今年以來A股市場震蕩幅度較大，本應(yīng)作為“避險好選擇”的“固收+”產(chǎn)品，在公募和私募行業(yè)卻意外呈現(xiàn)“冰火兩重天”。

　　記者多方調(diào)研了解的情況顯示，截至3月1日，今年以來私募“固收+”產(chǎn)品普遍逆勢盈利，且銷售端仍持續(xù)有增量資金進入；作為典型公募“固收+”產(chǎn)品的混合債券型二級基金，今年以來有多只產(chǎn)品出現(xiàn)明顯浮虧，且有多只新產(chǎn)品在此期間發(fā)行折戟。

　　· 本報記者 王輝

　　策略收益“加減不一”

　　近年來，“固收+”產(chǎn)品受到越來越多穩(wěn)健型投資者的關(guān)注?！肮淌?”策略一般由偏防守的固定收益部分和偏進攻的資產(chǎn)組成。從今年公募和私募行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)來看，兩者卻是“加減不一”。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至3月1日，作為典型公募“固收+”產(chǎn)品的混合債券型二級基金，813只產(chǎn)品今年以來平均浮虧1.78%。其中，正收益產(chǎn)品124只，占比不足兩成，有63只產(chǎn)品虧損幅度超5%。從私募行業(yè)某第三方機構(gòu)的業(yè)績監(jiān)測來看，截至3月1日，私募全行業(yè)“固收+”策略產(chǎn)品今年以來平均盈利0.22%，有占比近六成的產(chǎn)品實現(xiàn)了正收益。另一方面，來自通聯(lián)數(shù)據(jù)的業(yè)績監(jiān)測顯示，同期國內(nèi)近5000只債券型私募基金的平均收益率為0.14%。盡管2022年以來A股市場表現(xiàn)不盡如人意，但私募的“固收+”產(chǎn)品仍然實現(xiàn)了整體的階段性業(yè)績小幅增強。

　　私募策略更加靈活

　　好買基金研究總監(jiān)曾令華稱，目前國內(nèi)公募機構(gòu)的“固收+”產(chǎn)品，大多是以債券為主要配置，再加上其它權(quán)益類資產(chǎn)，如股票、可轉(zhuǎn)債等。“目前‘固收+’公募產(chǎn)品在股債兩邊的配置比例中樞大約是8:2，今年前兩個月，A股及可轉(zhuǎn)債市場整體調(diào)整幅度較大，而債券提供的收益有限，公募‘固收+’產(chǎn)品階段性業(yè)績整體相對較差?！?/p>

　　作為一家專注于“固收+”策略的私募機構(gòu)，暢力資產(chǎn)董事長寶曉輝進一步分析稱，2021年年底以來，國內(nèi)權(quán)益市場在主要股指震蕩調(diào)整的同時，也經(jīng)歷了成長與價值的風(fēng)格大幅轉(zhuǎn)換，偏股型公募基金凈值普遍回撤了約10%。此外，近期隨著10年期國債收益率抬升，債券市場也發(fā)生了調(diào)整。整體而言，今年公募“固收+”產(chǎn)品表現(xiàn)偏弱，有債市波動的原因，但主要原因還是來自于權(quán)益方面。在寶曉輝看來，私募“固收+”產(chǎn)品的增強部分，會更多采用股票、CTA（管理期貨策略）、定增套利、市場中性等各種策略類別和大類資產(chǎn)來靈活增強收益。

　　潼驍投資總經(jīng)理張凡介紹稱，該機構(gòu)的“多資產(chǎn)多策略固收+”私募產(chǎn)品，相對更為多元。其整個策略架構(gòu)是由40%到60%固定收益策略、30%-40%多資產(chǎn)輪動策略和10%-20%衍生品策略組成。從行業(yè)對比來看，私募依托策略的多樣性、底層金融工具的豐富性，相對更能夠爭取到穿越周期、波動可控的收益，可謂“更多策略更好收益”。

　　作為渠道方的雪球副總裁夏凡進一步表示，相對于公募“固收+”策略，今年以來私募“固收+”產(chǎn)品整體更受益于靈活的投資范圍和策略，其中部分產(chǎn)品因配備了CTA策略，取得了相對穩(wěn)定的業(yè)績表現(xiàn)。

　　精選“固收+”管理人

　　3月2日，公募機構(gòu)創(chuàng)金合信基金發(fā)布公告稱，公司旗下甄選回報混合型基金發(fā)行失敗，成為今年以來發(fā)行折戟的第二只公募“固收+”產(chǎn)品。在資管行業(yè)的另一端，夏凡介紹稱：“從配置私募的客戶交易行為來看，今年以來增量資金進入‘固收+’產(chǎn)品的占比仍在不斷增大?！?/p>

　　從“固收+”的投資機會和產(chǎn)品選擇方面來看，寶曉輝稱，在連續(xù)幾年的結(jié)構(gòu)牛之后，今年通過權(quán)益投資來增強“固收+”收益的難度預(yù)計較大，而通過更靈活的絕對收益策略來進行收益增強的產(chǎn)品，可能會更有吸引力。相比較而言，私募管理人的綜合投資能力，是投資人挑選“固收+”管理人的重要依據(jù)，在從業(yè)背景上“擅長靈活捕捉各類絕對收益機會”的管理人可能更有優(yōu)勢。

　　夏凡則提示，對于“固收+”策略而言，投資者不應(yīng)一味追求資管機構(gòu)投研體系的“大而全”，而是需要關(guān)注相關(guān)研究框架或體系是否能夠與機構(gòu)對外宣稱的投資策略和專業(yè)領(lǐng)域有足夠深度覆蓋。