簡(jiǎn)直是離譜到家了！

　　就因號(hào)稱“私募魔女”的半夏投資李蓓一份報(bào)告，地產(chǎn)股直接被炒上天，A股就是這么浮躁和粗糙！

　　今日a股開(kāi)盤，房地產(chǎn)板塊一往日的“躺平”狀態(tài)，漲勢(shì)異常兇猛。截至收盤，房地產(chǎn)行業(yè)收盤大漲超過(guò)3%，個(gè)股方面，粵泰股份（600393）、天?；ǎ?00965）、中交地產(chǎn)（000736）、我愛(ài)我家（000560）等漲停。信達(dá)地產(chǎn)（600657）、特發(fā)服務(wù)（300917）、華發(fā)股份（600325）、招商蛇口（001979）等紛紛大漲。

　　6日晚間市場(chǎng)傳出半夏投資李蓓對(duì)近期股市的判斷，其認(rèn)為持有地產(chǎn)股并不是風(fēng)險(xiǎn)而是機(jī)會(huì)，后續(xù)大漲只是時(shí)間問(wèn)題，并且稱之為“十年一遇”級(jí)別的機(jī)會(huì)，預(yù)判一批上市房企的股價(jià)存在3-10倍的上漲空間。

　　01半夏投資李蓓急急忙忙盤中回應(yīng)

　　眼看動(dòng)靜弄的越來(lái)越大，半夏投資李蓓都沒(méi)有等到收盤，在盤中就急急忙忙做出回應(yīng)，撇清與A股地產(chǎn)股異動(dòng)的關(guān)系。

　　李蓓在文中表示“很多人說(shuō)是地產(chǎn)股大漲因?yàn)榘胂淖蛱彀l(fā)月報(bào)看多地產(chǎn)。這個(gè)鍋我不背，公開(kāi)看多地產(chǎn)股已經(jīng)很長(zhǎng)時(shí)間了”。李蓓甚至直言持倉(cāng)地產(chǎn)股中大部分是港股，但是今天港股休市。

　　細(xì)細(xì)品味，李蓓字里行間都在反復(fù)強(qiáng)調(diào)沒(méi)有影響A股正常交易秩序，甚至強(qiáng)調(diào)老娘買的港股。

　　李蓓在回應(yīng)中再次強(qiáng)調(diào)了自己對(duì)于地產(chǎn)股的核心邏輯——中國(guó)地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)歷了有史以來(lái)的第一次大力度的供給側(cè)改革，現(xiàn)在還活著的很多地產(chǎn)公司，市值會(huì)創(chuàng)新高。

　　李蓓在月報(bào)中表示“這兩年地產(chǎn)經(jīng)歷了供給側(cè)改革，部分房產(chǎn)企業(yè)出局，房地產(chǎn)行業(yè)的產(chǎn)能已經(jīng)下降了一半，甚至更多，而需求端可能下滑了30%-40%?，F(xiàn)在，房地產(chǎn)庫(kù)存一點(diǎn)都不高，而且企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表受到了創(chuàng)傷，未來(lái)一到兩年沒(méi)有供應(yīng)能力，房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)能的持續(xù)不足可以預(yù)見(jiàn)。”

　　對(duì)于具體選擇港股而非A股地產(chǎn)股的邏輯，李蓓表示“理由也很簡(jiǎn)單，因?yàn)楸華股實(shí)在是便宜太多，折價(jià)水平顯著高于市場(chǎng)平均的AH溢價(jià)?！?/p>

　　李蓓舉例如下：

　　同樣是萬(wàn)科，港股0.5PB，A股 0.7PB。同樣是新城，港股不到0.3PB，A股0.6PB。

　　同樣是優(yōu)質(zhì)央企，港股的中國(guó)海外發(fā)展和中國(guó)金茂PB分別只有0.5和0.3倍，A股的保利發(fā)展（600048）和招商蛇口PB分別是1倍和1.4倍。

