□本報記者王輝

　　2024開年以來，國內大類資產表現呈現“蹺蹺板”效應，在股票市場大幅波動的同時，債券市場延續(xù)了2023年以來的較好表現。在近期資本市場政策面持續(xù)向好、市場情緒逐步修復的背景下，展望大類資產配置，多家私募機構以及第三方機構表示，全年權益資產有望迎來較好的配置時間窗口，并有望成為“首選”。另外，債券、CTA策略、量化策略等資產和策略類型預計也有“較為穩(wěn)健”的配置價值。

　　“中性偏樂觀”

　　展望2024年的宏觀基本面，銀葉投資首席投資官許巳陽稱，2024年國內總量經濟名義增速預計與2023年的GDP增速大致持平，整體而言，對于2024年的宏觀環(huán)境，該機構“中性偏樂觀”。

　　許巳陽進一步分析，目前部分投資者對于經濟面的研判存在四方面的“預期差”。一是對于通脹數據回升的預期不足。一方面，2023年的低基數效應將對2024年的CPI增速帶來向上的助力；另一方面，物價主要分項沒有長期通縮基礎，特別是工業(yè)補庫、實物工作轉化將對全年PPI帶來支撐。同時居民儲蓄較為充足，在宏觀預期轉向的基礎上或會形成新的“邊際消費傾向均衡”。二是廣義財政發(fā)力更加值得期待。2024年廣義財政的發(fā)力對經濟的托底作用會更加明顯，貨幣政策積極補位，財政貨幣政策的協(xié)同性會更強。三是地產周期的見底。地產周期的底部包括投資和銷售的周期，2024年大概率能夠出現。四是出生人口的趨穩(wěn)，近幾年出生人口一度出現下滑，我國生育適齡女性人口數量并沒有出現大幅下滑，疊加生育政策的優(yōu)化，2024年出生人口預計會有顯著反彈。

　　私募排排網財富管理合伙人姚旭升認為，中國經濟有望保持穩(wěn)定增長。海外不確定性因素較多，出口或受影響。隨著偏寬松的貨幣政策持續(xù)，寬信用或將成為下一階段的政策重心。同時全年財政政策的驅動力度有望穩(wěn)步增強，部分領域債務風險有望逐步化解。另外，在居民需求繼續(xù)恢復的同時，宏觀經濟有望進入補庫周期，PPI大概率延續(xù)修復趨勢。

　　低位權益資產獲認可

　　從大類資產的配置思路來看，多家受訪機構普遍認為，盡管開年表現相對偏弱，但從全年維度看，當前處于歷史低位的權益資產依然值得重點關注。

　　上海某“固收+”策略的中型私募創(chuàng)始人表示，經過近期的快速回調之后，即便不考慮市場能否“長期趨勢轉?！保衅谝矐斢休^大幅度的“估值回擺”，這也意味著年內權益資產有更加突出的配置價值，在主要大類資產中有望成為“首選資產”。

　　結合開年以來金融市場的股債“蹺蹺板效應”，格上基金研究員蔣睿分析，造成這一現象最根本的原因是投資者信心不足，市場情緒不盡如人意。債市延續(xù)良好表現，一方面是經濟基本面的支撐，另一方面則是對貨幣環(huán)境寬松的較強預期。整體來看，當下我國經濟所處的周期階段是“復蘇前期”，根據美林時鐘理論及當下權益市場的估值來看，權益資產的性價比占優(yōu)，尤其是A股資產。

　　此外，姚旭升表示，A股經過長期調整之后，市場風險已逐步釋放，經濟與資本市場的托底政策也在陸續(xù)落地，中期有望迎來一定修復。建議把握反彈趨勢，重點關注消費、科技、制造、新能源等板塊的投資機會。

　　建議平衡配置各類資產

　　從具體的大類資產配置組合來看，許巳陽認為，投資者可在當前階段預期差和市場表現的基礎上，建立和優(yōu)化長期預期以及投資組合，“與經濟基本面形成共振”。

　　從多家機構給出的具體配置建議來看，債券、大宗商品等非權益類資產以及量化多策略等資產類型，2024年預計也有一定的多元化配置價值。具體來看，姚旭升表示，在主流大類資產類別中，應該堅持分散配置的投資理念，通過合理配置權益資產和低風險債券資產在整個投資組合中的比例，更好把控組合的波動率。同時，在股票市場底部區(qū)間主動加倉一定比例的權益類產品，進一步提升投資組合潛在回報率的機會。

　　在債券資產方面，姚旭升認為，在無風險利率下行的趨勢下，債券長期配置價值凸顯。雖然財政擴張在供給側形成短期壓力，但貨幣調控有望維持寬松，美債收益率下行也可能為國內債券表現創(chuàng)造較好的外部條件。在大宗商品方面，城中村改造、保障房建設、公共基礎設施建設等工程或拉動房地產行業(yè)投資增速回升；工業(yè)品原材料價格上行預計動能不足。CTA策略由于與股市具有低相關性，將在商品市場調整階段、股票市場整固階段發(fā)揮出“阿爾法”的作用。在貴金屬方面，未來美債收益率下行利好黃金表現。同時，債券策略作為投資組合的壓艙石，可以提供長期穩(wěn)定的絕對收益。量化多策略的產品通過底層資產的分散化多元配置，也降低了股票資產調整對產品凈值的沖擊。

　　蔣睿建議，對于股票基金的配置，建議按照“紅利高股息+靈活配置”的思路。對于債券基金，則可關注短久期、杠桿適當、留有一定流動性倉位的短債基金，以及策略及倉位較為靈活、重點投向城投債品種的債基。此外，鑒于權益市場處于底部，美聯儲降息預期較高，“固收+”策略和可轉債基金產品值得重點關注。