證券私募機(jī)構(gòu)前8個(gè)月“投資成績單”新鮮出爐。9月6日從多家第三方機(jī)構(gòu)獲得的私募業(yè)績監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至8月末（私募凈值等數(shù)據(jù)相對滯后），今年以來有業(yè)績記錄的61家百億級股票私募機(jī)構(gòu)的平均收益率為-4.65%，且成績出現(xiàn)顯著分化。其中，約有1/4的百億私募前8個(gè)月取得正收益，多家老牌百億私募則出現(xiàn)業(yè)績“翻車”。

　　多家機(jī)構(gòu)業(yè)績下滑

　　第三方機(jī)構(gòu)朝陽永續(xù)的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，按照各家百億私募旗下產(chǎn)品平均收益率的口徑計(jì)算，其監(jiān)測的88家百億私募（含所有策略）今年以來的平均收益率為-5.31%。其中，22家機(jī)構(gòu)年內(nèi)取得正收益，占比為25%。分策略來看，年內(nèi)取得盈利的百億私募機(jī)構(gòu)多數(shù)為量化、債券、宏觀對沖等策略，純股票多頭策略私募機(jī)構(gòu)數(shù)量較少。

　　不少在近兩年規(guī)模突破百億的新銳私募機(jī)構(gòu)遭遇明顯的“業(yè)績翻車”。數(shù)據(jù)顯示，希瓦資產(chǎn)、汐泰投資、沖積資產(chǎn)、正圓投資、同犇投資、和諧匯一、聚鳴投資、趣時(shí)資產(chǎn)等近兩年規(guī)模新晉百億的頭部私募，年內(nèi)投資收益率均在-10%以下。其中，希瓦資產(chǎn)、汐泰投資、同犇投資等幾家新銳機(jī)構(gòu)，從去年下半年開始就出現(xiàn)業(yè)績下滑，并遭到不少渠道和客戶的質(zhì)疑。

　　此外，在今年前8個(gè)月的震蕩市場中，同樣有多家老牌百億私募“馬失前蹄”，年內(nèi)業(yè)績出現(xiàn)較大幅度虧損。

　　具體來看，朝陽永續(xù)監(jiān)測的在該機(jī)構(gòu)有凈值披露的各家百億級私募中，景林資產(chǎn)、重陽投資兩家知名私募年內(nèi)虧損幅度均超10%。淡水泉年內(nèi)投資收益在國內(nèi)所有百億級證券私募機(jī)構(gòu)中排名墊底，延續(xù)了今年以來投資業(yè)績持續(xù)落后的偏弱表現(xiàn)。除此之外，敦和資管、漢和漢華等老牌百億私募，也出現(xiàn)了超過15%的虧損。

　　在“民間派”百億私募中，但斌執(zhí)掌的東方港灣、林園創(chuàng)立的林園投資，年內(nèi)虧損幅度均超過13%。其中，因今年以來頻繁踏錯(cuò)市場節(jié)奏，在美股及A股的階段性高位進(jìn)場、階段性低位離場，東方港灣的投資操作持續(xù)遭遇質(zhì)疑。

　　規(guī)模越大挑戰(zhàn)越多

　　雪球副總裁夏凡稱，隨著私募行業(yè)的快速發(fā)展和競爭的日益加劇，頭部化特征愈發(fā)明顯，但這并不意味著規(guī)模越大的私募，投資業(yè)績更優(yōu)。從近兩三年的市場表現(xiàn)來看，規(guī)模大的私募管理人超額收益獲取的難度明顯增加。面對震蕩復(fù)雜的市場環(huán)境，大型私募的靈活度也受到制約。不同的投資策略、投資風(fēng)格與交易策略，會有不同的策略容量限制，也會對投資業(yè)績產(chǎn)生一定影響。基金渠道在私募基金代銷業(yè)務(wù)上，對私募管理人的評價(jià)維度應(yīng)更加多元，更多從私募管理人長期凈值、“投資人格認(rèn)知”和業(yè)績歸因三方面精選私募管理人。

　　他進(jìn)一步建議，投資者在充分關(guān)注頭部管理人的同時(shí)，也要重視對于“腰部”管理人（20億元至50億元左右規(guī)模區(qū)間）的關(guān)注和篩選。

　　結(jié)合市場環(huán)境的變化，私募排排網(wǎng)旗下融智投資基金經(jīng)理胡泊表示，2021年以來，市場結(jié)構(gòu)性走勢分化，在一定程度上導(dǎo)致了以往的價(jià)值投資邏輯不再適用。不少早期成名的百億私募，與年內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)較好的頭部機(jī)構(gòu)之間的業(yè)績差距拉大，投資者應(yīng)當(dāng)更關(guān)注私募機(jī)構(gòu)的策略迭代能力。此外，私募機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品管理規(guī)模與產(chǎn)品業(yè)績、產(chǎn)品凈值波動率之間，存在“不可能三角”。隨著規(guī)模的增大，私募管理超額收益的穩(wěn)定性會越難獲得。

　　投資觀點(diǎn)偏積極

　　從某渠道方獲得的一份景林資產(chǎn)最新權(quán)益投資觀點(diǎn)顯示，對于當(dāng)前的宏觀形勢和市場狀況，景林資產(chǎn)稱，基于三方面原因，其對中國企業(yè)的未來發(fā)展信心滿滿。一是每年畢業(yè)的大學(xué)生群體達(dá)到約700萬人的量級，這為長期的產(chǎn)業(yè)升級迭代奠定強(qiáng)大的人才基礎(chǔ)。二是在基礎(chǔ)設(shè)施方面，我國擁有全球最大的高速公路和高鐵系統(tǒng)、全球35%左右的港口吞吐能力、全球近30%的發(fā)電量。三是在新能源行業(yè)和電動車行業(yè)，我國已經(jīng)形成引領(lǐng)全球的競爭優(yōu)勢，低碳、廉價(jià)的清潔能源將為中國制造業(yè)發(fā)展提供強(qiáng)勁動力。當(dāng)前，景林資產(chǎn)看好的投資領(lǐng)域包括互動娛樂、新零售和新服務(wù)平臺、新能源結(jié)構(gòu)下的應(yīng)用、與深度數(shù)字化相關(guān)的軟硬件、人工智能的發(fā)展和應(yīng)用、具有社交屬性的消費(fèi)品等。

　　石鋒資產(chǎn)表示，現(xiàn)階段貨幣政策對宏觀經(jīng)濟(jì)的托底力度在逐漸增加，但投資者對于經(jīng)濟(jì)觸底回升的預(yù)期尚不穩(wěn)固。在此背景下，A股市場預(yù)計(jì)將延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情特征。疫情后的經(jīng)濟(jì)修復(fù)將成為2022年底到2023年的市場行情主線。

　　世誠投資認(rèn)為，在市場存量博弈的背景下，投資機(jī)會更多來自個(gè)股的結(jié)構(gòu)性行情，繼續(xù)看好與能源革命相關(guān)的高端制造業(yè)。此外，從投資主線的角度而言，建議投資者加大對“技術(shù)進(jìn)步”“供需關(guān)系”兩條關(guān)鍵線索的關(guān)注，從中挖掘潛在的強(qiáng)勢行業(yè)與個(gè)股。