黑色星期一！不知道大家是不是和基金君一樣，跌麻了。

　　就此，記者緊急聯(lián)系各大私募，了解今天下跌的原因，以及后市的看法。

　　各大私募分析下跌原因

　　對(duì)于今天的下跌，各大私募分析如下：

　　清和泉資本：滯脹擔(dān)憂？

　　今日市場(chǎng)大幅回調(diào)，主因俄烏沖突對(duì)于大宗商品價(jià)格的推高，從而引發(fā)通脹高企甚至是滯脹的預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　市場(chǎng)對(duì)滯脹的交易比較容易聯(lián)想到上世紀(jì)70年代的大滯脹時(shí)期，尤其美國(guó)1973到1975年，需求大幅下滑且失業(yè)率快速上升，通脹高企。當(dāng)時(shí)的背景也是石油危機(jī)，市場(chǎng)盈利和估值雙殺，表現(xiàn)較差。這次短期回調(diào)核心因素也是在油價(jià)，表現(xiàn)在空頭已經(jīng)開(kāi)始踩踏，后續(xù)一旦俄烏事件有邊際變化或者供應(yīng)收縮的預(yù)期沒(méi)有市場(chǎng)所預(yù)料的嚴(yán)重，基本可以看到資源品價(jià)格見(jiàn)頂回落。

　　華夏未來(lái)資本：滯脹擔(dān)憂，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好下行

　　今早受美國(guó)考慮禁運(yùn)俄羅斯石油的消息影響，原油暴漲，布倫特原油期貨盤(pán)中一度接近140美元。通脹預(yù)期惡化，避險(xiǎn)情緒升溫，全球主要股市全面下跌。

　　俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)短期進(jìn)入僵持階段，上周末并沒(méi)有太多增量信息出現(xiàn)。但美國(guó)考慮禁運(yùn)俄羅斯原油的消息進(jìn)一步推升了原油和其他能源品價(jià)格，使得已飽受通脹困擾歐洲和美國(guó)面臨更大壓力。市場(chǎng)投資者擔(dān)憂各國(guó)央行被迫更快緊縮貨幣政策以應(yīng)對(duì)通脹的壓力，過(guò)高的商品價(jià)格也會(huì)導(dǎo)致需求萎縮，進(jìn)而帶來(lái)經(jīng)濟(jì)陷入“滯脹”的風(fēng)險(xiǎn)。

　　今日A股和港股市場(chǎng)受到全球風(fēng)險(xiǎn)偏好下行影響，陸股通北向資金全天凈賣出82.7億元，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)和海外投資者持倉(cāng)較多的消費(fèi)、電子、新能源行業(yè)領(lǐng)跌。

　　悟空投資：部分資金降倉(cāng)避險(xiǎn)沖擊市場(chǎng)

　　美國(guó)可能禁止進(jìn)口俄羅斯原油，制裁進(jìn)一步升級(jí)，全球市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升，地緣風(fēng)險(xiǎn)和滯漲風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的不確定性增加，市場(chǎng)趨于謹(jǐn)慎，短期增量資金不足，部分資金降倉(cāng)避險(xiǎn)沖擊市場(chǎng)。

　　年初以來(lái)，市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)多輪風(fēng)險(xiǎn)的沖擊，定價(jià)了較多的悲觀預(yù)期，場(chǎng)內(nèi)的交易結(jié)構(gòu)擁擠問(wèn)題等均已逐步得到修正，市場(chǎng)需要時(shí)間消化并逐步構(gòu)筑底部，在此期間突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)都容易導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)尾部沖擊。

　　星石投資：全球可能會(huì)陷入“滯脹”環(huán)境，市場(chǎng)無(wú)差別的普跌

　　3月7日，A股整體表現(xiàn)不好，我們分析可能是以下原因：

　　首先，海外局勢(shì)仍面臨著較大的不確定性。雖然烏克蘭表示不會(huì)再致力于加入北約，但歐美對(duì)俄羅斯的制裁不斷升級(jí)，俄羅斯指責(zé)西方制裁表態(tài)類似宣戰(zhàn)，地緣政治沖突不斷發(fā)酵，全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)再次面臨較大的不確定性。

