在不斷的政策利好下，上證指數(shù)在年初短短兩個(gè)月中即迅速從2440.91點(diǎn)攀升至3000點(diǎn)以上，市場賺錢效應(yīng)極為明顯。然而，開年以來的火爆行情正在逐漸退潮，跌不了卻也漲不上去，成為近期市場投資者最苦惱的狀況。

　　4月逐漸進(jìn)入尾聲，市場的反復(fù)調(diào)整卻再度加劇。至今日(4月25日)收盤，本周滬指四連陰。今天，滬深兩市更是全天單邊下跌，個(gè)股一片慘綠，深成指大跌3.21%，創(chuàng)業(yè)板跌幅近3%，滬指則再度跌回3200點(diǎn)以下，收于3123.83點(diǎn)。

　　“Sell in May”(賣在五月)，是華爾街的一條著名股諺，旨在歸納一條股票市場中存在的季節(jié)規(guī)律，即每年5月前后市場往往會開始走弱。如今，站在4月末的時(shí)點(diǎn)上，面對即將來臨的5月及其之后的中長期行情，私募基金作為市場的重要參與者，也有著自己的研判。

　　星石投資認(rèn)為，A股市場將從年初以來的快速上漲轉(zhuǎn)入慢牛。星石投資表示，4月19日政治局會議對經(jīng)濟(jì)工作的部署中提到“堅(jiān)持結(jié)構(gòu)性去杠桿”，下一階段的經(jīng)濟(jì)工作重心也由穩(wěn)增長更多轉(zhuǎn)向“促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)”。這次會議標(biāo)志著中國貨幣政策轉(zhuǎn)向中性，但財(cái)政政策依然會比較積極。對于后市，星石投資認(rèn)為，企業(yè)現(xiàn)金流的改善是關(guān)鍵。去杠桿以及貨幣政策回歸中性，對題材股炒作不利，有助于避免市場出現(xiàn)水牛瘋牛，讓市場回歸到基于基本面的慢牛行情，我們認(rèn)為符合高質(zhì)量發(fā)展方向的龍頭企業(yè)將在后續(xù)的市場中脫穎而出，成為后市行情的主力。

　　和聚投資則表示，市場前期漲幅較大，所以之后的階段可能結(jié)構(gòu)性的機(jī)會居多。情緒修復(fù)帶來的反彈接近尾聲，后期還是會回歸到業(yè)績驅(qū)動。和聚投資首席策略師黃弢認(rèn)為，綜合政策面最新變動等因素來看，類似前期股指全面大幅推升的“瘋牛行情”難以持續(xù)，未來較長時(shí)間內(nèi)A股市場預(yù)計(jì)會大概率呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性慢牛行情。其中，市場預(yù)計(jì)會以傳統(tǒng)行業(yè)龍頭個(gè)股和具有極大想象空間的創(chuàng)新類個(gè)股為主線。而就短期來看，市場經(jīng)過近3個(gè)月的快速上漲之后，或?qū)⒅鸩竭M(jìn)入休息調(diào)整階段。

　　基巖資本副總裁范波日前也談到投資者的情緒因素。他認(rèn)為實(shí)際上，現(xiàn)在市場對于盈利與利率的判斷都是相對中性的，最主要的影響因素就是投資者的情緒，可以從這兩天的盤面看出，現(xiàn)在整個(gè)市場的分歧非常大。因?yàn)橛行┤苏J(rèn)為經(jīng)濟(jì)馬上就要復(fù)蘇，比如說以【國泰君安(601211)、股吧】為代表，說一季度就是基全年經(jīng)濟(jì)的低點(diǎn)，最近這段時(shí)間已經(jīng)達(dá)到經(jīng)濟(jì)的低點(diǎn)，二季度開始就往上了;有些人認(rèn)為二季度的信貸增速會收一收，全年的低點(diǎn)可能在三季度。

　　望正資本總經(jīng)理王鵬輝最近表示：“(未來的)風(fēng)險(xiǎn)收益比要比之前差一些。我們內(nèi)部問這個(gè)問題的時(shí)候，如果規(guī)模不是過大，一般會減倉位。我們對下行風(fēng)險(xiǎn)比較關(guān)注，需要思考賣或者不賣，最簡單的事情就是先賣掉一部分再說。”

　　王鵬輝將市場分為兩部分，一是宏觀推動的部分，二是創(chuàng)新推動的部分。他認(rèn)為，下半年從宏觀方面來看，還有一些估值特別低的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，估值有繼續(xù)修復(fù)的機(jī)會。而創(chuàng)新驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)，和宏觀政策相關(guān)度更低一些，可以看得更遠(yuǎn)一些。目前，宏觀經(jīng)濟(jì)下半年不會有大幅下行的風(fēng)險(xiǎn)。這樣的背景下，可能會找出更多的標(biāo)的，獲取較高的收益率。

　　不過，也有私募基金睿璞投資研究總監(jiān)廖振華表示，“5月會怎么樣說實(shí)話我不知道，如果我告訴大家會怎么樣，也希望大家不要相信。我自己的投資組合，就是看這些公司護(hù)城河在不在，以及中長期利潤中樞是否還有較大的提升空間。目前來看，仍然儲備了一批這樣的公司，我覺得倉位仍然不會低。如果跌下來我們也會更開心，因?yàn)楹玫臇|西我們可以買得更多。”

　　廖振華認(rèn)為，下半年的投資機(jī)會主要在格局進(jìn)入拐點(diǎn)的消費(fèi)類公司，以及被低估的制造業(yè)。他認(rèn)為，A股很多時(shí)候?qū)χ圃鞓I(yè)的公司、有周期屬性的公司會有偏見，導(dǎo)致估值較低，現(xiàn)在還是可以找到這樣的公司。在大眾消費(fèi)品領(lǐng)域，一些細(xì)分領(lǐng)域的行業(yè)龍頭已經(jīng)進(jìn)入格局扭轉(zhuǎn)，在 慢慢把競爭對手越拉越遠(yuǎn)，進(jìn)入利潤率提升的窗口期。這種行業(yè)的業(yè)績增長，和宏觀經(jīng)濟(jì)沒有太大的關(guān)系?！叭绻梢酝诰虻竭@樣的公司，隨著未來業(yè)績逐步兌現(xiàn)，超額收益也會很明顯?！?/p>