國海證券：基建板塊齊發(fā)力 西部地區(qū)最受益 2017-02-10 類別：策略 機構：國海證券 研究員：代鵬舉

　　[摘要]

　　事件：

　　近期新疆、西藏、寧夏等西部地區(qū)基建以及相關水泥、鋼鐵等建筑建材上市公司股價持續(xù)大漲。

　　投資要點：

　　寬松周期確認結束背景下房地產投資加速下滑，基建投資將發(fā)力。

　　節(jié)前央行通過提高公開市場操作利率變相加息，進一步確認了寬松周期結束。我們在2月5日發(fā)布的主題周報中指出：高層對于房地產的態(tài)度可能已經質的變化，過去幾年政策托底房地產或成為歷史，預計二季度開始房地產投資增速將加速下滑。與此同時以PPP模式為核心的基建投資將發(fā)力，既是調結構，又是補短板，落后地區(qū)的投資將率先發(fā)力。

　　特朗普上臺后美國戰(zhàn)略收縮，利好一帶一路戰(zhàn)略外擴。特朗普上臺后，一反美國過去幾屆戰(zhàn)略擴展的局面，反其道而行之，奉行“孤立主義”的對外政策，減少對外部國家和地區(qū)的介入，意味著美國逐步撤出對亞太的干預，利好中國的一帶一路戰(zhàn)略外擴。西部地區(qū)對接中東，戰(zhàn)略意義重大，一帶一路戰(zhàn)略中長期利好西部基礎設施建設。

　　各地兩會紛紛出臺2017年基建投資規(guī)劃，西部地區(qū)是亮點。西部地區(qū)經濟欠發(fā)達，是國內經濟的短板，近期出臺的兩會工作報告中，西部地區(qū)的固定資產投資增速的規(guī)劃成為亮點。其中：新疆2017年固定資產增速50%（2016年為-5.1%）；西藏2017年規(guī)劃增速20%以上，維持高位；寧夏2017規(guī)劃增速10%（2016年為8.2%）。西部地區(qū)固定資產投資維持較高速增長態(tài)勢，利好本地基建、建材上市公司。

　　哪些板塊彈性最大？在基建投資快速增長的條件下，具有區(qū)域約束的水泥、鋼鐵板塊受益程度最大、受益邏輯最直接。此外，從估值角度，市凈率較低、負債率較高的公司彈性最大，業(yè)績的量價齊升進一步帶動資產負債表的修復，短期內有利于凈資產價值重估。

　　除西部地區(qū)以外還可以關注什么？根絕各地最新的兩會報告，福建、內蒙古等地的固定資產投資增速規(guī)劃要求較高，其中福建2017規(guī)劃增速15%，相較于2016年9.3%的增速擴張力度較大；而內蒙古2017規(guī)劃投資增速12%，相較于2016年10.1%力度進一步擴大?？梢灾攸c關注福建、內蒙古本地的基建或建材上市公司。

　　投資建議：短期重點關注的標的：新疆基建公司，西部建設（002302）；西藏唯一基建上市公司，西藏天路（600326）；寧夏低估值水泥標的，寧夏建材（600449）；福建水泥股，福建水泥（600802）；內蒙古重卡銷售公司，北方股份（600262）。中長期持續(xù)關注一帶一路受益標的：中國交建（601800）、北方國際（000065）等。

　　風險提示：基建投資落實規(guī)模不達預期；一帶一路戰(zhàn)略擴張不達預期；市場系統(tǒng)性風險。