“私轉(zhuǎn)公”的基金公司的優(yōu)勢主要在權(quán)益投資，但公募的規(guī)模擴張主要依靠固收產(chǎn)品，加之沒有銀行渠道支持和歷史業(yè)績支持，前期很難把規(guī)模做大。

　　在“私轉(zhuǎn)公”這條賽道上，困難高過誘惑。

　　近日，又有一家私募轉(zhuǎn)戰(zhàn)公募。證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，已接收關(guān)于利得資本管理有限公司(下稱“利得資本”)、蘇州海匯投資有限公司聯(lián)合申請設(shè)立利得基金管理公司的相關(guān)材料。

　　志在控股公募

　　事實上，這并非“利得系”首次涉足公募業(yè)務(wù)。早在2014年10月，利得財富就通過受讓紐銀梅隆投資所持有的49%股權(quán)，成為紐銀梅隆西部基金(更名為西部利得基金)的二股東。

　　2016年6月，利得財富更名為利得科技。利得資本正是利得科技的全資子公司，成立于2009年，并在2014年5月登記成為私募管理人。

　　顯然，“利得系”對于公募版圖的野心不止于此。根據(jù)《證券投資基金管理公司管理辦法》“一參一控”的要求推斷，利得基金將是一家由利得資本控股的公募基金。

　　不過，從過往案例來看，“私轉(zhuǎn)公”并非易事。一家公司如果既做公募又做私募，難以防范利益沖突、利益輸送。按照監(jiān)管要求，全面放棄私募業(yè)務(wù)，是申請公募的前提。

　　這一限制，勸退了部分原本打算“私轉(zhuǎn)公”的基金公司。以重陽投資為例，該公司曾在2015年12月提出申報公募牌照，而后在2017年4月主動撤回申請。

　　重陽投資相關(guān)人士表示：“經(jīng)過反復(fù)討論研究，公司認為現(xiàn)階段專注于當前的業(yè)務(wù)，發(fā)揮自己的強項，有利于更好地服務(wù)客戶，體現(xiàn)‘客戶利益第一’的經(jīng)營理念，因此決定暫不開展公募基金管理業(yè)務(wù)。”

　　那么，利得資本是否已經(jīng)下定決心放棄私募業(yè)務(wù)，全面轉(zhuǎn)型做公募？對此，利得資本相關(guān)負責人向《國際金融報》記者表示：“目前的進度就是證監(jiān)會官網(wǎng)披露的階段，一切以主管部門審批為準。”

　　“私轉(zhuǎn)公”之困

　　“私轉(zhuǎn)公”的序幕始于2016年。當年6月，鵬揚基金獲批，成為業(yè)內(nèi)首家成功轉(zhuǎn)型公募的私募。之后，凱石基金、博道基金、弘毅遠方基金、朱雀基金也相繼加入該行列。

　　三年多過去，作為公募行業(yè)自成一派的“私募系”基金公司，上述5家基金公司的發(fā)展不盡如人意，仍然面臨著嚴峻的考驗。

　　從資產(chǎn)管理情況來看，目前只有鵬揚基金躋身“百億俱樂部”，規(guī)模達到323.29億元，其余4家則不足50億元。一直以來，公募都是依靠管理費維持運營，私募則是根據(jù)業(yè)績進行提成。作為安身立命之本，做大規(guī)模是擺在“私轉(zhuǎn)公”基金公司面前的第一道關(guān)卡。

　　此前，已有“私轉(zhuǎn)公”基金公司感受到規(guī)?？s水帶來的危機感。今年6月6日，凱石基金公告稱，旗下發(fā)行的首只基金——凱石淳行業(yè)精選已連續(xù)40個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元，可能觸發(fā)基金合同終止情形。

　　公開資料顯示，凱石淳行業(yè)精選成立于2018年7月19日，首募規(guī)模為3.4億元，認購總戶數(shù)為4494戶。

　　基金公司通常把首只產(chǎn)品作為旗艦“代表作”，不遺余力地進行宣傳和管理。而凱石淳行業(yè)精選成立僅十個多月便拉響了清盤警報，側(cè)面反映了私募轉(zhuǎn)型公募面臨的尷尬處境。

　　“轉(zhuǎn)型沒有那么容易?！鄙虾Ｒ患宜侥既耸勘硎荆退侥枷啾?，公募的整套架構(gòu)搭建起來很復(fù)雜，需要大量投入人力和物力。

　　一家“私轉(zhuǎn)公”基金公司高管向《國際金融報》記者指出，“私轉(zhuǎn)公”的基金公司的優(yōu)勢主要在權(quán)益投資，但公募的規(guī)模擴張主要依靠固收產(chǎn)品，加之沒有銀行渠道支持和歷史業(yè)績支持，前期很難把規(guī)模做大。而公募的經(jīng)營成本又很高，前幾年很難盈利。

　　“公募運作所需要的龐大后臺、營銷、風控系統(tǒng)會讓私募機構(gòu)力所難及，同時還面臨運營成本的壓力?！彼侥寂排啪W(wǎng)研究員劉有華向《國際金融報》記者表示。

　　牌照紅利誘惑

　　據(jù)統(tǒng)計，申請“轉(zhuǎn)公”的私募曾超過40家。為何轉(zhuǎn)型困難重重，私募仍對公募牌照趨之若鶩？

　　“如果想賺錢多，就做私募；如果想做大，那就做公募?！鄙鲜龌鸸靖吖芴寡裕噍^私募，公募產(chǎn)品門檻低、受眾面廣，且有免稅優(yōu)勢——公募基金分紅，機構(gòu)可以免20%的所得稅。

　　劉有華認為，吸引私募轉(zhuǎn)公募的原因來自五個方面：其一，得益于制度紅利，公募基金的業(yè)務(wù)范圍更加多元化；其二，私募轉(zhuǎn)公募還有助于提升公司品牌價值，而且可以公開宣傳；其三，有助于引進社?；?、養(yǎng)老金、年金等長線資金；其四，受眾群體更廣，更容易擴大公司管理規(guī)模；其五，建立公募體系，有助于匯聚人才。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受《國際金融報》記者采訪時表示，公募牌照更具稀缺性，“私轉(zhuǎn)公”意味著身份的升級與獲客成本的降低，可以開展更廣闊的業(yè)務(wù)線。但“私轉(zhuǎn)公”的成功率不會太高，因為公募牌照的申請門檻不低。

　　根據(jù)相關(guān)規(guī)定，私募基金申請公募基金管理人牌照，必須滿足兩個基本條件：一是實繳資本或者實際繳付出資不低于1000萬元；二是最近3年證券資產(chǎn)管理規(guī)模年均不低于20億元。