財(cái)聯(lián)社（北京，記者 陳俊嶺）在股市火爆行情和私募積極“搶收”雙重助攻下，7月私募基金管理規(guī)模終于迎來(lái)一次揚(yáng)眉吐氣的大漲，此舉也結(jié)束了此前連續(xù)數(shù)月的“原地踏步”。

　　7月12日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（下稱“中基協(xié)”）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年7月末，存續(xù)私募管理基金規(guī)模14.96萬(wàn)億元，較上月增加6085.36億元，環(huán)比增長(zhǎng)4.24%。

　　一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，縱使市場(chǎng)加速回暖，多數(shù)私募都在7月份錄得不錯(cuò)的“收成”，但仍有許多管理不善的私募機(jī)構(gòu)倒在市場(chǎng)黎明前，不得不在別人的歡笑和掌聲中黯然退場(chǎng)。

　　久旱逢甘霖，私募證券基金單月暴增4416.21億

　　在七月股市行情火爆的助推下，無(wú)論是二級(jí)市場(chǎng)的私募證券投資基金，還是一級(jí)市場(chǎng)的私募私募股權(quán)投資基金，甚至是距離市場(chǎng)最遠(yuǎn)的創(chuàng)業(yè)投資基金，7月份都錄得十分明顯的“正增長(zhǎng)”。

　　中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年7月末，存續(xù)私募基金88051只，存續(xù)基金規(guī)模14.96萬(wàn)億元，較上月增加6085.36億元，環(huán)比增長(zhǎng)4.24%。其中，7月存續(xù)私募證券投資基金46973只，存續(xù)規(guī)模3.09萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)16.65%；存續(xù)私募股權(quán)投資基金28814只，存續(xù)規(guī)模9.16萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)1.77%；存續(xù)創(chuàng)業(yè)投資基金9054只，存續(xù)規(guī)模1.43萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)5.54%。

　　在今年3月首次站上14萬(wàn)億后，私募管理規(guī)模已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月停留在14.35萬(wàn)億附近，上下波動(dòng)不超1000萬(wàn)，近乎“原地踏步”。而與此同期的公募基金管理規(guī)模，一直在穩(wěn)步推高，不斷刷新總規(guī)模上限。

　　進(jìn)入七月份，市場(chǎng)繼續(xù)高歌猛進(jìn)，只不過(guò)由此前的結(jié)構(gòu)性牛市迅速切換至全面牛市，盡管現(xiàn)在看來(lái)，7月上旬那波周期股行情并沒(méi)有市場(chǎng)預(yù)期得那么有持續(xù)性，但對(duì)于一直蓄勢(shì)的私募機(jī)構(gòu)而言已經(jīng)足夠了。

　　7月初，一家老牌私募機(jī)構(gòu)管理人罕見(jiàn)接受媒體專訪，釋放全面看多信號(hào)。在過(guò)去幾個(gè)月，這家機(jī)構(gòu)的投資人一直對(duì)牛市充滿質(zhì)疑，直到上證指數(shù)放量突破才確信市場(chǎng)真的火了起來(lái)。

　　在高凈值客戶終于不再遲疑、并蠢蠢欲動(dòng)配置私募基金的7月份，此前一直“坐冷板凳”的私募機(jī)構(gòu)也開(kāi)始馬不停蹄地搞直播、走路演，備案新產(chǎn)品，只為不辜負(fù)這一波時(shí)不我待的“牛市”行情。

　　數(shù)據(jù)顯示，2020年7月，協(xié)會(huì)新備案私募基金2643只，較上月增加767只,環(huán)比增長(zhǎng)40.88%；新備案基金規(guī)模844.66億元，較上月增加171.65億元，環(huán)比增長(zhǎng)25.51%。

　　其中，私募證券投資基金2143只，占新備案基金數(shù)量的81.08%，新備案規(guī)模439.99億元，環(huán)比增長(zhǎng)32.36%；私募股權(quán)投資基金307只，新備案規(guī)模300.17億元，環(huán)比增長(zhǎng)17.54%；創(chuàng)業(yè)投資基金193只，新備案規(guī)模104.49億元，環(huán)比增長(zhǎng)22.66%。

　　分化加劇 ，百億陣營(yíng)與清盤(pán)危機(jī)并存

　　即便是在市場(chǎng)加速回暖、投資人急切入場(chǎng)的7月“好月份”，有私募一個(gè)月猛發(fā)數(shù)十只產(chǎn)品，從而新晉“百億陣營(yíng)”，也有私募因多年產(chǎn)品管理不善，而行走在失聯(lián)、被注銷的邊緣。