　　第二，美國(guó)開(kāi)始討論禁運(yùn)俄羅斯石油，導(dǎo)致原油價(jià)格大漲，海外通脹壓力進(jìn)一步飆升，通脹或?qū)⒎词山?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。目前海外通脹壓力空前，從歷史上看，當(dāng)關(guān)鍵商品價(jià)格持續(xù)高企后，大多數(shù)時(shí)間里經(jīng)濟(jì)均出現(xiàn)滑坡風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)心通脹高企最終將遏制需求，損害全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　綜合以上兩點(diǎn)，市場(chǎng)預(yù)期全球可能會(huì)陷入“滯脹”環(huán)境，全球的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)急劇下跌，黃金價(jià)格大幅上漲，亞太資本市場(chǎng)出現(xiàn)集體下跌，今天其實(shí)是一種無(wú)差別的普跌。

　　此外，國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)可能也對(duì)市場(chǎng)情緒有一定壓制，反映為與疫情防控密切相關(guān)、相對(duì)估值偏高板塊跌幅較大。

　　泓澄投資：俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)繼續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)

　　政府工作報(bào)告相對(duì)提振信心，但今天的市場(chǎng)依舊大幅調(diào)整，很大程度上是由于俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)繼續(xù)擾動(dòng)導(dǎo)致。市場(chǎng)擔(dān)心歐美或?qū)⒙?lián)手禁運(yùn)俄羅斯原油，早盤(pán)開(kāi)盤(pán)布油價(jià)格一度逼近140美元，供給因素導(dǎo)致的滯漲風(fēng)險(xiǎn)大增。受此影響，韓國(guó)股市收跌2.29%，日經(jīng)225收跌2.94%，美股期貨也出現(xiàn)了明顯調(diào)整。

　　紐達(dá)投資董事長(zhǎng)鄔雄輝：股債雙殺原因有三個(gè)

　　今天市場(chǎng)股債雙殺的原因主要有以下幾方面：

　　1.俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)愈演愈烈，博弈各方仍在僵持中，局勢(shì)仍然不明朗，市場(chǎng)恐慌情緒彌漫，資金避險(xiǎn)需求陡增；原油等上游資源價(jià)格大漲，加深了國(guó)內(nèi)輸入性通脹的預(yù)期，同時(shí)壓縮了中下游產(chǎn)業(yè)的預(yù)期利潤(rùn)，中證中游指數(shù)下跌3.28%，中證下游指數(shù)下跌4.01%；

　　2. 周末國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)頻發(fā)，也超出了市場(chǎng)的預(yù)期，增加了市場(chǎng)的不確定性；

　　3. 賽道股主要標(biāo)桿寧德時(shí)代（300750）破位下挫，疊加主板的權(quán)重標(biāo)的茅臺(tái)，招行等的大幅下跌，市場(chǎng)共振走弱，二次探底；機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的標(biāo)的出現(xiàn)恐慌拋盤(pán)，今天可轉(zhuǎn)債整體比正股偏弱，溢價(jià)率收斂。

　　奶酪基金經(jīng)理莊宏?yáng)|：對(duì)海外風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)

　　今天的下跌主要是對(duì)俄羅斯制裁進(jìn)一步升級(jí)，對(duì)經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生較大影響的反應(yīng)，對(duì)俄石油進(jìn)行制裁的消息放出以后，油價(jià)劇烈沖高，引發(fā)了對(duì)全球惡性通脹的擔(dān)憂，過(guò)高的價(jià)格會(huì)破壞需求，在疫情影響剛剛消退，全球經(jīng)濟(jì)剛要復(fù)蘇還非常脆弱的時(shí)刻，確實(shí)容易因?yàn)橹撇枚砹_斯使得經(jīng)濟(jì)重啟失敗，對(duì)海外風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)以后引起了全市場(chǎng)無(wú)差別的恐慌性下跌。

　　后市觀點(diǎn)

　　安全邊際在逐漸增厚，我們不會(huì)浪費(fèi)這次危機(jī)

　　展望后市，私募觀點(diǎn)如下：

　　星石投資：國(guó)內(nèi)暫無(wú)“滯脹”擔(dān)憂，無(wú)懼短期波動(dòng)，等待收復(fù)失地

　　從跌幅來(lái)看，今年以來(lái)市場(chǎng)調(diào)整跌幅和2018年2月、2021年3月的幅度相似，無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂。

