2021年市場震蕩存在結構性機遇，抓住市場機遇的私募行業(yè)“黑馬”頻現(xiàn)，新秀崛起，不少中小私募業(yè)績表現(xiàn)突出。不過，也有部分知名私募整體業(yè)績收益慘淡。

　　私募行業(yè)“黑馬”頻現(xiàn)

　　私募排排網(wǎng)財富管理合伙人姚旭升分析，2021年以來，多個行業(yè)出現(xiàn)政策性調(diào)整，許多行業(yè)龍頭白馬股經(jīng)歷了比較大的回調(diào)，那些抱團重倉白馬股的私募業(yè)績大幅下滑。此外，加上市場板塊輪動風格切換頻繁，這些百億私募規(guī)模太大，調(diào)倉成本較高。面對這樣的市場環(huán)境，中小型私募反而可以通過自身船小好調(diào)頭的靈活優(yōu)勢快速匹配市場風格做出業(yè)績。

　　根據(jù)格上研究統(tǒng)計，2021年百億私募的平均收益率為7.44%，但分化比較嚴重。格上旗下金樟投資私募基金研究員謝詩琦指出，去年市場風格分化，高景氣度板塊演繹得很極致，股價的反映也很劇烈和快速，估值在5-9月快速拔高，如果錯過了上半年的配置窗口，后期想再配置，綜合考慮安全邊際和性價比都讓投資的難度加大了。此外，每家管理人都有自身的能力圈的限制，而市場風格經(jīng)常在變化，想要一直能夠取得好的業(yè)績是比較難的，所以，在投資上面對新機會需要時間理解以及消化認知。

　　平安信托證券投資部董事總經(jīng)理周俠指出，去年市場呈現(xiàn)出結構性行情，一些覆蓋到熱門賽道的產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)更好，但很多百億私募在傳統(tǒng)白馬股上的布局會更多一些，因此，出現(xiàn)短期業(yè)績波動，也是可以理解的。

　　針對上述現(xiàn)象，雪球副總裁夏凡認為這涵蓋了兩個差異，即行業(yè)輪動帶來的不同基金之間業(yè)績的差異，以及大規(guī)模私募與小規(guī)模私募之間業(yè)績的差異。一方面，2021年的市場分化非常嚴重，但在證券市場里，周期輪回是長期存在的，短期的業(yè)績差異不能說明太多問題，且在整個基金研究的體系中占的權重非常小，重要的是從多維度的買方視角進行基金研究，最終基于全面的分析結果來看是否值得投資、適合什么風險承受能力類型的投資者；另一方面，應當客觀地看待私募基金管理人的管理規(guī)模，投資最終是要回到扎實的研究上來。

　　投資者切忌追漲殺跌

　　近年來私募行業(yè)變化較大，不少昔日明星私募規(guī)?？焖倏s水，掉出百億私募行列。對于部分明星私募的幻滅，謝詩琦指出，每一種投資策略都有風格不適應的市場環(huán)境，會有階段性業(yè)績低迷的時刻。對于投資者而言，選擇基金產(chǎn)品需要考察的是未來業(yè)績可持續(xù)性，需要關注管理人是否布局在有投資價值的領域，并且有成熟的投資體系、流程化的投研體系和穩(wěn)定的團隊，能夠保障持續(xù)挖掘新的投資機會，積極拓展能力圈。

　　夏凡認為，私募管理人首先是一個公司，受很多方面的影響，如股權結構穩(wěn)定性、內(nèi)部管理激勵體系、風控建設、公司文化等，這些都會對一個公司的生存周期、產(chǎn)品業(yè)績產(chǎn)生重要影響。明星私募的光環(huán)多是業(yè)績賦予的，所以，投資者需要分析清楚這一業(yè)績是投研能力帶來的還是運氣使然。

　　周俠說，現(xiàn)在的私募往往績優(yōu)就能帶來規(guī)模大幅增長，所以，投資者在篩選私募時還是要看它的盈利模式或策略類型，如果是跟規(guī)模高度負相關的，比方說有一些高頻或小容量的策略，就一定要警惕。此外，應適當規(guī)避一些非常熱門的賽道，因為銷售往往是滯后的，很容易就踩到高點。

　　姚旭升強調(diào)，追著業(yè)績排名買基金是投資者很容易犯的錯誤。A股市場風格切換頻繁，當市場行情符合基金經(jīng)理策略時，就容易做出好業(yè)績，等投資者發(fā)現(xiàn)業(yè)績很好再去追隨，很有可能買到高點，一旦遭遇風格切換，就要承受很大的回撤壓力。投資者挑選基金時不僅要關注業(yè)績，還要了解基金經(jīng)理的投資風格，持續(xù)跟蹤并進行業(yè)績歸因，通過不同策略進行組合投資，才能適應不斷變化的市場風格。