公司是中部地區(qū)崛起的醫(yī)藥零售龍頭。公司是國內區(qū)域領先的大型醫(yī)藥零售連鎖企業(yè)。截至2014年底，公司已在湖南、湖北、上海、江蘇、浙江、江西等六省市開設了共計810家直營連鎖門店，營業(yè)面積達到122,072.20平方米，員工人數(shù)5,856人。根據(jù)mdc數(shù)據(jù)統(tǒng)計，公司2011、2012、2013年和2014年連續(xù)四年在中國藥品零售企業(yè)綜合競爭力百強榜1排名第六位，并獲得2014年成長力冠軍。

　　收入與利潤穩(wěn)定增長。公司目前的收入主要來源于藥品和器械的零售批發(fā)，兩者合計占比超過87%。公司營業(yè)收入從2012年的15.39億元增長至2014年的22.30億元，年復合增長率20.36%，歸屬于母公司所有者凈利潤從2012年的6,860.37萬元增長至2014年的14,056.12萬元，年復合增長率達到43.14%。

　　公司電商業(yè)務初步成型。公司于2013年啟動了電商業(yè)務，著力打造以自建b2c官網商城為戰(zhàn)略重點、以入駐各大型電商平臺旗艦店為渠道支撐、以手機移動端為新購物場景的醫(yī)藥電商體系。目前，公司已建立并運營了b2c模式的益豐網上藥店官方商城，并入駐天貓醫(yī)藥館、京東商城開設旗艦店構建多平臺體系，此外，實現(xiàn)了實體門店購藥用手機支付寶支付的o2o模式。

　　盈利預測與估值。我們預計公司2015-2017年營業(yè)收入分別為27.1、34.0、42.5億元，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.56、2.18和3.20億元，eps分別為0.97、1.36和2.元（考慮ipo發(fā)行后股本為1.6億股計算）。選取了部分可對比公司，選取的可比公司2014年平均pe為43倍，我們認為，公司屬于區(qū)域性醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)，公司在區(qū)域性具有較強的行業(yè)地位，并且積極向全國擴張，給予公司40-45倍估值較為合理，對應的公司每股價格為35.2-39.6元。

　　風險提示：1、市場開拓的風險；2、行業(yè)競爭加劇導致利潤率下降。