　　向后看，國(guó)內(nèi)暫無(wú)“滯脹”擔(dān)憂，無(wú)需擔(dān)憂國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面，但投資中仍需注重業(yè)績(jī)和估值的匹配度。

　　從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)視角來(lái)看，政府工作報(bào)告中將經(jīng)濟(jì)目標(biāo)定為5.5%，略超市場(chǎng)預(yù)期，也表明政策決心極大，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將處于穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)。宏觀政策將加大力度，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保駕護(hù)航。財(cái)政政策方面實(shí)際可用財(cái)力和支出力度均將增加：據(jù)政府工作報(bào)告表示“支出規(guī)模比去年擴(kuò)大2萬(wàn)億元以上”；據(jù)簡(jiǎn)單匡算，2022年廣義財(cái)政支出同比增速將達(dá)到12.8%。貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健偏松狀態(tài)，從擴(kuò)大新增貸款規(guī)模、疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制、降低實(shí)際貸款利率減少收費(fèi)三個(gè)方面對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更加有力的支持。

　　從通脹的角度來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)“PPI趨勢(shì)下行、CPI保持溫和”的狀態(tài)尚未出現(xiàn)改變，國(guó)內(nèi)通脹環(huán)境與海外存在較大差異。1月我國(guó)PPI同比增速收窄至9.1%，環(huán)比下降0.2%；CPI同比上漲0.9%，處于溫和通脹階段，距離政府工作中3%的目標(biāo)還有一定空間。

　　今天的盤(pán)面也反映出這一點(diǎn)，低估值 “穩(wěn)增長(zhǎng)”板塊也表現(xiàn)相對(duì)抗跌。

　　綜合來(lái)看，目前市場(chǎng)正在對(duì)新增的不確定性進(jìn)行定價(jià)，由于國(guó)內(nèi)政策仍有空間、相對(duì)海外市場(chǎng)估值較低，未來(lái)在全球資本市場(chǎng)動(dòng)蕩中很可能會(huì)繼續(xù)保持韌性，無(wú)懼短期波動(dòng)，等待收復(fù)失地。

　　重陽(yáng)投資：我們不會(huì)浪費(fèi)這次危機(jī)

　　受俄烏沖突升級(jí)影響， 全球油價(jià)飆升，加大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體（尤其是美國(guó)）陷入滯脹的風(fēng)險(xiǎn)，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯惡化，全球股市出現(xiàn)普跌。

　　面對(duì)此類典型的來(lái)自外部的黑天鵝事件沖擊，我們需要冷靜應(yīng)對(duì)，不能夸大其中長(zhǎng)期的影響，因?yàn)闅v史經(jīng)驗(yàn)反復(fù)表明，此類沖擊的影響是短暫的。

　　尤其是對(duì)于A股和港股的影響更多地在情緒層面，而不是基本面，原因如下：1）中美經(jīng)濟(jì)周期異步，如果說(shuō)美國(guó)經(jīng)濟(jì)有從“過(guò)熱”向“滯脹”方向演進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)則是從“衰退”向“復(fù)蘇”方向演進(jìn)的前景逾益明朗；

　　2）中美政策周期異步，美國(guó)正在開(kāi)始一個(gè)貨幣和財(cái)政政策的緊縮周期，中國(guó)則正在開(kāi)啟一個(gè)貨幣、財(cái)政以及行業(yè)（如房地產(chǎn)）政策的放松周期；

　　3）中美兩國(guó)股市周期異步，美國(guó)股市估值在本輪調(diào)整前處在歷史高位，而中國(guó)A股和H股的整體估值水平處于合理偏低水平，A股和H股在去年表現(xiàn)出罕見(jiàn)的結(jié)構(gòu)性分化行情而不是持續(xù)齊漲的牛市，也就難出現(xiàn)持續(xù)齊跌的熊市。在市場(chǎng)劇烈調(diào)整中往往會(huì)帶來(lái)相當(dāng)一些結(jié)構(gòu)上的錯(cuò)殺，使很多標(biāo)的的估值回到合理甚至偏低的狀態(tài)，從而孕育新的機(jī)會(huì)。

　　在投資策略方面，我們將在年初以來(lái)的有效應(yīng)對(duì)基礎(chǔ)上，通過(guò)積極調(diào)倉(cāng)來(lái)動(dòng)態(tài)把握這些結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。總之，我們不會(huì)浪費(fèi)這次危機(jī)。

