投資要點(diǎn)：

　　國內(nèi)領(lǐng)先的pcb化學(xué)品生產(chǎn)企業(yè)。公司主要從事pcb化學(xué)品、化學(xué)試劑等專用化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)?，F(xiàn)有pcb高純化學(xué)品、化學(xué)試劑產(chǎn)能2.06萬噸、1.2萬噸。在中國印制電路行業(yè)協(xié)會公布的排行榜中，公司連續(xù)四屆位列專用化學(xué)品銷售收入第一位。

　　pcb化學(xué)品受益于電子產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移及化學(xué)品進(jìn)口替代。1）伴隨著電子產(chǎn)品生產(chǎn)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，我國已經(jīng)是全球pcb的重要產(chǎn)地，13年國內(nèi)pcb年產(chǎn)值近1600億元，已經(jīng)占到全球pcb總產(chǎn)值的40%，2012年以來國內(nèi)pcb行業(yè)保持6%的復(fù)合增速；2）隨著企業(yè)技術(shù)研發(fā)實(shí)力的增強(qiáng)，部分pcb化學(xué)品產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到國際水平，并且國內(nèi)企業(yè)具有明顯的產(chǎn)品性價比和本土化服務(wù)優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。國內(nèi)pcb化學(xué)品市場快速發(fā)展，2013其產(chǎn)值達(dá)到148.89億元，預(yù)計(jì)pcb化學(xué)品仍將保持10-13%的增速。

　　技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢與整體方案服務(wù)能力助力公司穩(wěn)定發(fā)展。首先，公司通過將研發(fā)技術(shù)上的優(yōu)勢（32項(xiàng)發(fā)明專利，近10個新項(xiàng)目儲備）轉(zhuǎn)化成高品質(zhì)的產(chǎn)品，在客戶中建立了良好的品牌和信譽(yù)，是羅門哈斯、霍尼韋爾、美維、雀巢、富士康、寶潔、安利、高露潔、依利安達(dá)、惠亞集團(tuán)等國際知名跨國企業(yè)的供應(yīng)商。其次，在行業(yè)內(nèi)率先提出“pcb制造技術(shù)整體解決方案”的銷售服務(wù)模式，除了向客戶提供pcb生產(chǎn)過程所需的化學(xué)品外，還提供新廠的前期規(guī)劃、流程設(shè)計(jì)與設(shè)備評估、生產(chǎn)與控制技術(shù)指引、生產(chǎn)問題分析及解決、生產(chǎn)日常巡檢等一系列技術(shù)支持，通過這樣的銷售模式開拓新的客戶。

　　募投項(xiàng)目加碼主業(yè)，改善研發(fā)條件。公司本次擬公開發(fā)行新股3000萬股，募集資金3.28億元，用于年產(chǎn)1萬噸電子化學(xué)品擴(kuò)建技改項(xiàng)目和企業(yè)技術(shù)中心升級改造項(xiàng)目，同時補(bǔ)充流動資金并歸還銀行貸款降低財務(wù)費(fèi)用，有利于緩解公司產(chǎn)能限制，提高公司產(chǎn)品技術(shù)水平，提升盈利能力。

　　盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司2015-2017年的營業(yè)收入分別為8.5億元、9.4億元和10.4億元，同比分別增長10.0%、10.7%和10.7%；歸屬于母公司的凈利潤分別為0.79億元、0.94億元和1.07億元，同比分別增長21.9%、18.7%和12.8%；按發(fā)行后1.2億股計(jì)算，eps分別為0.69元、0.82元和0.92元。給予公司2014年30-34×pe，目標(biāo)價為20.7-23.5元。

　　風(fēng)險提示：pcb下游景氣下滑的風(fēng)險；募投項(xiàng)目不及預(yù)期的風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險。