● 本報記者王輝

　　展望大宗商品市場長期運(yùn)行趨勢，多家一線私募對于是否已經(jīng)出現(xiàn)“牛熊轉(zhuǎn)換”觀點(diǎn)不一，但對商品市場波動幅度可能加大的預(yù)測趨向一致。受訪私募表示，看好CTA策略(商品交易顧問策略)作為資產(chǎn)配置工具的長期價值。

　　多空博弈更加激烈

　　對于商品市場是否已經(jīng)出現(xiàn)“牛熊轉(zhuǎn)換”，受訪私募存在較大分歧。蝶威資產(chǎn)研究總監(jiān)濮元愷稱，從國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來看，社融總量回升，實(shí)體經(jīng)濟(jì)總體處于復(fù)蘇的階段；但從另一方面來看，歐美等主要經(jīng)濟(jì)體的衰退風(fēng)險仍然不容忽視。綜合分析商品市場是否由牛轉(zhuǎn)熊，還要進(jìn)一步觀察海外宏觀形勢的變化。濮元愷建議投資者可以重點(diǎn)關(guān)注兩個方向：一是美國經(jīng)濟(jì)增長是否見頂；二是歐美通脹勢頭是否出現(xiàn)拐點(diǎn)。

　　思曄投資投資總監(jiān)楊少芬表示，綜合經(jīng)濟(jì)基本面、產(chǎn)業(yè)供需、貨幣環(huán)境等因素來看，因?yàn)椴淮_定性的增加，多空雙方博弈更加激烈，短中期內(nèi)商品市場可能出現(xiàn)寬幅震蕩，價格預(yù)計(jì)也會有較大波動。

　　對于市場的長期運(yùn)行趨勢，富鉅投資首席投資官唐弢稱，目前美聯(lián)儲以及歐央行的政策以抗通脹為主，加息是未來兩年的主旋律。從經(jīng)濟(jì)基本面來看，美國正在面臨衰退風(fēng)險?！笆聦?shí)上，歐美制造業(yè)PMI環(huán)比顯著回落，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)景氣度轉(zhuǎn)弱，正在導(dǎo)致商品需求下降預(yù)期增強(qiáng)。相關(guān)基本面因素已經(jīng)導(dǎo)致原油、有色、黑色等工業(yè)品價格呈現(xiàn)長期下跌趨勢?！碧茝|稱。

　　具有長期配置價值

　　朝陽永續(xù)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，在該機(jī)構(gòu)監(jiān)測到的2609只CTA策略私募產(chǎn)品中，1641只產(chǎn)品在上半年實(shí)現(xiàn)了正收益。CTA策略產(chǎn)品今年上半年平均盈利4.11%，在私募主流投資策略年內(nèi)收益率排行榜上名次靠前。另一方面，渠道的最新數(shù)據(jù)顯示，在近期商品市場波動中，CTA策略產(chǎn)品的表現(xiàn)出現(xiàn)一定反復(fù)。從中長期看，私募機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，CTA策略仍具有較好的長期配置價值。

　　從大類資產(chǎn)配置角度看，唐弢稱，優(yōu)秀的量化CTA策略在攻守方面更加全面，能在不同的市場條件下捕捉到基本面、資金、情緒等方面帶來的收益。建議對于CTA策略有配置需求的投資者，未來可減少對高頻策略的配置，以中低頻為主，搭配套利策略降低波動。