　　悟空投資：從全球比較看，仍然看多中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)的長(zhǎng)期趨勢(shì)

　　展望后市，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)指引明確，政策預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步發(fā)力，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)維持前低后高的判斷，從全球比較來(lái)看，政策環(huán)境和經(jīng)濟(jì)基本面趨勢(shì)均具有比較優(yōu)勢(shì)，仍然看多中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。貨幣和信用雙寬松的背景下，風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)過(guò)去，市場(chǎng)會(huì)回歸長(zhǎng)期趨勢(shì)，需要積極尋找下一階段的重點(diǎn)機(jī)會(huì)。

　　華夏未來(lái)資本：與長(zhǎng)期機(jī)會(huì)和大概率正確站一起

　　俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)在過(guò)去兩周成為擾動(dòng)全球市場(chǎng)的主要因素，大宗品價(jià)格暴漲對(duì)已經(jīng)進(jìn)入貨幣緊縮期的歐美國(guó)家?guī)?lái)巨大壓力。但根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)以及主要商品供需情況，當(dāng)前大宗品價(jià)格暴漲已經(jīng)進(jìn)入情緒主導(dǎo)階段，未來(lái)如果俄烏談判取得進(jìn)展會(huì)出現(xiàn)快速回落。與此同時(shí)國(guó)內(nèi)政策周期與歐美背離，正處于政策寬松，經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)的階段，A股權(quán)重公司在經(jīng)歷近期回調(diào)后估值已處于歷史低位，盈利預(yù)期正逐步改善。

　　在每一輪市場(chǎng)調(diào)整末期都伴隨著各種各樣的負(fù)面信息，但決定市場(chǎng)中期趨勢(shì)的永遠(yuǎn)是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)和流動(dòng)性環(huán)境。在當(dāng)前環(huán)境下希望廣大投資者拿出足夠的信心以及適當(dāng)?shù)哪托?，與長(zhǎng)期機(jī)會(huì)和大概率正確的選擇站在一起。

　　清和泉資本：核心因素一旦好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)修復(fù)的動(dòng)力還是比較足的

　　雖說(shuō)資源品價(jià)格短期確實(shí)給市場(chǎng)帶來(lái)比較大的不確定性，但如果我們把維度拉長(zhǎng)來(lái)看，只要這些核心因素邊際緩解，市場(chǎng)修復(fù)的動(dòng)力還是比較足的。市場(chǎng)修復(fù)的動(dòng)力：

　　1）估值位置。根據(jù)ERP極端測(cè)算，即使市場(chǎng)再次進(jìn)行消化，ERP回升到歷史高位，收縮空間大約也僅有10%左右。

　　2）國(guó)內(nèi)基本面情況。市場(chǎng)最擔(dān)憂的是地產(chǎn)和消費(fèi)數(shù)據(jù)比較弱。但寬信用政策持續(xù)維持整個(gè)上半年，整個(gè)經(jīng)濟(jì)的底部會(huì)逐漸明了。

　　3）海外情況。美聯(lián)儲(chǔ)收緊預(yù)期上調(diào)階段波動(dòng)比較大，但實(shí)際執(zhí)行階段市場(chǎng)反應(yīng)預(yù)期程度相對(duì)放緩，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期對(duì)市場(chǎng)影響減弱；另一方面，市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)通脹壓力在Q2Q3將出現(xiàn)回落，歐洲通脹壓力也相對(duì)較小。綜上，短期需要關(guān)注俄烏事件發(fā)酵情況，但拉長(zhǎng)來(lái)看，上訴影響市場(chǎng)的核心因素一旦有所好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)將會(huì)有比較充足的修復(fù)動(dòng)力。

　　望正資本全球宏觀對(duì)沖基金董事長(zhǎng)劉陳杰：內(nèi)生增長(zhǎng)較高的子行業(yè)開(kāi)始具有性價(jià)比

　　對(duì)于短期事件沖擊造成的波動(dòng)，應(yīng)該看到更為長(zhǎng)遠(yuǎn)的維度。當(dāng)前很多具有中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性發(fā)展空間的行業(yè)估值趨于合理。新能源車，光伏，風(fēng)電，半導(dǎo)體等技術(shù)進(jìn)步較快，內(nèi)生增長(zhǎng)較高的子行業(yè)開(kāi)始具有性價(jià)比。喧囂會(huì)過(guò)去，熱鬧是一時(shí)，和平是主流，我們認(rèn)為機(jī)會(huì)孕育在危機(jī)中，展現(xiàn)于平靜時(shí)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)充滿信心。

