摘要市場(chǎng)化的新股定價(jià)機(jī)制是科創(chuàng)板有別于現(xiàn)存A股的重要制度變革，也是落實(shí)注冊(cè)制的重要基礎(chǔ)制度之一。從歷史看，金融危機(jī)后的2009年至2012年，是A股采用市場(chǎng)化新股定價(jià)方式的四年，這與科創(chuàng)板的定價(jià)方式最為接近。以新股定價(jià)機(jī)制為突破口，總結(jié)這四年的新股運(yùn)行規(guī)律，可以很好地預(yù)判科創(chuàng)板未來的走勢(shì)特征。

　　綜合來看，通過對(duì)歷史的回顧，我們可以合理預(yù)期科創(chuàng)板推出后的走勢(shì)會(huì)有四方面特點(diǎn)。

　　首先，科創(chuàng)板依然會(huì)有不錯(cuò)的賺錢效應(yīng)，但應(yīng)降低打新預(yù)期收益率。其新股上市后1個(gè)月內(nèi)的收盤價(jià)大概率將高于發(fā)行價(jià)，但打新收益率大概率將低于23倍固定市盈率發(fā)行的A股新股。

　　其次，科創(chuàng)板的價(jià)值回歸將快于A股其它板塊新股。上文已經(jīng)指出，隨著上市時(shí)間延長(zhǎng)，新股股價(jià)會(huì)向內(nèi)在價(jià)值回歸，一年內(nèi)的破發(fā)率會(huì)隨時(shí)間推移而上升。

　　對(duì)于科創(chuàng)板而言，由于其采用了20%的漲跌幅設(shè)計(jì)，股價(jià)向價(jià)值回歸的速度也會(huì)加快。

　　第三，科創(chuàng)板的炒作程度將小于現(xiàn)存A股新股。一方面這是由于科創(chuàng)板投資者準(zhǔn)入門檻更高，散戶數(shù)量更少（截至目前為300萬個(gè)人投資者開戶科創(chuàng)板），另一方面是由于科創(chuàng)板市場(chǎng)化的定價(jià)機(jī)制，同時(shí)上市后5天內(nèi)不設(shè)漲跌幅限制。

　　最后，科創(chuàng)板開板有利于成長(zhǎng)股板塊的估值提升。

　　投資策略：科創(chuàng)板上市，對(duì)于投資者有兩個(gè)方向可以關(guān)注。其一，A股現(xiàn)有的成長(zhǎng)股龍頭，科創(chuàng)板推出有利于成長(zhǎng)股提升估值。如北方華創(chuàng)（002371）、立訊精密（002475）、【深南電路(002916)、股吧】（002916）、兆易創(chuàng)新（603986）、藥明康德（603259）、恒瑞醫(yī)藥（600276）等；其二，未來科創(chuàng)板估值回落的優(yōu)質(zhì)科技類公司。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：科創(chuàng)板公司質(zhì)量不及預(yù)期。