□本報記者王宇露

　　近日，A股表現(xiàn)亮眼，港股走勢更為強勁。在此背景下，一些知名私募的代表產(chǎn)品凈值2025開年以來已經(jīng)上漲近30%，部分更是創(chuàng)下歷史新高。與此同時，私募基金的業(yè)績出現(xiàn)分化，還有部分管理人因為重倉美股科技巨頭等標的導(dǎo)致凈值大幅回撤，甚至今年以來的收益為負。展望后市，機構(gòu)認為市場或?qū)⒗^續(xù)震蕩，建議關(guān)注未來增量政策，相關(guān)信息或?qū)⑼苿庸墒酗L(fēng)格切換。

　　又有私募向投資者致歉

　　在近期中國資產(chǎn)漲勢喜人之際，一家百億私募卻給投資者道歉了。原來，在此前一周基金普遍上漲較多的情況下，該私募旗下產(chǎn)品凈值卻與市場走勢出現(xiàn)了較大背離，甚至出現(xiàn)下跌。對此，該私募的實控人兼基金經(jīng)理對投資者表示，十分抱歉短期內(nèi)的凈值表現(xiàn)對投資者產(chǎn)生困擾，但他對其持倉和策略在中期維度的有效性充滿信心。

　　基金經(jīng)理稱，過去的一年多，其持倉主要是圍繞紅利、出海和債類資產(chǎn)三個方向展開，取得了一定的效果。春節(jié)后DeepSeek的出現(xiàn)，激活了A股、H股的科技板塊投資熱情，他們也有所收獲，但比重不高，而前述三個核心持倉都受到了資金抽水的嚴重影響，導(dǎo)致凈值表現(xiàn)不如人意。

　　具體來說，債類資產(chǎn)方面，近期債市出現(xiàn)快速回調(diào)，但這一趨勢很難持續(xù)，寬松的貨幣政策有助于經(jīng)濟的持續(xù)復(fù)蘇，短期資金面緊張帶來的調(diào)整是機會。同時，紅利資產(chǎn)也必將受益于未來利率下行的大趨勢。出海方面，其對中國出海企業(yè)的競爭力充滿信心，成功的出海公司將成為未來的核心資產(chǎn)。AI方面，他毫不懷疑DeepSeek帶來的現(xiàn)實及精神意義，但鑒于多數(shù)相關(guān)公司近期股價已有大幅上漲，接下來AI產(chǎn)業(yè)鏈的表現(xiàn)應(yīng)該以分化為主，市場焦點將逐步聚焦于核心公司，旗下產(chǎn)品目前的AI相關(guān)持倉也是沿著這個思路去布局。

　　私募基金業(yè)績出現(xiàn)分化

　　第三方平臺數(shù)據(jù)顯示，此前不少知名主觀私募旗下代表產(chǎn)品的周凈值漲幅都在5%左右，部分私募代表產(chǎn)品漲幅超過10%。今年以來，一些知名私募的代表產(chǎn)品凈值已上漲近30%，另有不少產(chǎn)品漲幅接近20%。在此背景下，一些知名私募基金經(jīng)理的產(chǎn)品凈值創(chuàng)下歷史新高。

　　與此同時，私募基金的業(yè)績出現(xiàn)分化，有的私募基金近期參與的AI和科技主線較少，還有部分管理人因為重倉美股科技巨頭等標的，導(dǎo)致產(chǎn)品凈值大跌，甚至今年以來的收益為負。

　　盡管業(yè)績出現(xiàn)分化，但私募機構(gòu)對于市場的參與熱情大多較高，尤其是百億私募加倉意愿顯著。

　　根據(jù)第三方平臺的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，年初以來股票私募整體倉位波動極小，但百億私募加倉意愿極為強烈，倉位指數(shù)已連續(xù)三周穩(wěn)步上漲。與2024年底倉位數(shù)據(jù)相比，2025年以來百億私募倉位累計上升7.17個百分點，增幅顯著。百億私募最新倉位指數(shù)攀升至77.44%，較前一周上升1.09個百分點。

　　其中，約38.63%的百億私募保持滿倉運作，53.97%的百億私募采取中等倉位策略，另有5.52%的百億私募維持較低倉位水平，保持空倉觀望的百億私募占比為1.88%。

　　關(guān)注增量政策

　　展望后市，機構(gòu)建議關(guān)注未來增量政策，相關(guān)信息或推動股市風(fēng)格切換。

　　星石投資指出，目前股市波動增加可以理解為科技板塊短期累計漲幅過大、板塊交易擁擠的可預(yù)見現(xiàn)象，海外風(fēng)險因素帶動股市風(fēng)險偏好下降成為板塊調(diào)整的導(dǎo)火索。向后看，需要關(guān)注未來增量政策，這或為后續(xù)股市風(fēng)格和投資主線提供指引。

　　從全年視角來看，星石投資認為，今年海外政策不確定性或始終存在，國內(nèi)政策以擴大內(nèi)需對沖海外不確定性是大概率事件，因此政策或以擴內(nèi)需為主，預(yù)計消費等板塊的增量政策信息較多。在政策發(fā)力的背景下，國內(nèi)經(jīng)濟有望逐步企穩(wěn)，頭部消費企業(yè)經(jīng)營情況將繼續(xù)改善，形成基本面支撐。同時，科技板塊波動放大或?qū)е沦Y金有所外溢，估值較低、籌碼結(jié)構(gòu)較干凈的順周期板塊有望承接外溢資金，股市風(fēng)格或有所平衡。

　　灃京資本則表示，維持市場寬幅震蕩的判斷，內(nèi)外部政策明朗方能提供更多確定性判斷。依據(jù)年報思路，重點關(guān)注三個方向：一是需求爆發(fā)的細分領(lǐng)域，以科技和消費為主；二是供給結(jié)構(gòu)改善的高盈利彈性板塊，以周期為主；三是具備重組、高分紅等阿爾法的個股。