（北京，記者 黎旅嘉）近日又一家私募管理人發(fā)出“封盤”公告，石鋒資產(chǎn)表示近期暫停新產(chǎn)品首發(fā)募集。

　　石鋒資產(chǎn)選擇“封盤”的時(shí)點(diǎn)令市場頗感意外。在當(dāng)前市場火熱的情況下，包括石鋒在內(nèi)，多家頭部私募機(jī)構(gòu)均已悄然“封盤”。其中，既有十年以上老牌私募，也有新晉白馬機(jī)構(gòu)。

　　究其頭部私募“封盤”背后原因，其實(shí)并非出于對未來資本市場的悲觀預(yù)期，而是力圖在規(guī)模與收益之間尋求平衡。值得一提的是，私募圈里一直流傳著“規(guī)模是業(yè)績的殺手”的說法，有些基金在規(guī)模不斷變大之后，對于某些類型股票的配置比例被動(dòng)加大，這樣在操作空間就可能觸及天花板。

　　因此，越來越多頭部私募管理人因減低投資人預(yù)期和主動(dòng)安排產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏來安排“封盤”，其背后的初衷其實(shí)都是為了防止資金的非理性交易，維護(hù)投資者收益。

　　石鋒資產(chǎn)宣布“封盤”

　　8月31日上海石鋒資產(chǎn)管理有限公司（下稱“石鋒資產(chǎn)”）宣布，經(jīng)過慎重考慮，公司決定自2020年9月1日起，暫停新產(chǎn)品的首發(fā)募集（已經(jīng)發(fā)行的老產(chǎn)品除外），存續(xù)產(chǎn)品的申購和贖回照舊。未來公司將擇時(shí)重啟新產(chǎn)品發(fā)行。

　　石鋒資產(chǎn)選擇“封盤”的時(shí)點(diǎn)令市場頗感意外。在當(dāng)前市場火熱的情況下，A股市場部分板塊已不具備投資價(jià)值了？私募也要主動(dòng)規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)了？隨著石鋒資產(chǎn)的“封盤”種種疑問逐一浮現(xiàn)。

　　但可以確定的是，石鋒此舉并非出于對未來資本市場的悲觀預(yù)期，相反，石鋒資產(chǎn)認(rèn)為未來將延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，預(yù)計(jì)維持震蕩和分化。未來的重點(diǎn)是緊抓結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，尤其是半年報(bào)和三季報(bào)的披露將會(huì)為未來一年提供眾多投資機(jī)會(huì)。

　　在石鋒資產(chǎn)看來，短期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升斜率有所放緩，貨幣政策邊際趨緊而財(cái)政政策尚未加大發(fā)力，市場進(jìn)入震蕩行情，今年以來漲幅較大的高估值品種出現(xiàn)明顯回調(diào)，領(lǐng)漲行業(yè)主要集中在金融周期等低估值領(lǐng)域，同時(shí)，隨著中報(bào)的密集披露，相關(guān)績優(yōu)股逐漸領(lǐng)跑市場。中長期看，本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性尚無法判斷，但內(nèi)循環(huán)將是未來很長一段時(shí)間的政策出發(fā)點(diǎn)，以內(nèi)需為主的優(yōu)質(zhì)成長股或?qū)⒊掷m(xù)受到市場的重點(diǎn)關(guān)注。

　　資料顯示，石鋒資產(chǎn)成立于2015年，資產(chǎn)管理規(guī)模超過50億元，管理的10只旗艦產(chǎn)品在Wind排名前1%區(qū)間。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，成立至今的五年里，石鋒資產(chǎn)產(chǎn)品平均收益每年均跑贏主要指數(shù)，包括創(chuàng)業(yè)板、中小板、滬深300、上證指數(shù)。2020年以來雖然市場整體波動(dòng)加劇，但在此背景下，石鋒資產(chǎn)依舊能再次大幅跑贏指數(shù)。

