短時間內(nèi)估值翻番的新三板公司有兩類，一是前兩年的私募，一是影視娛樂公司，典型如楊冪的嘉行傳媒。

　　身處乳業(yè)上游的賽科星(834179.OC)是少有的例外。2013年賽科星估值11.61億，但到了2016年，估值已經(jīng)達到62.61億，三年增長了50多億。

　　公司估值之所以增長如此之快，除了背靠“乳業(yè)大佬”蒙牛外，還因為“蒙牛少帥”楊文俊的一手資本運作。

　　通過大手筆并購和登陸新三板，楊文俊把賽科星打造成了一家集“種業(yè)、牧業(yè)、草業(yè)”為一體的上游乳業(yè)公司，營收和估值也隨之連年增長。

　　蒙牛少帥接手賽科星，整合奶業(yè)上游

　　“近十年來中國乳業(yè)爆炸性增長的主要締造者之一”，這是媒體對楊文俊的評價。他的兩次創(chuàng)業(yè)都成為塑造國內(nèi)奶業(yè)格局的大事件。

　　1998年，楊文俊離開工作了10年的伊利，和牛根生一起從零開始締造了蒙牛。

　　2012年4月，46歲的楊文俊卸任蒙牛總裁后，又開始重新創(chuàng)業(yè)，從蒙牛集團手上接手賽科星。

　　當時的賽科星已經(jīng)是一家凈利潤 2000 多萬的乳業(yè)上游公司了，控制著蒙牛的奶源，正在籌備上市。

　　楊文俊從蒙牛集團手上受讓了 17.78% 的股權(quán)，持股比例達到 38.10% ，成為公司控股股東和實際控制人，蒙牛集團持股比例則下降到 4.05% 。

　　有媒體評價，此舉更像是蒙牛乳業(yè)大股東中糧集團對其一次無比慷慨的財富饋贈。

　　其實，之所以慷慨，是因為當時的蒙牛急需一個強有力的人出來整合奶業(yè)上游，保證自己的奶源供應。

　　而楊文俊正是不二人選。從1988年進入伊利的前身浩特回民奶食品廠算起，楊文俊已經(jīng)有20多年奶業(yè)從業(yè)經(jīng)驗了。1998年，他接過牛根生遞過來的橄欖枝，加入蒙牛，又從零開始參與締造了蒙牛集團，被稱為蒙牛的“少帥”。

　　楊文俊和賽科星，成為蒙牛戰(zhàn)略中重要的一環(huán)，他們的表現(xiàn)，也沒有讓蒙牛失望。

　　大刀闊斧，三年營收增長6.7倍

　　接手賽科星后，楊文俊就開始了自己的布局。

　　2013年是乳業(yè)的高峰，生鮮乳價格一路走高，從2014年開始，價格開始下降，乳業(yè)發(fā)展進入一個波谷。這給賽科星提供了絕佳的兼并機會。

　　我們來看看楊文俊的手筆。

　　2013年11月，在乳品業(yè)發(fā)展高峰期，賽科星出售了旗下的衡水賽科星，收到大量資金。

　　此舉意圖很明顯，高峰期高價賣出旗下資產(chǎn)，回籠資金，伺機收購擁有專業(yè)管理技術團隊的牧場。

　　同年12月，賽科星就出手了，作價 1.72 億元，合并了犇騰牧業(yè)，正式從奶牛育種進入奶牛養(yǎng)殖領域。

　　2014年11月，賽科星又作價 4200 萬元收購賽優(yōu)牧業(yè) 70% 的股權(quán);

　　2015年3月，作價 1.27億拿下北方聯(lián)牛 99.9961% 股權(quán)。

　　通過一系列收購，公司實現(xiàn)了向種業(yè)鏈下游、乳業(yè)鏈上游的延伸。也就是從2013 年開始，公司生鮮乳銷售業(yè)務開始逆襲，目前已經(jīng)成為公司收入占比最高的業(yè)務模塊。