　　細(xì)心分析7月份的私募數(shù)據(jù)，有一個(gè)值得注意的現(xiàn)象——盡管7月份私募管理規(guī)模放量大漲6085.36億，但私募管理人的數(shù)量卻并沒(méi)有明顯增長(zhǎng)，連續(xù)十二個(gè)月維持在24400家附近，上下波動(dòng)不足200家。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2020年7月末，存續(xù)私募基金管理人24457家，較上月增加38家，環(huán)比增長(zhǎng)0.16%；其中，私募證券投資基金管理人8820家，較上月增加17家，環(huán)比增長(zhǎng)0.19%；私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人14941家，較上月增加25家，環(huán)比增長(zhǎng)0.17%；僅私募資產(chǎn)配置類基金管理人較上月增加3家，環(huán)比增長(zhǎng)50.00%。

　　24457家私募機(jī)構(gòu)，對(duì)應(yīng)的是14.96萬(wàn)億元總規(guī)模，這意味著平均每家私募管理人的規(guī)模僅6億出頭，如果扣掉幾十家“金字塔尖”的百億私募和上千家初具規(guī)模的中型私募份額，處于金字塔底座的兩萬(wàn)家私募平均規(guī)模不過(guò)億元上下。

　　維持一家私募正常運(yùn)作需要多少億規(guī)模？幾年前辭去公職創(chuàng)辦量化私募的梁凱對(duì)此有深刻理解：除去繁瑣的注冊(cè)、財(cái)務(wù)、稅收事宜，辦公成本和用人成本是一家新創(chuàng)私募的最大運(yùn)營(yíng)成本。

　　“我們想招聘一個(gè)人，開(kāi)20萬(wàn)元年薪的話，企業(yè)要承擔(dān)至少35萬(wàn)元的成本?！绷簞P稱，因?yàn)楦甙旱挠霉こ杀臼侵萍s其發(fā)展的一大困擾，只有在牛市做大規(guī)模、打好基礎(chǔ)，才能保證撐過(guò)下一個(gè)熊市，而這個(gè)門(mén)檻至少要“三、四個(gè)億”。

　　“三、四個(gè)億”只是不足十人小團(tuán)隊(duì)的規(guī)?！暗拙€”，而對(duì)于三五十人的中型規(guī)模私募，“少于十個(gè)億”都會(huì)面臨生存危機(jī)。

　　為儲(chǔ)備熊市里的“糧草”，很多近年新成立的中小私募，不得不在牛市奮力搶發(fā)產(chǎn)品，做大規(guī)模，執(zhí)行十分激進(jìn)的投資策略，而一旦市場(chǎng)風(fēng)向驟變，習(xí)慣保持“高倉(cāng)位”博弈他們很可能遭遇“平倉(cāng)”危機(jī)。

　　據(jù)記者了解，最近兩年，就有不少私募因?yàn)殄e(cuò)判市場(chǎng)形勢(shì)，在市場(chǎng)高位時(shí)奮力“做多”，又在市場(chǎng)調(diào)整中不堪重負(fù)，不得不在止損線附近清盤(pán)，倒在今年前半場(chǎng)牛市的黎明前。

　　與這些慘遭市場(chǎng)淘汰的中小私募不同的是，今年以來(lái)，也有不少踩準(zhǔn)節(jié)拍的私募業(yè)績(jī)和規(guī)模均得以大幅增長(zhǎng)，并在近期躋身百億私募行列，成為24000家私募機(jī)構(gòu)中的佼佼者。

　　來(lái)自上海地區(qū)的迎水投資無(wú)疑是7月份的最大“黑馬”，這家成立于2015年6月的私募機(jī)構(gòu)，五年時(shí)間共在備案了252只產(chǎn)品，今年7月進(jìn)入爆發(fā)期，共備案49只產(chǎn)品。

　　不過(guò)，歷史總有驚人的相似。這些今天慘遭清盤(pán)危機(jī)的私募管理人，哪一家不曾在上一輪牛市中躊躇滿志？但終究抵不過(guò)不期而至的熊市考驗(yàn)，任何沖昏頭腦的過(guò)激行為，日后都可能換來(lái)刻骨銘心的教訓(xùn)。但愿今日春風(fēng)得意的私募人，亢奮之余也要保持一顆清醒頭腦。