經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍然不樂觀，上周公布的1-11月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤累計同比增長5.3%，增速比1-10月份回落1.4個百分點，工業(yè)企業(yè)盈利情況維持弱勢。主板股票表現(xiàn)仍然堅挺，上證綜指周線收陽，與基本面繼續(xù)背離；相對而言，股市對預期反應的更為充分。

12月27日，央行正式下發(fā)文件，定于2015年起對存款統(tǒng)計口徑進行調(diào)整，將部分原在同業(yè)往來項下統(tǒng)計的存款納入各項存款范圍。

10萬億左右的同業(yè)存款豁免存款準備金，按目前20%的存款準備金率，意味著豁免了商行2萬億左右的存款準備金，從而在整體上拉低了一般性存款的存款準備金率，效果等同于多次降準。

關于市場后期走勢，我們認為以審慎樂觀的思路來應對較為合適。

首先，同業(yè)存款暫時豁免繳納存款準備金，避免了流動性突然緊縮的風險，從而對市場形成一定的支撐；其次，財政政策也有發(fā)力的跡象，經(jīng)濟基本面持續(xù)惡化，防止經(jīng)濟硬著陸，倒逼政府將保增長將被放到更重要的位置上，財政支出政策將加碼，確保有效需求不會出現(xiàn)斷崖式下跌。

但同時還需認識到，雖然上證綜指等指標依然強勢，單邊普漲格局已經(jīng)結束，需要警惕風險、特別是結構性風險。比如創(chuàng)業(yè)板整體表現(xiàn)疲弱，個股波動較大，部分股票出現(xiàn)較大的跌幅；而經(jīng)歷了半年的上漲之后，市場已經(jīng)處于高位，畏高情緒和獲利了結盤在平衡市中可能逐步主導市場，具體表現(xiàn)為上周二、周三連續(xù)兩個交易日下跌，周四雖然有所反彈，但是兩市交易量仍然維持低位，市場追高熱情明顯下滑。

由于兩融業(yè)務過萬億，市場投資主體發(fā)生了較為顯著的變化，杠桿資金成了a股市場的主要增量資金來源；萬億規(guī)模的兩融業(yè)務，貢獻了20%左右的成交額，對市場助漲助跌的特征日益明顯。

因此，預計短期指數(shù)仍將大幅波動，市場處于波動頻發(fā)期。短期可重點關注融資資金重點介入的板塊，參照23-24日大盤暴跌期間融資盤仍不斷介入的板塊，如保險、電力、基建、石油煤炭、白電等板塊。中長期來看，我們?nèi)钥春谩袄蠘浒l(fā)新芽”驅(qū)動下的藍籌股，國企改革、一路一帶等主題性投資機會仍在；而對于創(chuàng)業(yè)板我們則保持相對謹慎，認為在經(jīng)歷了兩年的牛市后，成長股的故事逐步進入業(yè)績兌現(xiàn)期，無論從業(yè)績還是估值來看，我們認為創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的機會都很有限；短期創(chuàng)業(yè)板的主題機會可能近在高送轉(zhuǎn)層面。