(duì)于股市未來(lái)前景并不悲觀。

　　第一，在中美貿(mào)易博弈方面，G20峰會(huì)似乎標(biāo)志著最壞的結(jié)果可能不會(huì)出現(xiàn)，前瞻性看，中美之間達(dá)成一定程度上妥協(xié)的可能性大大增加。第二，在緊信用政策方面，考慮到G20峰會(huì)、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，以及之前一系列的會(huì)議，現(xiàn)在可以有信心判斷“緊信用”作為政策已經(jīng)結(jié)束了，或者說(shuō)發(fā)生了方向性變化。第三，在國(guó)際環(huán)境方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體(包括A股、港股在內(nèi))都有影響。但是一個(gè)月前，這種普遍認(rèn)知發(fā)生了戲劇性變化，美聯(lián)儲(chǔ)2019年可能不加息了，至少加息頻度和級(jí)別是低于之前預(yù)期的。

　　上海少藪派投資總經(jīng)理周良也表示，對(duì)2019年市場(chǎng)相對(duì)比較樂(lè)觀，“市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷之后，容易發(fā)生一個(gè)誤差，即容易陷入過(guò)度悲觀。而當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期從過(guò)度悲觀中恢復(fù)，就會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)上漲。所以目前這個(gè)點(diǎn)上，其實(shí)市場(chǎng)潛在下跌風(fēng)險(xiǎn)很小，潛在盈利空間遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于潛在價(jià)值空間，性?xún)r(jià)比很高”。

　　看好消費(fèi)地產(chǎn)板塊

　　對(duì)于2019年的投資機(jī)會(huì)，上海寬遠(yuǎn)資產(chǎn)副總經(jīng)理梁力表示，可從消費(fèi)、地產(chǎn)等行業(yè)中，自下而上地挖掘投資機(jī)會(huì)。

　　在消費(fèi)行業(yè)方面，梁力認(rèn)為，好的公司在市場(chǎng)下跌時(shí)可以實(shí)現(xiàn)“彎道超車(chē)”?！昂芏嗥髽I(yè)的盈利儲(chǔ)備或者是護(hù)城河足夠深，或者某些終端品種不是那么高的商務(wù)需求品種，更多是受到消費(fèi)需求增長(zhǎng)影響。如果這些企業(yè)在需求下滑、整個(gè)行業(yè)面臨比較大壓力的情況下，本身發(fā)展過(guò)程中是相對(duì)穩(wěn)妥的發(fā)展策略，庫(kù)存相對(duì)低，那么完全可以在這一波市場(chǎng)需求下跌過(guò)程中抓住機(jī)會(huì)，可以實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)，自下而上看到一些機(jī)會(huì)。”梁力表示。

　　而在地產(chǎn)行業(yè)，梁力認(rèn)為，很多人對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)持長(zhǎng)期悲觀看法，但實(shí)際上，這種看法可能有比較大的誤判。中國(guó)城鎮(zhèn)化還沒(méi)有結(jié)束，還在往上走。從國(guó)外數(shù)據(jù)看，這個(gè)行業(yè)有足夠大的空間，行業(yè)龍頭份額提升很快。

　　在嚴(yán)峻的市場(chǎng)背景下，私募機(jī)構(gòu)如何抵御“寒冬”，做到長(zhǎng)期發(fā)展?北京星石投資副總經(jīng)理易愛(ài)言梳理了四點(diǎn)原則：“第一是做減法。我們到現(xiàn)在為止，所有的產(chǎn)品只有一個(gè)策略，就是股票多投，這樣可以把所有的資源投入到這個(gè)策略上面。第二，堅(jiān)持長(zhǎng)期。隨著客戶(hù)成熟度提高，還有機(jī)構(gòu)投資者的加入，近幾年客戶(hù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力比原來(lái)(至少是比12年前)有所改善。在這個(gè)過(guò)程中，我們希望做到能夠給客戶(hù)提供持續(xù)的好業(yè)績(jī)。第三，在投資上面做壓倒性投入。主要是投研團(tuán)隊(duì)上面的投入，人數(shù)比例是50%，未來(lái)基金經(jīng)理人數(shù)會(huì)增加。第四是堅(jiān)持合規(guī)風(fēng)控底線(xiàn)?！?/p>

　　未來(lái)利好消息較多

　　去年股市冷債市熱，那么，今年債券市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)如何?上海合晟資產(chǎn)總經(jīng)理馮建橋認(rèn)為，未來(lái)利率呈長(zhǎng)期下降趨勢(shì)，這意味著債券市場(chǎng)未來(lái)是長(zhǎng)牛走勢(shì)，再加上居民財(cái)富資產(chǎn)配置一定會(huì)提升，因此長(zhǎng)期看好債券市場(chǎng)。

　　盡管2018年債券市場(chǎng)“爆雷”風(fēng)波不斷，但馮建橋認(rèn)為，“爆雷”并不是壞事。2019年的債券市場(chǎng)相對(duì)來(lái)說(shuō)不錯(cuò)，不會(huì)大幅度下行，但是上行空間也不會(huì)很大。2019年還有企業(yè)在經(jīng)營(yíng)上面處于高杠桿，投資機(jī)會(huì)比過(guò)去剛性?xún)陡妒袌?chǎng)多很多。

　　此外，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)機(jī)會(huì)也值得關(guān)注。【招商銀行(600036)、股吧】資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理魏青表示：“2019年債市預(yù)計(jì)震蕩加劇，但基本面下行和流動(dòng)性寬松給予轉(zhuǎn)債較強(qiáng)的債底保護(hù)，下行空間較小。且股市震蕩磨底，下跌空間有限，波動(dòng)率提升，期權(quán)價(jià)值提高，可在控制回撤的前提下，博取股市反彈。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)在股市熊市中通常先于正股企穩(wěn)，股市轉(zhuǎn)牛后也保持充足的彈性。在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，配置價(jià)值較高。”

　　對(duì)于A股未來(lái)走勢(shì)，魏青預(yù)測(cè)：“2019年市場(chǎng)整體仍將寬幅震蕩，上市公司盈利增速的下滑和外部沖擊會(huì)持續(xù)壓制估值和情緒，但前期經(jīng)過(guò)大幅調(diào)整以后，市場(chǎng)的估值安全性已經(jīng)顯著提高，政策面、流動(dòng)性也呈現(xiàn)邊際改善。在寬幅震蕩的大環(huán)境下，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)涌現(xiàn)，龍頭企業(yè)特別是龍頭民企或存在超額收益機(jī)會(huì)，高股息策略的配置價(jià)值也凸顯，優(yōu)秀的委外管理人也存在獲得超額收益的機(jī)會(huì)。”

　　此外，海外資金的流入可能成為一個(gè)超預(yù)期變量。近期，北上資金出現(xiàn)集體買(mǎi)入A股的行為，其背后邏輯是A股相對(duì)性?xún)r(jià)比的提高和全球流動(dòng)性收緊的放緩。如果2019年美股波動(dòng)持續(xù)加大，或者美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩，可能帶來(lái)A股市場(chǎng)的超預(yù)期上漲。

　　(國(guó)際金融報(bào)記者何思)