　　紐達(dá)投資董事長(zhǎng)鄔雄輝：無(wú)懼市場(chǎng)恐慌，轉(zhuǎn)債左側(cè)布局正當(dāng)時(shí)

　　盡管未來(lái)的局勢(shì)仍不明朗，但我們認(rèn)為轉(zhuǎn)債具有債底保護(hù)，當(dāng)前價(jià)格離債底不遠(yuǎn)，縱使股票市場(chǎng)仍然向下，轉(zhuǎn)債繼續(xù)向下空間已非常有限。房地產(chǎn)、信托和銀行理財(cái)?shù)囊绯鲑Y金向權(quán)益市場(chǎng)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)沒(méi)有變化，居民財(cái)富配置需求仍然龐大。可轉(zhuǎn)債是當(dāng)前稀缺的有制度性優(yōu)勢(shì)的品種，已得到越來(lái)越多投資機(jī)構(gòu)的認(rèn)可；這個(gè)位置的可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)，理性的投資行為不應(yīng)被恐慌情緒所左右，而應(yīng)堅(jiān)持在合理的估值范圍內(nèi)敢于左側(cè)布局優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，收集便宜的籌碼，市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖時(shí)就會(huì)有好的收益。

　　泓澄投資： 越來(lái)越多的行業(yè)進(jìn)入超調(diào)狀態(tài)，安全邊際在逐漸增厚

　　俄烏戰(zhàn)場(chǎng)形勢(shì)和歐美的相關(guān)制裁的演進(jìn)過(guò)程難以準(zhǔn)確判斷，波動(dòng)率放大還在進(jìn)行中，但我們也應(yīng)該看到越來(lái)越多的行業(yè)進(jìn)入超調(diào)狀態(tài)，安全邊際在逐漸增厚，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)領(lǐng)域受影響較小，低估值方面的邏輯演繹也還在繼續(xù)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依舊存在。

　　紅籌投資：中國(guó)市場(chǎng)整體估值較低，機(jī)會(huì)較多，前景較好，長(zhǎng)期投資價(jià)值很高

　　宏觀層面我們認(rèn)為今年最大的矛盾是中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)與美國(guó)控通脹。體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)周期上，中國(guó)是衰退后期，而美國(guó)是復(fù)蘇后期，對(duì)應(yīng)貨幣政策的差異是中國(guó)寬松而美國(guó)趨緊。在市場(chǎng)充分交易美國(guó)趨緊預(yù)期但未定價(jià)中國(guó)寬松及復(fù)蘇前景的當(dāng)下，我們認(rèn)為中國(guó)資產(chǎn)將顯著跑贏美國(guó)資產(chǎn)。

　　中國(guó)市場(chǎng)的低估值資產(chǎn)具備較高的投資價(jià)值。過(guò)去幾年在去杠桿的整體背景下，重資產(chǎn)央企始終受到冷落。房地產(chǎn)落實(shí)“房住不炒”之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)將會(huì)承壓，同時(shí)居民消費(fèi)與企業(yè)投資受疫情及預(yù)期沖擊影響也呈現(xiàn)弱勢(shì)，唯有政府投資更進(jìn)一步方能力挽狂瀾。適度超前開(kāi)展新舊基建、積極推進(jìn)能源革命開(kāi)展新能源建設(shè)，相關(guān)的國(guó)企央企承接了新的歷史使命，站在極低的估值起點(diǎn)迎來(lái)了新的景氣期，投資價(jià)值不言而喻。

