中國私募業(yè)管理規(guī)模首次突破20萬億。然開年來的A股快速調(diào)整令市場倍感意外，私募基金們對于今年的投資預(yù)期也有所下降。

　　金融據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，開年以來已經(jīng)有超過千只私募產(chǎn)品跌破預(yù)警線，甚至一些百億私募的產(chǎn)品不得不被動減倉或清盤。

　　市場調(diào)整還在繼續(xù)，也引起了業(yè)內(nèi)人士對于產(chǎn)品減倉或清盤的擔(dān)憂。目前，很多股票型私募基金在基金合同里面設(shè)置了預(yù)警線、清盤線、止損線等風(fēng)控指標(biāo)，大多設(shè)置在0.7元或0.8元。

　　鉅陣資本董事長龍舫對金融表示，風(fēng)控指標(biāo)的設(shè)置是一把雙刃劍，有利有弊。有利的是在股票市場面臨系統(tǒng)性風(fēng)險的時候，防范基金凈值出現(xiàn)過度的下跌，從而超過基金投資者不能承受的波動風(fēng)險，使得投資者不能夠長期持有基金。弊端是使得基金管理人在靠近預(yù)警線或者止損線等風(fēng)控指標(biāo)的時候，不得不被動減倉，賣出看好的股票，從而破壞投資組合形成惡性循環(huán)，使得市場可能面臨進(jìn)一步的下跌。

　　夏凡則指出，私募基金的預(yù)警止損線，在一定程度上對應(yīng)著投資者的風(fēng)險承受能力。同時，預(yù)警、止損線在整體的投資流程中屬于凈值管理層面的“事后風(fēng)控”，因此，止損線并不能直接等于投資人可能遭受的最差情況。

　　私募規(guī)模新高遇業(yè)績大回撤

　　近年來，私募基金在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮重要的作用，同時從管理規(guī)模和頭部私募數(shù)量的擴(kuò)容可以看到，私募業(yè)正在處于快速發(fā)展時期。

　　2月21日，中基協(xié)發(fā)布2022年1月私募基金管理人登記及產(chǎn)品備案月報顯示，截至2022年1月末，存續(xù)私募基金管理人24,646家，較上月增加36家，環(huán)比增長0.15%；管理基金數(shù)量126,916只，較上月增加2,799只，環(huán)比增長2.26%；管理基金規(guī)模20.28萬億元，較上月增加5,143.64億元，環(huán)比增長2.60%。這也是中國私募業(yè)管理規(guī)模首次突破20萬億。

　　引人注意的是，證券類私募規(guī)模增長最明顯，同比大增45.61%至6.34萬億元。而作為證券私募的主力軍，百億元級私募數(shù)量也在提升。根據(jù)私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，百億私募擴(kuò)容至115家，其中量化百億私募達(dá)29家。

　　不過，進(jìn)入2022年私募基金的賺錢能力則有所下降，尤其是百億元級私募的賺錢能力，更是出現(xiàn)了歷史最低水平。

　　業(yè)績表現(xiàn)來看，115家百億私募今年以來平均收益為-5.11%，正收益百億私募占比僅為13.27%。而29家百億量化私募今年以來平均收益-5.11%，僅有千象資產(chǎn)、洛書投資、黑翼資產(chǎn)三家量化私募取得正收益，這也意味著九成百億量化私募今年業(yè)績虧損。

　　實(shí)際上，部分私募產(chǎn)品的凈值跌破預(yù)警線、止損線更是成為行業(yè)關(guān)注熱點(diǎn)。

　　超千只私募基金跌破預(yù)警線

　　今年以來A股市場大幅波動。截至2月22日收盤，年內(nèi)上證指數(shù)下跌超5%，深圳成指下跌超10%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是下跌超16%。

　　受此影響私募行業(yè)普遍出現(xiàn)了業(yè)績大回撤，部分私募產(chǎn)品觸及了預(yù)警線或清盤線，甚至一些百億私募的產(chǎn)品不得不被動減倉或清盤。

　　私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至1月底數(shù)據(jù)，有1131只私募基金跌破傳統(tǒng)預(yù)警線，即凈值跌破0.8，其中11家百億私募的84只基金中招，既有老牌百億私募，也有頭部百億量化私募。

　　其中，老牌百億私募東方港灣旗下超過50只基金跌破傳統(tǒng)意義上的0.8警戒線。對此，該私募公司創(chuàng)始人但斌日前在公開平臺表示，“目前我們產(chǎn)品都有做好相應(yīng)風(fēng)控，凈值相對維穩(wěn)，我和交易部始終保持謹(jǐn)慎應(yīng)對，目前震蕩行情下市場恐慌情緒較多……但每次股市不好的時期過后，公司發(fā)展得都更好！”

　　引人注意的是，去年風(fēng)光無限的百億量化私募也發(fā)出公告，稱旗下產(chǎn)品凈值已低于預(yù)警線。

　　2月11日晚，去年新晉百億量化私募赫富投資針對旗下有基金觸及預(yù)警線。第一時間做出回應(yīng)，稱目前公司經(jīng)營狀況很穩(wěn)定，已對回撤較大的產(chǎn)品做了降倉處理，并進(jìn)行了更強(qiáng)的風(fēng)險控制，敞口壓得更緊。

　　2月16日，百億級量化私募九坤投資旗下美元基金產(chǎn)品1月份大跌近40%在業(yè)內(nèi)傳開。對此，九坤投資表示，1月份的大幅下跌主要來自阿爾法回撤和市值敞口暴露，在基金后續(xù)運(yùn)作中，公司將保持對風(fēng)險因子暴露的更嚴(yán)格的管控。另外，基于對策略組合的長期信心，公司已于2月4日以自有資金3000萬美元（約1.9億元人民幣）申購該基金。

　　此外，另有460只私募基金跌破止損線，即最新凈值低于0.7。其中，主觀多頭私募基金是跌破止損線的“重災(zāi)區(qū)”，高達(dá)347只該策略基金在列，數(shù)量占比高達(dá)75.43%；主觀多策略也有18只基金跌破止損線。從跌破預(yù)警線的基金所在私募公司規(guī)模來看，八成來自5億以下規(guī)模公司。

　　“私募基金的凈值大幅下跌，主要原因是股票市場的大幅快速下挫造成的。”龍舫對金融如是表示。并指出，部分私募基金重倉的電力設(shè)備、新能源、芯片半導(dǎo)體、醫(yī)藥生物等去年的賽道股更是大幅下跌，部分行業(yè)的下跌幅度超過30%，導(dǎo)致基金凈值同步出現(xiàn)了比較大幅度的下跌，甚至跌到0.7元或0.8元附近。

　　近年來，投資者的風(fēng)險承受能力在同步在調(diào)整變化中，對風(fēng)險和市場波動的認(rèn)知程度也在不斷更新。

　　“私募基金經(jīng)理的擇時能力應(yīng)該有一個比較高的要求?！碧K寧金融研究員黃大智強(qiáng)調(diào)道。

　　夏凡指出，投資者選擇好的產(chǎn)品組合，是資產(chǎn)配置成功的關(guān)鍵，而不是通過固定的預(yù)警止損線來達(dá)到風(fēng)險的預(yù)警和平衡。投資者應(yīng)該更全面深度的了解產(chǎn)品，了解基金經(jīng)理投資策略，在基金經(jīng)理人格認(rèn)知、長期凈值、業(yè)績歸因等多方面匹配自己的投資偏好。