　　此前，石鋒資產(chǎn)公布了旗下第12只累計(jì)單位凈值突破2元的產(chǎn)品，于2018年1月開始運(yùn)作，經(jīng)歷2018年熊市后目前已凈值翻倍。目前石鋒復(fù)權(quán)累計(jì)凈值突破4元的有2只，突破3元的1只，突破2元的有9只。截至目前大多數(shù)產(chǎn)品凈值均創(chuàng)下歷史新高，其代表產(chǎn)品“石鋒資產(chǎn)重劍一號(hào)”，累計(jì)收益已達(dá)350%。

　　頭部私募“控體量、保收益”

　　石鋒資產(chǎn)表示，公司成立5年以來，和投資者們一起經(jīng)歷了2016年熔斷、2018年熊市的考驗(yàn)，得到了很多合作伙伴的信任和支持，受到了投資者們的廣泛認(rèn)可，管理的資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步上升，肩負(fù)的責(zé)任也越來越重。但現(xiàn)在，“客戶的利益永遠(yuǎn)放在第一位”，石鋒的稍作停留是為了更好的出發(fā)，公司期待未來繼續(xù)和投資者們一起分享中國資本市場的長期紅利。

　　事實(shí)上，除石鋒外，當(dāng)前還有多家頭部私募機(jī)構(gòu)“封盤”。其中，既有十年以上老牌私募，也有新晉白馬機(jī)構(gòu)。而究其私募“封盤”的背后原因，往往是在規(guī)模觸碰到策略上限時(shí)候才會(huì)出現(xiàn)。

　　例如去年量化私募管理人的“封盤潮”，幻方量化宣布暫停所有產(chǎn)品的認(rèn)申購、追加；思勰投資暫停公司日內(nèi)CTA產(chǎn)品線的凈申購；九坤投資也在限制募資額度。直到2020年幻方量化逐步打開，九坤則只留了多空對沖的產(chǎn)品線對外募資。

　　上述私募“封盤”背后的一大重要原因就是在此前市場整體不佳的環(huán)境下去年量化私募整體表現(xiàn)優(yōu)異，進(jìn)而得到資金追捧，不少量化私募管理人的管理規(guī)模急劇拉升。

　　而今年在A股市場火爆行情下，主觀股票型私募基金表現(xiàn)優(yōu)異，據(jù)格上研究中心統(tǒng)計(jì)，1-7月股票策略平均收益達(dá)28.6%。資金入市熱情高漲，甚至出現(xiàn)部分知名私募產(chǎn)品一上架就被秒殺的現(xiàn)象。在這種背景下，很多股票型私募管理人出現(xiàn)規(guī)模和業(yè)績的齊升。

　　隨之，不少股票多頭私募管理人逐步發(fā)布“封盤”的消息。今年年中景林資產(chǎn)宣布不接受新客戶申購，隨后8月份彤源投資部分基金經(jīng)理也暫停新資金募集，同時(shí)像高毅資產(chǎn)多位基金經(jīng)理暫時(shí)封閉，直至石鋒也在近日宣布“封盤”。

　　整體而言，格上財(cái)富表示，不難發(fā)現(xiàn)，“封盤”的私募管理人都是一些頭部機(jī)構(gòu)，他們在長期業(yè)績和品牌方面占優(yōu)，導(dǎo)致規(guī)模向這些頭部機(jī)構(gòu)集中，這也是私募行業(yè)近年來的一大特征。而短期規(guī)模激增恰恰是導(dǎo)致私募機(jī)構(gòu)暫時(shí)“封盤”的主要原因。此外，越來越多頭部私募管理人因減低投資人預(yù)期和主動(dòng)安排產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏來安排“封盤”，其背后的初衷其實(shí)都是為了防止資金的非理性交易，維護(hù)投資者收益。因此也建議投資者，要堅(jiān)持長期投資、理性投資，與優(yōu)秀的私募管理人共同成長。