　　A股民企地產(chǎn)公司（含已暴雷）平均數(shù)和中位數(shù)大約都是1.2倍PB，而沒(méi)有暴雷的龍頭民企碧桂園只有不到0.3PB。

　　港股甚至還有0.1PB的國(guó)企。即便大股東中國(guó)人壽（601628）業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)剛說(shuō)了會(huì)大力支持遠(yuǎn)洋集團(tuán)，遠(yuǎn)洋也已經(jīng)大幅計(jì)提過(guò)資產(chǎn)減值后，其估值依然只有0.17倍PB。

　　看完半夏投資李蓓的回應(yīng)，只能把“同情”和“大冤種”送給A股股民了，人家買的是便宜的港股，結(jié)果韭菜們把A股地產(chǎn)股炒上了天。A股就是這么粗糙浮躁，簡(jiǎn)單粗暴。

　　02現(xiàn)在還沒(méi)有暴雷的地產(chǎn)企業(yè)一定會(huì)飛的更高

　　對(duì)于未來(lái)，李蓓表示每一次市場(chǎng)真正的大拐點(diǎn)之前，無(wú)論市場(chǎng)還是產(chǎn)業(yè)，都并無(wú)太多的前瞻性?，F(xiàn)在還沒(méi)有暴雷的地產(chǎn)企業(yè)，經(jīng)歷了行業(yè)涅盤，企業(yè)浴火重生，一定會(huì)飛的更高。

　　對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)未來(lái)，認(rèn)為有5點(diǎn)值得關(guān)注：

　　1，地產(chǎn)全行業(yè)住宅銷售在11億平米見(jiàn)底，后續(xù)溫和回升。

　　2，行業(yè)內(nèi)大部分企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表受創(chuàng)傷，未來(lái)1-2年，仍不具備供給端擴(kuò)張的能力。全行業(yè)拿地和開(kāi)工會(huì)依然下行。

　　3，供給已經(jīng)大幅下降1年，后續(xù)1-2年仍將下降，需求企穩(wěn)回升，供需錯(cuò)配，房?jī)r(jià)會(huì)企穩(wěn)回升。

　　4，從現(xiàn)在往后，頭部企業(yè)份額上升，毛利改善，量?jī)r(jià)齊升。

　　5，從資產(chǎn)價(jià)值的角度，一旦房?jī)r(jià)企穩(wěn)回升，高庫(kù)存高杠桿未暴雷企業(yè)的存量資產(chǎn)重估彈性巨大。

　　03今年業(yè)績(jī)表現(xiàn)平平

　　總的看下來(lái)，半夏投資李蓓對(duì)中國(guó)樓市理解倒也算是入木三分，但這并不妨礙其今年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)平平。數(shù)據(jù)顯示，李蓓所管的其他產(chǎn)品同樣表現(xiàn)平平，截止至3月31日，半夏宏觀對(duì)沖二期年內(nèi)收益率為0.84%，半夏穩(wěn)健混合宏觀對(duì)沖年內(nèi)收益率為2.45%，半夏平衡宏觀對(duì)沖、半夏宏觀對(duì)沖三期年內(nèi)收益率分別為1.53%、1.11%。

　　半夏投資李蓓，素有私募“人氣女王”之稱，市場(chǎng)觀點(diǎn)也非常鮮明。公開(kāi)資料顯示，李蓓是北京大學(xué)學(xué)士及碩士，對(duì)大類資產(chǎn)配置有深刻理解，在股票、大宗商品、債市領(lǐng)域均有豐富的投資經(jīng)驗(yàn)。先后任職于交銀施羅德投資經(jīng)理，泓湖投資合伙人及投資總監(jiān)，于2015年創(chuàng)立半夏投資。根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2023年2月，李蓓近五年的年化收益位列百億私募基金經(jīng)理第二名，而半夏投資在近三年、近五年的收益也位列百億私募的前三強(qiáng)。