　　進入2016年，掛牌新三板后的賽科星在并購上更加生猛。

　　2016年7月6日，賽科星向福域控股伸出了橄欖枝， 與福域控股簽訂了收購意向協(xié)議。福域控股是一家從事規(guī)模化奶牛養(yǎng)殖、鮮奶及其制品加工等業(yè)務的公司，目前旗下?lián)碛行竽琉B(yǎng)殖、奶制品加工及銷售的 7 家子公司;

　　2017年3月1日，賽科星又宣布，作價 6.07 億元收購華夏畜牧興化有限公司和北京海華云都生態(tài)農(nóng)業(yè)有限公司100%股權(quán)。收購完成后，賽科星將成為繼現(xiàn)代牧業(yè)、輝山乳業(yè)之后，國內(nèi)第三大牧業(yè)集團，同時也是第三大原奶生產(chǎn)企業(yè)。

　　與不斷并購相伴隨的，是公司營收的迅猛增長。根據(jù)讀懂新三板研究中心數(shù)據(jù)，從2013年到2016年，公司營收分別為 1.90億 、5.93億 、10.79 億， 14.57 億，三年增長了 6.7 倍。

　　目前的賽科星已經(jīng)成功轉(zhuǎn)變?yōu)橐患壹胺N業(yè)、牧業(yè)、草業(yè)”為一體的上游乳業(yè)公司。其中生鮮乳銷售是主要的營收來源，在2016年營收中占比達到 90.39% 。

　　楊文俊三年拼下十倍身價

　　伴隨著一系列運作，公司的估值也是高歌猛進。

　　2013年8月，也就是楊文俊入主賽科星的第二年，就為公司引入了允誠投資和領年投資兩家戰(zhàn)略投資者。兩家機構(gòu)總共出資 1.49 億元，以 5.5 元的價格認購 2700 萬股，按照發(fā)行價計算，當時公司估值 11.61 億。

　　2015年5月，公司進行掛牌前最后一輪融資時，又引進了德利投資、上海景林、長安財富、信德投資、協(xié)同創(chuàng)新五家機構(gòu)，以 4.6 元的價格總共認購 10440 萬股。發(fā)行完成后，公司估值已經(jīng)達到35.87億元。不到兩年時間，估值增長3倍。

　　而賽科星真正的爆發(fā)是在掛牌新三板后。掛牌后，賽科星就像開了掛，火速完成了兩輪融資，2017年估值達到 63.88 億元。

　　2016 年 4 月 19日，公司完成掛牌后的首輪融資，以7.6元的價格向三名外部投資者發(fā)行500 萬股，總共募集3800萬元。這輪融資完成后，公司估值達到 62.61 億元。

　　這輪融資完成后僅過了6個月，公司又發(fā)起了第二輪融資。根據(jù)2017年1月10日的公告，以7.60元的價格向6家公司發(fā)行1650萬股，這6家公司全部以債權(quán)認購，估值達到63.88億元。

　　楊文俊身價也水漲船高，按照 15.17% 的直接持股比例計算，身價已經(jīng)達到 10.59 億。而他當初取得賽科星 17.8% 股權(quán)時，總價僅為 1.02 億元。

　　值得注意的是，盡管公司估值以及楊文俊的身價猛漲，但由于奶業(yè)2014年以來一直處在低谷，賽科星利潤暫時還沒有跟上。

　　2013年奶業(yè)高峰時，公司凈利潤達到 1.14 億。但是從2014年開始，奶業(yè)開始進入低谷，凈利潤出現(xiàn)明顯下滑，2014、2015兩年，公司凈利潤僅有 6814.66 萬元和 9892.71 萬元。2016年由于生鮮奶價格下降，公司凈利潤更是大幅下滑，僅為 2292.95 萬元。

　　即便如此，乳業(yè)其實是一個仍在高速增長的市場。根據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書的估算，“未來5-10年對于奶制品的需求將以每年7% - 10%的比率持續(xù)增長，到 2020 年 社會對于奶制品的需求將是 2015 年的1.5倍”，這就給乳企留出了足夠的發(fā)展空間。

　　周期終會過去，未來生鮮奶價格終有回歸的那一天，屆時賽科星的苦心布局，也許就會從業(yè)績中體現(xiàn)出來了。