為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會(huì)融資實(shí)際成本，中國人民銀行決定于2019年9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。

　　在此之外，為促進(jìn)加大對(duì)小微、民營企業(yè)的支持力度，再額外對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　華訊投資研究院認(rèn)為，盡管此次降準(zhǔn)消息已在市場(chǎng)預(yù)期之中，但采取“全面+定向”降準(zhǔn)同步推出且定向降準(zhǔn)額外下調(diào)一個(gè)百分點(diǎn)的措施超出了市場(chǎng)此前的預(yù)期。

　　按照測(cè)算，此次降準(zhǔn)將釋放資金約9000億元，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金來源，還降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導(dǎo)可以降低貸款實(shí)際利率。而定向降準(zhǔn)有利于促進(jìn)服務(wù)基層的城市商業(yè)銀行加大對(duì)小微、民營企業(yè)的支持力度。

　　華訊投資研究院表示，此次降準(zhǔn)屬于加大逆周期調(diào)節(jié)力度的重要組成部分，結(jié)合近期金融委關(guān)于金融機(jī)構(gòu)要加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小企業(yè)、民營企業(yè)信貸投放力度的表態(tài)，預(yù)計(jì)金融機(jī)構(gòu)將會(huì)加大對(duì)制造業(yè)、民營企業(yè)的中長期融資力度。未來金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率仍存在一定的下調(diào)空間。

　　對(duì)于降息的預(yù)期，華訊投資研究院認(rèn)為，降息也是加大逆周期調(diào)節(jié)力度的一種選擇，而且降息有利于刺激消費(fèi)，在推動(dòng)GDP影響方面，消費(fèi)更加直接，穩(wěn)消費(fèi)就是穩(wěn)增長。不過，考慮到目前生豬價(jià)格持續(xù)攀升可能帶動(dòng)CPI上漲超預(yù)期，央行對(duì)于降息保持相對(duì)審慎的態(tài)度，但年內(nèi)仍存在一次降息的可能。

　　本周A股市場(chǎng)的上漲包含了降準(zhǔn)的預(yù)期，預(yù)期兌現(xiàn)后下周市場(chǎng)可能會(huì)有所整固。隨著逆周期調(diào)節(jié)政策逐步發(fā)揮作用，預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍會(huì)逐步走強(qiáng)。