　　同時(shí)，我們也看到許多中小企業(yè)具備好的發(fā)展前景。中國(guó)要突破西方國(guó)家的脫鉤和技術(shù)封鎖威脅，必須從補(bǔ)短板、突破關(guān)鍵技術(shù)做起，打破房地產(chǎn)對(duì)社會(huì)資源的低效占用和互聯(lián)網(wǎng)壟斷，提升資本市場(chǎng)對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的支持、哺育、激勵(lì)和整合效用。我們相信，“實(shí)干興邦"才是中國(guó)的未來(lái)。優(yōu)秀的中小企業(yè)和細(xì)分產(chǎn)業(yè)龍頭在中央扶持專精特新、鼓勵(lì)高端制造的政策指引下，借芯片、光伏、新能源車、創(chuàng)新醫(yī)藥及醫(yī)療設(shè)備等行業(yè)快速發(fā)展的東風(fēng)，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新和進(jìn)口替代快速提升，創(chuàng)新應(yīng)用層出不窮。過(guò)去一些細(xì)分領(lǐng)域已經(jīng)哺育出許多全球龍頭，相信未來(lái)各行各業(yè)會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)更多的冠軍公司，資本市場(chǎng)中這些有潛力的企業(yè)都是我們的重點(diǎn)研究和投資對(duì)象。

　　東方欲曉，莫道君行早，踏遍青山人未老，風(fēng)景這邊獨(dú)好?，F(xiàn)階段，我們認(rèn)為中國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不斷走高，而市場(chǎng)整體估值較低，機(jī)會(huì)較多，前景較好，長(zhǎng)期投資價(jià)值很高。評(píng)估我們的投資組合，雖然今年以來(lái)總體仍處于負(fù)收益狀態(tài)，但所選擇的個(gè)股和行業(yè)分布都處于風(fēng)險(xiǎn)收益比較佳的狀態(tài)。資本市場(chǎng)一直是在曲折中前行，階段性的回撤有利于未來(lái)更好地上行，我們對(duì)我們的選擇，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的未來(lái)充滿信心。

　　易同投資黨開(kāi)宇：一切都是周期，在集中面臨大事件的當(dāng)下，我們能做的可能就是耐心等待

　　這是一個(gè)大時(shí)代。二百年一遇的貿(mào)易戰(zhàn)、百年一遇的疫情、八十年一遇的大放水、面向未來(lái)的能源結(jié)構(gòu)改革、兩大陣營(yíng)的熱戰(zhàn)沖突。所有的這些交織在一起，直接導(dǎo)致了我們看到的各類資產(chǎn)價(jià)格大幅動(dòng)蕩，全世界主要市場(chǎng)的股票指數(shù)全線下跌，黃金、原油、金屬大幅上漲。

　　我們?cè)谥暗挠^察中提到，2022年的經(jīng)濟(jì)主線是穩(wěn)增長(zhǎng)及外緊內(nèi)松的貨幣政策，最大的預(yù)期變化是國(guó)內(nèi)疫情防控常態(tài)化。在此背景下，可以繼續(xù)過(guò)去兩年的自下而上選股策略，尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　但是市場(chǎng)來(lái)了壞消息。美國(guó)超出預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)和地區(qū)熱戰(zhàn)沖突的到來(lái)，扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)的預(yù)期，投資者開(kāi)始更加擔(dān)心這次的通脹不再是暫時(shí)的而是結(jié)構(gòu)性的，“綠色通脹“邏輯使得傳統(tǒng)能源價(jià)格中樞不斷上移，即便地區(qū)沖突緩解也無(wú)法大幅的讓價(jià)格回歸，繼而引發(fā)本輪全球主要水源美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期的回收流動(dòng)性。這些擔(dān)憂反映到市場(chǎng)上，我們看到了港股的持續(xù)下跌、成長(zhǎng)賽道的估值壓縮、上游資源股的資金流入。

　　好消息是，放眼全球，在諸多的不確定性下，今年中國(guó)的穩(wěn)增長(zhǎng)成為最大的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)?！耙越?jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，要求政策發(fā)力適度靠前”，基建、消費(fèi)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)，都會(huì)配以強(qiáng)有力政策和資金支持。另一方面，大盤(pán)藍(lán)籌的估值仍然很低，大多數(shù)都有比較高的分紅收益率，屬于類債資產(chǎn)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。香港則是一言難盡的市場(chǎng)，集絕對(duì)的超低估值、潛在的高額回報(bào)、機(jī)構(gòu)寡頭的定價(jià)權(quán)于一身，冷暖溫差極大，當(dāng)然也醞釀巨大機(jī)會(huì)。

　　一切都是周期，在集中面臨大事件的當(dāng)下，我們能做的可能就是耐心等待。