今年以來，隨著國內(nèi)資源品上市企業(yè)資本開支放緩、部分品類海外新增產(chǎn)能不足，同時(shí)國內(nèi)汽車、電子、家電、新能源車及電力等領(lǐng)域?qū)Υ笞谏唐沸枨筇嵘?，大宗商品市場結(jié)束了過去兩年的“熊市”，迎來了顯著的持續(xù)反彈。其中，黃金、白銀等貴金屬，銅、鋁、鋅等有色金屬等表現(xiàn)比較強(qiáng)勢。

　　在此背景下，私募期貨及衍生品策略今年來的業(yè)績明顯回暖。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，有業(yè)績記錄的2698只期貨及衍生品策略產(chǎn)品4月收益率均值為1.36%，年內(nèi)收益率均值為2.61%，其中1658只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，占比為61.45%。

　　值得一提的是，今年來多數(shù)商品走出明顯向上趨勢的情況下，主觀期貨及衍生品策略年內(nèi)業(yè)績領(lǐng)跑。數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，有業(yè)績記錄的740只主觀期貨及衍生品策略產(chǎn)品4月收益率均值為1.86%，年內(nèi)收益率均值為3.22%。

　　量化期貨及衍生品策略的表現(xiàn)僅次于主觀期貨及衍生品策略。數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，有業(yè)績記錄的1506只量化期貨及衍生品策略產(chǎn)品4月收益率均值為1.13%，年內(nèi)收益率均值為2.63%。

　　2023年上半年受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期減緩、美聯(lián)儲(chǔ)加息壓制等因素影響，商品市場波動(dòng)率不高，并未出現(xiàn)較大行情。該情況在下半年有所緩解，隨著國內(nèi)政策釋放積極信號(hào)，流動(dòng)性回升，商品市場在5月至9月迎來一波普漲。

　　對(duì)于接下來的商品市場行情，中金公司（601995）認(rèn)為，從外部環(huán)境來看，期貨及衍生品策略的壓制因素在2024年有可能會(huì)得到改善。隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增加，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐步改善，商品市場波動(dòng)率將抬升。

　　申萬宏源的研究觀點(diǎn)稱，當(dāng)前全球宏觀周期呈現(xiàn)階段性錯(cuò)位，制造業(yè)處于早周期，服務(wù)業(yè)則偏后周期。

　　周期錯(cuò)位下大宗商品投資更需供需結(jié)構(gòu)細(xì)化研究。申萬宏源認(rèn)為，在供需偏弱情況下，原油價(jià)格預(yù)計(jì)維持高位震蕩。銅價(jià)方面，中短期供需呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)，銅價(jià)有望再創(chuàng)新高。

　　貴金屬方面，申萬宏源認(rèn)為，黃金長期中樞上升核心原因更多來源于央行購金、地緣政治溢價(jià)、美國債務(wù)壓力維持高位，而短期觀察國際金價(jià)關(guān)鍵指標(biāo)為地緣政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)和金融流動(dòng)性。白銀比黃金的商品屬性更強(qiáng)，隨著全球制造業(yè)PMI的持續(xù)改善，金銀比中期預(yù)計(jì)邊際下行，則白銀價(jià)格上漲幅度高于黃金價(jià)格。

　　平安證券表示，全球制造業(yè)或進(jìn)入復(fù)蘇周期，提振上游資源品需求端，推動(dòng)價(jià)格上漲，此外，AI、新能源技術(shù)快速發(fā)展對(duì)部分工業(yè)金屬需求預(yù)期顯著增長，疊加降息預(yù)期再度延后的同時(shí)也確認(rèn)美國基本面向好，對(duì)大宗板塊形成支撐。