1分鐘內(nèi)，狂賣股票25.67億元，期間上證指數(shù)下跌18.52點(diǎn)，深證成指下跌82點(diǎn)！

　　下挫的元兇被揪了出來，又是量化私募！而且還是行業(yè)內(nèi)的佼佼者！

　　靈均投資與幻方、九坤、明汯并列量化私募行業(yè)的四大頂級(jí)頭部。私募排排網(wǎng)顯示，當(dāng)前靈均投資正在運(yùn)行的產(chǎn)品共418只，代表產(chǎn)品為靈均多策略商品期貨專項(xiàng)1期，累計(jì)收益達(dá)302.39%，年化收益達(dá)21.42%。

　　龍年首個(gè)交易日，靈均投資給投資者表演了這么“一出好戲”。到底發(fā)生了什么？

　　龍年開市首日，節(jié)前最后一周量化私募產(chǎn)品的業(yè)績(jī)陸續(xù)公布，包括靈均投資在內(nèi)的多家量化私募遭遇了歷史性超額回撤！

　　超額回撤背后，風(fēng)控模型出了問題了？

　　靈均投資發(fā)布投資策略運(yùn)作情況稱：“2024年2月5到8日，市場(chǎng)上大量資金避險(xiǎn)式的扎堆進(jìn)入中證500/1000ETF成分股里，導(dǎo)致成分股內(nèi)股票相對(duì)于成分股外股票出現(xiàn)了明顯上漲，伴隨市場(chǎng)波動(dòng)進(jìn)一步加劇，更多管理人開始收緊風(fēng)格敞口來貼近指數(shù)。在這種環(huán)境下，風(fēng)控中對(duì)于非線性市值等因子的風(fēng)控條件直接走出了10年以來5倍標(biāo)準(zhǔn)差的幅度，短期風(fēng)控的條件則完全與模型是否在中證500/1000指數(shù)之內(nèi)拿了足夠多的股票正相關(guān)，這直接導(dǎo)致了本輪超額的大幅回撤?！?/p>

　　靈均投資稱，后續(xù)公司會(huì)重點(diǎn)提升成份股內(nèi)的模型預(yù)測(cè)水平，目前模型整體風(fēng)控收的都非常緊，多頭端各項(xiàng)風(fēng)控指標(biāo)已經(jīng)調(diào)整到了0.3個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差之內(nèi)。

　　說白了就是，量化“大廠”的自營(yíng)和DMA產(chǎn)品加杠桿做多微盤股，配以對(duì)沖中證500股指期貨。然而，節(jié)前500指數(shù)大漲，期貨空頭損失慘重；微盤股崩塌，股票多頭又是暴跌，兩邊挨打損失慘重。

　　其實(shí)，量化交易本身并沒有多大問題。要知道，在國(guó)際成熟股票市場(chǎng)中，量化交易幾乎貢獻(xiàn)了大多數(shù)的流動(dòng)性。以美國(guó)股市為例，量化基金規(guī)模占比10%左右，卻占據(jù)整個(gè)股票市場(chǎng)成交額的70%以上。

　　問題就出在了制度和人身上。

　　說一下量化基金的盈利原理。中國(guó)的量化基金因?yàn)槿狈?duì)沖工具，實(shí)質(zhì)上就是量化T+0基金，只能通過不斷盤面做T來盈利。

　　首先拉歷史數(shù)據(jù)，分析一只股的波動(dòng)區(qū)間，然后給每個(gè)價(jià)格都標(biāo)注一個(gè)可能達(dá)到的概率，然后確定一個(gè)賣出和買入的比例。

　　在這個(gè)基礎(chǔ)上，加上趨勢(shì)修正策略，當(dāng)股價(jià)日內(nèi)分時(shí)圖呈現(xiàn)單邊趨勢(shì)時(shí)，暫不買入/賣出，等趨勢(shì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)時(shí)再根據(jù)系統(tǒng)確定的概率進(jìn)行買賣操作。然后同時(shí)買入上千只乃至更多的股票，以解決概率問題。

　　買入后連續(xù)暴跌的，確定一個(gè)止損線，到止損線后堅(jiān)決賣出。對(duì)單只股票來說，概率永遠(yuǎn)只是概率，概率99%也不能保證你必贏。但對(duì)于上千只股票甚至幾千只來說，概率就一定是概率，小損大贏，概率到位就能確保量化基金總體盈利。

　　量化背后是機(jī)器，玩的是T+0，有融券優(yōu)勢(shì)，口口聲聲給市場(chǎng)增加流動(dòng)性，但實(shí)際上是蹭流動(dòng)性。量化基金青睞的大多是熱門賽道的龍頭股，這些股票根本不缺流動(dòng)性。

　　對(duì)量化基金來說，區(qū)間震蕩帶來的一定是盈利，單邊上漲一定會(huì)帶來踏空，單邊下跌一定會(huì)帶來虧損。

　　量化基金的策略看起來神奇但實(shí)質(zhì)上很弱智，只能在弱勢(shì)震蕩市存活，只能靠收割一盤散沙的散戶存活。